历史第四次重演，比特币（BTC）将开启新一轮超级牛市？

比特币在历史上第四次出现相对黄金极端超卖后，技术指标显示有望触发新一轮超级牛市。因此，随着宏观流动性改善和政策支持，BTC 可能在未来数月内启动快速上涨。

「只要不投资 Crypto，其他的都能赚。」

近期，加密市场与全球其他资产呈现出明显的两极分化。

• 2025 年：黄金涨幅超过 60%，白银飙升 210.9%，美股罗素 2000 指数上涨 12.8%。
• 比特币：在创下短暂新高后，年线收阴。

进入 2026，分化趋势继续加剧。1 月 20 日，黄金、白银再创新高；美股罗素 2000 连续 11 天跑赢标普 500；A 股科创 50 指数单月涨幅超过 15%。相对而言，比特币在 1 月 21 日连续六日下跌，从 98,000 美元回落至 90,000 以下。

资金流向的转变

自 2024 年底以来，资金大幅撤离加密市场，BTC 在 10 万美元以下已震荡三个月，进入历史最低波动率阶段。投资者情绪普遍失望，出现了「ABC」理念——Anything But Crypto，即只要不投资加密，其他资产都能赚钱。

上一轮被寄予厚望的「Mass Adoption」并未以去中心化应用的普及为标志，而是以华尔街对加密资产的深度资产化为核心。美国监管机构与金融巨头的姿态转变具体表现为：

• SEC 批准 现货 ETF
• 贝莱德、摩根大通配置 以太坊 资产
• 美国将 比特币 纳入国家战略储备
• 多州养老金投资 比特币
• NYSE 计划推出加密货币交易平台

尽管如此，比特币在贵金属和股票市场同步创新高的环境下，价格表现仍然低迷。为何在全球资本背书下，比特币未能随美股同步上涨？

我们通过梳理比特币历史上四次极端超卖后的走势，结合当前宏观流动性与政策面，深入剖析技术指标的潜在信号，评估BTC是否即将开启新一轮牛市。本文将为您提供全景视角，帮助把握可能的价格拐点，值得细读。

比特币为何表现疲弱？

1. 先行指标属性

比特币被视为全球风险资产的先行指标。Real Vision 创始人 Raoul Pal 多次指出，比特币价格主要受全球流动性驱动，较少直接受单一国家的财报或利率影响，其波动往往领先于纳斯达克等主流指数。

MacroMicro 数据显示，过去几年 比特币的价格转折点多次先于 标普 500 指数出现。若比特币的上涨势头停滞，往往预示其他风险资产的动能也将减弱。

2. 全球流动性紧缩

比特币价格仍高度关联全球美元净流动性。虽然美联储在 2024‑2025 年降息，但自 2022 年启动的量化紧缩（QT）仍在持续抽走市场流动性。2025 年 比特币创下新高，主要得益于 ETF 带来的新资金，但并未改变宏观流动性偏紧的基本面。

与此同时，全球第二大流动性来源——日元亦在收紧。日本央行在 2025 年 12 月将短期政策利率上调至 0.75%，创 30 年新高，削弱了日元套息交易的资金供给。历史数据显示，自 2024 年以来，日本三次加息均伴随 比特币 超过 20% 的跌幅，美元与日元同步紧缩进一步压缩了全球流动性。

3. 地缘政治不确定性

2026 年初，特朗普政府的多项单边主义行动加剧了全球政治风险——包括对委内瑞拉的军事干预、与伊朗的潜在冲突、试图收购格陵兰岛以及对欧盟的关税威胁等。这些举动使大国关系进入“灰色地带”，传统的全面热战预期被局部冲突和“未知的未知”所取代。

在美国国内，特朗普提议将“国防部”更名为“战争部”，并部署军队应对国内抗议，进一步激化了国内政治危机。此类高压局面导致机构投资者倾向于持有现金、观望而非投入高波动性的 比特币。

其他资产为何仍保持上涨？

贵金属、美国股市及中国 A 股自 2025 年以来表现强劲，但其涨幅并非源于宏观流动性改善，而是主权意志和产业政策驱动的结构性行情。

• 黄金：全球央行将其视为对美元体系信用裂痕的对冲工具。世界黄金协会数据显示，2022‑2023 年全球央行连续两年净购金量均超过 1000 吨，创历史纪录。黄金上涨的主要推手是官方买入，而非市场投机。
• 美国股市：通过《芯片与科学法案》，人工智能被提升为国家安全战略，资金从大型科技股转向符合政策导向的中小盘成长股。
• 中国 A 股：资金集中在“信创”“国防军工”等与国家安全、产业升级密切相关的板块。政府主导的行情与依赖纯粹市场流动性的 比特币 在定价逻辑上天然不同。

历史是否会重演？

比特币与其他资产出现分化并非首次，每一次分化最终都以 比特币 的强劲反弹收场。相对黄金的 RSI（相对强弱指数） 跌破 30 的极端超卖信号至今出现四次：

2025 年黄金暴涨 64%，而 比特币 相对黄金的 RSI 再次进入超卖区间，历史上此类信号往往预示着后续的价格反弹。

追涨其他资产是否明智？

在「ABC」热潮中轻易抛售 比特币、转而追涨其他市场，潜在风险不容忽视。

• 罗素 2000：自 2025 年低点上涨超 45%，但成分股多为盈利能力弱、对利率高度敏感的公司，若美联储政策转向，这类股票的脆弱性将快速显现。
• AI 板块：英伟达、Palantir 等公司估值已达历史高位，且 AI 产业的高能耗可能引发新一轮通胀，迫使央行进一步收紧货币政策，形成泡沫破裂风险。德意志银行和桥水基金创始人达利欧均将 AI 泡沫列为 2026 年最大风险。
• 投资者情绪：美银 1 月调查显示，全球投资者乐观情绪创 2021 年 7 月以来新高，现金持有比例降至 3.2% 的历史低位，防御性布局处于 2018 年 1 月以来最低。

在主权资产上涨、投资者情绪高涨与地缘冲突加剧的交叉背景下，比特币的“停滞”并非单纯的“跑输大盘”。它更像是对潜在宏观风险的提前预警，为下一轮更大叙事的转变积蓄力量。

对真正的长期主义者而言，这正是检验信念、抵御诱惑、为即将到来的危机与机遇做好准备的关键时刻。

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关键要点

• 比特币历史上第四次出现相对黄金极端超卖
• 2025‑2026 年黄金、白银、美国股指普遍上涨，BTC 表现相对低迷
• 监管层批准现货 ETF、机构配置以太坊、比特币纳入国家储备等
• 技术指标显示比特币在流动性改善后可能触发新一轮牛市

常见问题

什么是比特币的“第四次极端超卖”？

文章指出，比特币历史上四次在相对于黄金出现极端超卖状态，当前正处于第四次。技术指标显示此时有可能触发新一轮的超级牛市。

比特币为何被称为先行指标？

比特币价格主要受全球美元净流动性驱动，过去的价格转折点常先于标普500等主流指数出现，因而被视为全球风险资产的先行指标。

全球流动性紧缩对比特币价格有什么具体表现？

美联储的量化紧缩和日本央行加息导致美元、日元流动性收紧。自2024年底以来，比特币跌至9万美元以下并在低波动区间震荡三个月，体现出流动性紧缩的负面影响。

近期美国在加密领域出台了哪些政策支持？

文章列出：SEC批准比特币现货ETF；贝莱德、摩根大通配置以太坊资产；美国将比特币纳入国家战略储备；多州养老金投资比特币；NYSE计划推出加密货币交易平台。

2025至2026年黄金、白银和美股表现与比特币有何差异？

2025黄金涨超60%，白银涨210.9%，罗素2000指数涨12.8%，而比特币在短暂新高后年线收阴。2026金银再创新高，罗素2000连续跑赢标普500，A股科创50单月涨超15%，但比特币1月连续六日下跌至9万美元以下。

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