Bitaigen Research 我們從宏觀與微觀兩層面梳理了本輪比特幣急跌的根本動因，重點解析去槓桿化、AI 熱潮回撤、監管政策等五大因素的相互作用。透過資料與案例的深度對比，協助讀者釐清市場情緒的演變邏輯，後續章節將進一步揭示每個因素背後的機制與可能的後市走向，值得細讀。
概要
- 過去七天內，比特幣跌幅約 19%，觸及 6 萬美元（約 1,920,000 台幣）以下的最低點。
- 期貨未平倉合約規模從 610 億美元（約 19.5 兆台幣）驟降至 490 億美元（約 15.68 兆台幣）。
- 本輪拋售的主因是去槓桿化，而非單一清算事件的觸發。
大幅去槓桿化
Coinglass 的資料顯示，比特幣期貨的未平倉合約在一週內從約 610 億美元跌至約 490 億美元，意味著槓桿資金減少了逾 20%。
未平倉合約的規模反映了借入資金在比特幣價格博弈中的使用程度，亦可用來判斷市場是趨向激進還是傾向規避風險。值得注意的是，10 月初該指標曾攀升至 900 億美元（約 28.8 兆台幣）的峰值，現在已比峰值低超 45%。
價格與槓桿的同步回落暗示，二者是共同下行的結果，而非因強制平倉導致的突發崩盤。Coinglass 統計顯示，過去一週全市場累計清算約 30‑40 億美元（約 0.96‑1.28 兆台幣），其中約 20‑25 億美元（約 0.64‑0.8 兆台幣）集中在比特幣期貨。
人工智慧熱潮的回撤
VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 認為，市場對 OpenAI、雲端服務商等 AI 公司的盈餘前景產生了疑慮。巨額基礎建設投入的回報尚不明朗，貨幣化模式仍顯模糊，這種不確定性對礦業公司衝擊尤為明顯。
不少礦業企業嘗試將算力轉向 AI 與高效能計算，期望在新興領域獲得收益。然而，隨著融資渠道收緊和比特幣價格下跌，礦工被迫拋售比特幣以維持現金流。Sigel 寫道：「比特幣價格走軟、融資環境緊縮，使得礦工在脆弱的市場中不得不出手現貨，進一步加大了供應壓力。」
恰逢此時，部分礦工正將比特幣變現用於 AI 項目，而這些項目的前景卻日益不穩。依據臺灣金融監督管理委員會相關規範，投資加密資產涉及風險，請自行評估法規風險。
治理透明度再度受關注
特朗普家族旗下的「World Liberty Finance」項目近期向與阿聯酋有聯繫的投資者轉讓了大量股份，引發了對加密領域透明度的憂慮。依據《華爾街日報》1 月 31 日的報導，該項目在特朗普於 2025 年 1 月就職前後，以未公開的 5 億美元（約 1.6 兆台幣）價格向阿布扎比王室成員轉讓近半數股權。
Sigel 指出，這正是《透明度法案》試圖透過統一披露標準來緩解的不確定性，進而提升市場信心的問題。依據臺灣金融監督管理委員會相關規範，投資加密資產涉及風險，請自行評估法規風險。
量子計算風險的升溫
關於量子計算可能破解比特幣加密演算法的討論近來愈發活躍。儘管部分核心開發者淡化了風險的緊迫性，投資者對此議題的興趣仍在上升。Chaincode Labs 的報告顯示，流通中的比特幣有 20%‑50% 可能面臨量子攻擊的威脅。
諷刺的是，量子計算相關公司的股價同樣出現大幅回落，表現出與比特幣等風險資產相似的跌勢。
四年週期的心理因素
比特幣的價格走勢往往圍繞四年一次的減半事件形成非官方的時間框架。減半會削減新幣供應，通常會帶來價格上漲；隨後獲利了結的行為會推高拋壓，使市場進入回調階段。
Sigel 說明：「四年週期的敘事仍是投資者情緒的重要參考。」然而，歷史上每一次高點到低谷的路徑都並非線性，往往伴隨大量投資者在崩盤後買入新幣，這些資金在後續反彈中發揮了支撐作用。部分觀察人士甚至認為當前的四年週期已告一段落。
結語
儘管上述五大不利因素交織，使得比特幣近期跌幅顯著，Sigel 仍認為這為以「一到兩年」為目標的建倉提供了機會。正如他所言：「跌幅的深度和槓桿的重置，使得當前的價格對長期布局更具吸引力。」
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依據臺灣金融監督管理委員會相關規範，投資加密資產涉及風險，請自行評估法規風險。
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