Bitaigen Research 
我们通过链上数据解析，指出比特币正进入早期熊市的关键转折点。当前价格已逼近重要支撑区间，若失守可能加剧抛售压力。本文将深入剖析成本基准、供应结构以及后市可能的走势，帮助您把握下一步的投资节奏。
要点摘要
- 链上数据显示，比特币的净实现盈亏已进入负值区间，暗示市场动能减弱，或正向宏观下行趋势靠拢。
- 价格在 8 万至8.4 万美元 的区间形成买盘拥堵，成为当前最关键的支撑层。
接下来关注的价格区间
近期的抛售使 BTC/USD 兑美元的汇率较 2026 年高点 97,930 美元回落约 9%，跌破了多条重要支撑。
- 目前的 75% 成本价位在 92,940 美元 左右，一旦跌破，抛售压力可能进一步加大。
- Glassnode 在 X 平台的分析指出，价格已低于 75% 供应量的成本基础，意味着下行风险占优，除非重新站上该水平。
- Merlijn The Trader 将 89,000‑90,000 美元 区间视为上升趋势线的支撑；若该区间失守，价格或再次探向 84,000 美元 附近的低点。
- 成本基础热图显示，过去六个月约有 941,651 BTC 在此价位被买入，凸显其支撑属性。
- 更低的关键支撑约在 8 万美元 附近，已有超过 12.7万枚 比特币在此价位形成买盘。
多位分析师认为，衍生品市场的疲软、长期持有者的抛售以及比特币向交易所的转移，可能令今年的价格呈现持续下行的格局。
比特币盈利周期转为负值
2023 年以来，比特币的盈利周期首次出现负值，标志着进入早期熊市。
在 1 月 22 日发布的《每周加密货币报告》中，链上数据服务商 CryptoQuant 报告称，比特币持有者两年多来首次出现净亏损。
过去 30 天内，投资者在链上转移币种时锁定的累计盈亏（净实现盈亏）降至 69,000 BTC，显示市场动能明显减弱。
“自 2023 年 10 月以来，净亏损首次出现，” CryptoQuant 分析师指出，并补充称：“自 2024 年 3 月起，已实现利润的峰值一直在下降，表明牛市已结束，价格失去上行动力。”
与此同时，年度净实现利润从 10 月的 440 万 BTC 跌至 250 万 BTC，这一水平上次出现于 2022 年 3 月。
分析师称，这进一步印证了“链上盈利动态已与早期熊市行情相吻合”的观点。
该盈利走势与 2021‑2022 年牛市向熊市转折的模式高度相似：2021 年 1 月利润达到峰值，随后在 2021 年内形成一系列更低的高点，最终在 2022 年熊市来临前转为净亏损。
多位市场观察者预测，2026 年将迎来新一轮熊市，部分模型甚至把 BTC 价格下探至 58,000 美元。
Titan 在 X 平台的贴文中写道：“比特币已发出看跌信号”，并指出过去两个月的 MACD 已出现看跌交叉。
“历史上，类似的配置后通常会出现 50%‑64% 的回撤。”
BTC/USD 两个月图表。来源：加密货币巨头
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综上所述，比特币目前正处于“早期熊市”阶段， 8.4 万美元 的关键支撑对后市影响深远。想获取更多关于比特币熊市及关键价位的分析，可关注 Bitaigen（比特根）的后续报道。
关键要点
- 比特币净实现盈亏已转负，动能减弱
- 8.0-8.4万美元区间形成关键支撑
- 约94万枚BTC在84,000美元买入，支撑力度
- 成本基准跌破75%供应量，跌破风险上升
常见问题
比特币目前被认为处于什么市场阶段？
链上数据显示，BTC 已进入早期熊市，净实现盈亏转为负值，动能减弱，并自 2023 年 10 月起出现净亏损，整体走势与 2021‑2022 年熊市转折高度相似。
8.4 万美元的支撑位为何重要？
价格在 8 万至 8.4 万美元区间形成买盘拥堵，约有 94 万枚 BTC 在该价位买入，成本热图显示此区间为关键支撑，若跌破可能触发进一步抛售。
什么是“75% 成本价位”，当前是多少？
75% 成本价位指供应量中 75% 持有者的平均买入成本，当前约为 92,940 美元；跌破该水平被视为可能加大抛售压力。
最近 30 天比特币的净实现盈亏情况如何？
最近 30 天链上累计净实现盈亏降至约 69,000 BTC，为负值，说明持有者在转移或卖出时锁定了亏损，市场动能明显减弱。
过去六个月比特币买盘主要集中在哪些价位？
过去六个月约有 941,651 BTC 在约 84,000 美元买入，形成重要支撑；此外约 12.7 万枚 BTC 在约 80,000 美元价位形成买盘，进一步支撑该区间。
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