2025永续合约去中心化交易所（Perp DEX）四大平台深度对比与趋势分析

2025年，永续合约去中心化交易市场（Perp DEX）迎来了爆发式增长。10月，该市场的月度交易量首次突破1.2万亿美元，吸引了零售交易者、机构投资者以及风险投资机构的广泛关注。

Hyperliquid、Aster、Lighter 与 EdgeX 是永续合约去中心化交易所（Perp DEX）中市占率最高的四大平台，分别具备独特技术、流动性和机构支持。

随着生态系统快速演变，四大主要玩家正为行业主导权展开激烈竞争：

• Hyperliquid – 链上永续合约的资深霸主
• Aster – 交易量巨大但争议不断的火箭
• Lighter – 零手续费、原生 zk（零知识证明）技术的颠覆者
• EdgeX – 低调的机构友好型黑马

本文将从技术、数据、争议及长期可行性等维度，深入剖析这四个平台，帮助读者辨别炒作与现实。

我们在本文中系统梳理了 Hyperliquid、Aster、Lighter 与 EdgeX 四大永续DEX的核心技术路线、流动性布局以及背后机构力度，剖析竞争焦点与潜在风险，帮助投资者在快速演变的Perp 市场中厘清概念、规避误区。想了解各平台的真实优势与长期可行性，请继续阅读。

第一部分：Hyperliquid——无可争议的王者

主导因素

Hyperliquid 已确立为行业领先的去中心化永续合约交易所，市场份额峰值曾达71%。尽管竞争对手凭借短期交易量攀升至媒体头条，Hyperliquid 仍是 Perp DEX 生态系统的核心支柱。

技术架构

Hyperliquid 采用专为衍生品设计的定制 Layer 1 区块链，并使用 HyperBFT 共识机制，实现亚秒级订单确认和每秒20万笔交易的吞吐量，性能已超越多数中心化交易所。

持仓量（Open Interest）视角

持仓量（Open Interest，简称 OI）是衡量未平仓永续合约总价值的关键指标，能够反映资金的长期投入与承诺。相比之下，交易量更容易受到激励、返佣或刷量行为的扭曲。

• 交易量 代表活跃度
• 持仓量 反映资本承诺

2025年9月 21Shares 数据显示：

• Aster 交易量占比约70%
• Hyperliquid 交易量降至约10%

24 小时持仓量最新数据显示（单位：亿美元）：

持仓量/交易量比（24 小时）进一步揭示了资本利用效率：

• Hyperliquid：0.64（高）
• Aster：0.18（低）
• Lighter：0.12（低）

综合评估

• 交易量（24 h）：短期活跃度
• 持仓量（24 h）：风险敞口的资本规模
• 持仓量/交易量比：活动真实性与激励驱动程度

基于上述指标，Hyperliquid 在结构性上领先：

• 持仓量最高，资本承诺最大
• 持仓量/交易量比最强
• 持仓量超过其他三大平台总和

2025年10月清算事件

在190 亿美元的市场清算期间，Hyperliquid 维持了稳定的运行状态，未出现异常停机。

机构认可

• 21Shares 已向美国 SEC 提交 HYPE（代币代码）相关产品申请
• SIX Swiss Exchange 上市受监管的 HYPE ETP
• 多家数据平台（如 CoinMarketCap）已追踪其生态扩展

这些进展表明机构对 HYPE 的接入正在增加，进一步巩固了 Hyperliquid 作为领先去中心化衍生品平台的地位。

第二部分：Aster——爆炸式增长与争议并存

项目概览

Aster 是一个多链永续期货交易所，2025年初上线，覆盖 BNB Chain、Arbitrum、Ethereum 与 Solana，旨在实现跨链高杠杆交易，无需资产桥接。

项目起源于 2024 年底 Asterus 与 APX Finance 的合并，结合了 APX 的永续合约引擎与 Asterus 的流动性技术。

爆炸性增长

• 上线首日（9 月 17日）价格 $0.08，七天内飙至 $2.42，涨幅约2800%
• 日交易量峰值突破 700 亿美元，短期内占永续合约市场 50% 以上

该增长背后得到 Binance 创始人 CZ 的公开背书，CZ 通过 YZi Labs 为 Aster 提供资金支持。

DefiLlama 下架事件

2025年10月5日，DefiLlama 将 Aster 数据下架，理由是其交易量与 Binance 完全匹配（1:1），显示出可能的洗交易行为。

关键证据：

• 交易量模式与 Binance 完全同步（包括 XRP、ETH 等所有交易对）
• Aster 拒绝提供原始交易数据验证
• 96% 的 ASTER 代币被 6 个钱包控制
• 交易量/持仓量比高达 58+（健康阈值应低于 3）

随后 ASTER 价格从 $2.42 暴跌至约 $1.05。

Aster 的官方辩解

CEO Leonard 称交易量相关性源自 “空投农民” 在 Binance 上的对冲操作，但未提供可验证的数据。

核心功能

• 1001倍杠杆：吸引高风险偏好者
• 隐藏订单：提升交易隐私
• 多链支持：BNB Chain、Ethereum、Solana 跨链交易
• 收益型抵押品：质押资产可产生收益

Aster 亦在研发基于零知识证明的 Aster Chain，但技术优势无法掩盖数据透明度不足的问题。

结论

• 与 Binance 完全相关的交易量 → 洗交易
• 数据不透明 → 信任缺失
• 代币高度集中 → 中心化风险

这些因素导致 Aster 的声誉受损，投资者需保持审慎。

第三部分：Lighter——技术潜力突出，数据仍存疑

技术亮点

Lighter 由前 Citadel 工程师创立，获得 Peter Thiel、a16z 与 Lightspeed 的支持，累计融资 6800 万美元，估值 15 亿美元。平台采用 零知识证明（ZK） 对每笔交易进行加密验证，兼具透明性与安全性。

作为以太坊的 Layer 2，Lighter 继承了以太坊的安全性，并引入 “逃生舱机制（Escape Hatch）”，在平台出现故障时仍可通过智能合约取回资产。

2025年10月2日上线后，短短几周内：

• 总锁仓量（TVL）达 11 亿美元
• 日交易量稳定在 7–8 亿美元
• 注册用户超过 56 000 人

零费用策略

Lighter 对 Maker 与 Taker 均收取 0% 手续费，采用激进的补贴模型快速抢占市场份额，后续通过其他收益渠道实现盈利。

10 月 11日压力测试

主网启动十天后，平台经历了 190 亿美元的清算事件：

• 积极面：系统在 5 小时内保持运行，流动性池（LLP）提供了必要的流动性支持
• 消极面：数据库在 5 小时后崩溃，导致平台宕机约 4 小时
• 风险点：LLP 亏损，而竞争对手的流动性池（如 Hyperliquid 的 HLP）实现盈利

创始人 Vlad Novakovski 解释称，原计划周日进行数据库升级，但周五的剧烈波动提前触发了系统故障。

交易量/持仓量比异常

健康比率应 ≤ 3；8.03 表明大量积分薅羊毛行为。对比其他平台：

• Hyperliquid：1.57（有机交易）
• EdgeX：2.7（适中）
• Aster：5.4（偏高）
• Lighter：8.03（异常）

空投激励机制

Lighter 的积分将在 TGE（预计 2025 年 Q4 或 2026 年 Q1）时兑换为 LITER 代币。市场对积分的估值已在 $5–$100 区间波动，潜在空投价值可能达到数万美元，解释了高交易量的动机。

综合评估

优势

• 顶尖 ZK 技术
• 零手续费的竞争优势
• 以太坊安全性与逃生舱机制

风险

• 交易量/OI 比 8.03，显示激励驱动的高频刷单
• LLP 在极端行情中亏损
• 4 小时宕机暴露技术可靠性问题
• 空投后用户留存仍待观察

与 Aster 相比，Lighter 未被 DefiLlama 下架，且缺乏洗交易指控，但其数据仍需持续监测。

第四部分：EdgeX——机构级专业平台

背景与优势

EdgeX 由 Amber Group 孵化，Amber 管理资产规模约 50 亿美元，团队成员来自摩根士丹利、巴克莱、高盛和 Bybit。项目目标是将传统金融（TradFi）的深度流动性与 DeFi 的自托管优势相结合。

平台基于 StarkEx（StarkWare 零知识引擎）构建，支持每秒 20 万笔订单，延迟低于 10 毫秒，性能可与 Binance 相媲美。

费用竞争力

对月交易量 1000 万美元的用户而言，EdgeX 每年可节省约 7000–10000 美元。

收入与健康指标

• TVL：4.897 亿美元
• 24 h 交易量：82 亿美元
• OI：7.8 亿美元
• 30 天收入：4172 万美元（环比增长 147%）
• 年化收入：5.09 亿美元（仅次于 Hyperliquid）
• 交易量/OI 比：10.51（虽偏高，但受积分计划影响，正逐步改善）

10 月压力测试表现

在 190 亿美元清算期间，EdgeX 展现出以下优势：

• 零宕机（对比 Lighter 的 4 小时宕机）
• eLP（EdgeX 流动性池）保持盈利
• 为流动性提供者提供 57% 年化收益率（行业最高）

独特卖点

• 多链支持：Ethereum L1、Arbitrum、BNB Chain；USDT、USDC 抵押
• 移动端体验：提供官方 iOS 与 Android 应用，支持随时管理仓位
• 亚洲市场布局：本地化支持与韩国区块链周合作，抢占亚洲用户

透明积分计划

• 60% 积分来源于交易量
• 20% 来自推荐
• 10% 来自 TVL/流动性池
• 10% 来自清算/OI

官方声明不奖励洗交易，数据已显示交易量/OI 比率在逐步下降。

面临挑战

• 市场份额仅 5.5%（OI 视角），需通过激励或合作提升占比
• 缺乏显著的杀手级功能，定位为稳健的“商务舱”选项
• 费用优势不及零手续费的 Lighter
• TGE 预计在 2025 年 Q4，较竞争对手略晚

综合评价

优势

• Amber Group 机构背书，流动性保障充足
• 实际收入可持续，年化收入 5.09 亿美元
• 费用低于 Hyperliquid，移动端体验佳
• 数据透明，无洗交易争议

隐患

• 市场份额有限，增长需依赖激励措施
• 交易量/OI 比率仍偏高，需继续优化

永续合约去中心化交易所的市场对比分析

交易量/OI 比率对标

关键要点

• 2025年Perp DEX月成交额突破1.2万亿美元
• 四大平台：Hyperliquid、Aster、Lighter、EdgeX
• Hyperliquid自研链，HyperBFT实现亚秒确认
• 持仓量(OI)衡量未平仓合约价值，反映资金承诺
• Hyperliquid持仓量约80亿美元，占市场63%

常见问题

什么是永续合约去中心化交易所（Perp DEX）？

永续合约去中心化交易所（Perp DEX）是基于区块链的衍生品交易平台，提供永续合约交易功能，交易撮合、结算等全部在链上完成，具备去中心化、无需信任中介的特性。2025 年该类市场月交易额首次突破 1.2 万亿美元，吸引了零售、机构和风险投资的广泛关注。

Hyperliquid 在2025年永续DEX 市场的份额是多少？

Hyperliquid 曾在2025年达到71%的市场份额峰值。依据21Shares的持仓量数据，2025年9月其24小时持仓量为80.14亿美元，占整体持仓量的63%，在四大平台中居首，持仓量/交易量比为0.64，显示资本承诺和活跃度均居领先位置。

Aster 与 Hyperliquid 的持仓量/交易量比有何差异？

根据24小时数据，Hyperliquid 的持仓量/交易量比为0.64，属于高水平；而Aster 仅为0.18，明显偏低。这表明Hyperliquid 的资本利用效率更高，持仓量相对交易量更为稳健，而Aster 的交易量虽大，但持仓量占比较小，可能受激励或刷量影响较大。

Lighter 使用了哪项创新技术？

Lighter 的核心创新在于原生零知识证明（zk）技术，并搭配零手续费模式。zk 技术实现了交易数据的隐私保护和高效验证，使其在保持去中心化的前提下，能够提供接近中心化交易所的交易速度和成本优势。

EdgeX 的主要优势是什么？

EdgeX 以机构友好为定位，提供低调但稳健的交易环境。其背后有机构支持，流动性布局相对集中，适合对合规性和安全性有较高要求的机构投资者。虽然市场份额仅为6.1%，但在风险控制和清算能力方面表现出色。

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