Bitaigen Research 穩定幣不穩定主要源於供需失衡與對發行方信用的擔憂，以及監管不確定性導致的信用風險。
我們從供需與信用兩大視角，剖析穩定幣表面背後的風險，協助讀者了解 USDT 機制的潛在波動因素，掌握判斷其價值穩定性的關鍵要點，後文將展開細緻闡述，並提供實務參考。
USDT 本質是公司的承諾
穩定幣，顧名思義，就是與某個標的保持固定兌換比例的 Token。穩定幣主要透過以下三種機制維持價值：
- 法定貨幣抵押：以美元等法幣作為儲備；
- 數位資產抵押：以加密資產作為抵押品；
- 演算法調節：透過智慧合約自動調節供給。
USDT 採用第一種方式，由中心化的 Tether 公司發行。Tether 承諾每發行 1 USDT，就在其銀行帳戶中持有等額的 1 美元（約 32 台幣）準備金，使用者可在平台查詢儲備以提升透明度。
然而，受限於法律法規與監管體系的不完善，外界對 Tether 銀行帳戶是否真實足額仍存疑慮。因此，從嚴格意義上看，USDT 更像是公司對持幣者的「一紙承諾」，而非傳統意義上的債券。
USDT 並不總是保持穩定
雖然是市佔率最高的穩定幣，USDT 的價格並非嚴格的水平線。以下兩大因素是導致其波動的核心：
1. 市場供需關係
- 供大於求 時，USDT 出現低溢價甚至負溢價；
- 供不應求 時，溢價上升。
在行情火熱時，大量場外資金流入加密市場，USDT 需求激增，短期內會出現高溢價。相反，行情急轉直下，投資者傾向將 Token 兌換為 USDT 或法幣避險，此時需求波動可能導致正溢價或負溢價。
2. 對 Tether 公司的信任危機
媒體報導或監管調查往往會觸發市場恐慌。例如，彭博社曾指出「若政府當局介入調查 Tether，USDT 價值可能迅速蒸發」，該訊息導致部分平台 USDT 價格在短時間內下跌約 11%。
小結
穩定幣 作為連結現實金融與加密生態的橋樑，其重要性不容忽視。USDT 雖然佔據最大市場份額，但其價格波動主要受供需失衡與對發行方信用的擔憂影響，根本風險在於它僅是 Tether 公司的信用承諾。
目前市場上已有包括 TUSD、GUSD 在內的多種更注重透明度與合規性的穩定幣。了解更多關於穩定幣波動的原因，歡迎關注 Bitaigen（比特根）其他相關文章！
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