2023链上衍生品六大协议锁仓量、交易额与收益率深度对比

本文由Bitaigen编辑团队精心梳理链上衍生品领域的六大核心协议，围绕GMX、Synthetix、Gain Network、Perpetual Protocol、Level Finance和MUX Protocol的锁仓量、交易额、费用分配及收益率等关键指标进行横向对比，帮助读者快速捕捉平台优势与潜在风险，洞悉行业竞争格局，为后续深度分析奠定基础。

Bitaigen编辑团队在本文中梳理了链上衍生品领域的六大核心协议，围绕锁仓量、交易额、费用分配和收益率等关键维度进行横向对比，帮助读者快速捕捉各平台的优势与潜在风险，洞悉行业竞争格局，后续章节将展开详细分析。

链上衍生品协议竞争激烈，本文对比了GMX、Synthetix、Gain Network、Perpetual Protocol、Level Finance和MUX Protocol六大协议在锁仓量、交易额、费用分配、收益率等关键指标上的差异，帮助读者快速了解各协议的特点。

（注：上表数据截取时间为2023年7月24日）

一、GMX

GMX是一个永续合成去中心化交易所，以零滑点交易闻名。从锁仓量、交易额、费用和收益等指标看，GMX目前是规模最大的衍生品协议。平台将70%的费用收入分配给流动性提供者，30%分配给GMX质押者，市盈率（收入扣除代币激励后）为31.16，显示其估值偏高。即将推出的 GMX V2 计划在数周内上线，核心升级包括：

Chainlink低延迟预言机提供更精准的实时市场数据
支持更多资产类别，不限于加密货币
降低交易费用
V1 与 V2 将共存，滑点保持低位

若竞争加剧导致交易量和费用未能提升，GMX 的合理价格可能回落至约40美元，市盈率约为20。

二、Synthetix

Synthetix允许用户使用原生代币 SNX 铸造合成资产，其他项目（如 Kwenta）可基于其构建前端，实现永续 DEX 交易。市值和收入方面，Synthetix 在六大协议中居首，全部费用收入（100%）分配给 SNX 质押者，同时质押者亦充当流动性提供者。为鼓励流动性提供，协议通过解锁 SNX 代币进行激励，已向质押者支付价值超 1 亿美元的 SNX。然而，其费用收入仅为 3600 万美元，市盈率为负，表明当前处于亏损状态。

按现有估值、费用和代币释放量计算，SNX 仍显昂贵。若缺乏额外激励，未来交易量可能出现下降。

三、Gain Network

Gain Network是一个综合衍生品平台，提供加密货币、外汇和大宗商品的杠杆交易。平台当前将约33%的费用收入分配给 GNS 代币质押者，约17%分配给流动性提供者。自2023年9月起，质押者的费用分配比例将提升至61%，有望改善估值。

Gain Network的市盈率在六大协议中最低，仅为10，价格/收入比为8.7。尽管在无激励条件下其交易额/锁仓量比例高达 568，但从关键指标、产品研发和即将上线的功能来看，GNS 可能被低估。

四、Perpetual Protocol

Perpetual Protocol基于 Uniswap V3 智能合约构建，约80%的费用收入分配给流动性提供者，约14%分配给 PERP 代币质押者。年收入约为 140 万美元，而解锁代币的价值为 280 万美元，导致年收益为负。综合各项数据，该协议对投资者的吸引力有限，难以与 Optimism 上的 Kwenta（Synthetix）形成竞争。

五、Level Finance

Level Finance在早期因 LVL 代币的大量交易激励而受到关注。虽保持数十亿美元的交易量，但代币发行量和价格下降导致关键指标呈下降趋势。其设计与 GMX 类似，交易额/锁仓量比值高达 1000，可能受人为因素影响。尽管费用收入可观，收益却为负，表明代币分发量超过费用产生量。

Level Finance将45%的费用收入分配给流动性提供者，10%给 LVL 质押者，另10%给 LGO 质押者（LGO 为生态系统第二代币，具治理和财务权）。部分关键指标如交易量因早期激励而膨胀，但整体收益为负，因而并非具吸引力的投资标的。

六、MUX Protocol

MUX Protocol兼具交易协议和聚合器功能，70%的费用收入分配给提供 ETH 的流动性提供者和 MUX 代币质押者。该协议部署在多个主流生态系统，包括永续交易平台、期权平台和投注平台，形成多元化的协议组合。虽然市值相对较低，但其可扩展性和可靠性表现突出，可视为一个“有趣”的投资机会。

总结

链上衍生品协议竞争日益激烈，评估其前景需要综合锁仓量、交易额、费用分配和收益率等多维度指标。本文仅提供数据对比，不构成任何财务建议。想了解更多 DeFi 资讯，请关注 Bitaigen（比特根）的其他相关文章！

关键要点

GMX 以零滑点永续合成交易为特色。
GMX 费用70%给流动性提供者，30%给质押者。
GMX V2 将使用 Chainlink 预言机并降低交易费用。
Synthetix 通过 SNX 铸造合成资产，费用全分配给质押者。
Synthetix 收入 3600 万美元，市盈率为负，呈亏损。

常见问题

GMX 的费用收入如何分配？

GMX 将收取的交易费用中70%分配给提供流动性的用户，剩余30%奖励给质押 GMX 代币的持有者。费用分配比例在平台收入结构中占主导地位。

为什么 Synthetix 的市盈率为负？

Synthetix 的全部费用收入约为 3600 万美元，全部归属 SNX 质押者，但同期释放的 SNX 代币价值约 1 亿美元，收入扣除代币激励后为负，导致市盈率为负，表明当前协议处于亏损状态。

Gain Network 提升费用分配比例会带来什么影响？

自 2023 年 9 月起，Gain Network 将质押者的费用分配比例从约 33%提升至 61%，这意味着质押 GNS 的用户将获得更大份额的交易手续费收入，有望提升其持有收益并改善协议估值。

Perpetual Protocol 的主要收入来源及收益情况如何？

Perpetual Protocol 将约 80% 的费用收入分配给流动性提供者，约 14% 给 PERP 质押者。其年收入约为 140 万美元，而同期解锁的代币价值约 280 万美元，导致净收益为负，整体收益率相对较低。

六大协议中交易额/锁仓量比例最高的是哪个？

在已披露的指标中，Gain Network 的交易额与锁仓量比例最高，达到约 568，显示其在无额外激励情况下的资金使用效率相对较强。