Bitaigen Research En este artículo analizamos los últimos desarrollos del restaking líquido, desglosamos su papel dentro del modelo de seguridad de Ethereum y examinamos los riesgos recientes de retiros masivos de capital. Luego, el equipo proyecta la expansión multicanal y multiactivo de los protocolos emergentes, explorando su potencial para transformar el ecosistema. Si deseas entender cómo el restaking afecta los modelos de rendimiento y la retención de capital a largo plazo, sigue leyendo.
V. Crecimiento del restaking y perspectivas futuras
Hasta julio 2024, la cantidad total de ETH bloqueado en la cadena supera los 33 millones de tokens, de los cuales aproximadamente 13,4 millones (≈ 460 mil millones USD ≈ 8,280 billones MXN) provienen de plataformas de restaking líquido, representando alrededor del 40,5 % del total. Estos números resaltan la relevancia del restaking líquido dentro del ecosistema de Ethereum. Desde finales de 2023, los depósitos relacionados con el restaking han mostrado una aceleración sostenida; la participación del restaking líquido dentro del TVL total de restaking ha superado el 70 %, creciendo mensualmente entre un 5 % – 10 %.
Sin embargo, la ola de retiros que se vivió a finales de junio 2024 en EigenLayer y Pendle nos recuerda que los incentivos de airdrop pueden atraer rápidamente capital, pero también desencadenar retiros masivos en el corto plazo, con una tasa de salida que llegó a superar el 40 %. Por ello, a nivel de protocolo es urgente diseñar mecanismos de incentivos más duraderos y modelos de rendimiento robustos que favorezcan la retención de capital a largo plazo.
De cara al futuro, protocolos emergentes como Karak y Symbiotic están ganando terreno gracias a su soporte multiactivo y su despliegue multicanal. Karak ya ofrece puntos de depósito en 5 cadenas, mientras que Symbiotic utiliza una red de validadores descentralizados (DVN) y alianzas con varios proyectos para brindar opciones de restaking más allá de ETH. A medida que estos protocolos continúan afinando sus funcionalidades y ampliando sus redes de colaboración, el restaking líquido podría ocupar una porción aún mayor del ecosistema total de restaking.
Nota de pagos y verificación: los usuarios en México pueden realizar depósitos y retiros mediante SPEI, en Colombia mediante PSE o Nequi, y en Argentina mediante Mercado Pago. Para la verificación de identidad (KYC), se acepta INE en México y DNI en el resto de Latinoamérica.
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I. Antecedentes del staking y del staking líquido
La seguridad de Ethereum depende de que los poseedores de ETH los bloqueen como validadores para recibir recompensas de bloque. Aunque este mecanismo refuerza la defensa de la red, genera dos limitaciones principales:
- Los activos quedan inmovilizados y no pueden negociarse libremente durante el período de bloqueo.
- En caso de comportamientos incorrectos del validador, el stake puede ser penalizado.
Además, el umbral para convertirse en validador es de 32 ETH, lo que resulta prohibitivo para muchos inversores particulares, limitando su participación.
Para reducir esa barrera de entrada, proyectos como ConsenSys y Ledger lanzaron servicios de staking agrupado, permitiendo a los usuarios combinar ETH fragmentado y alcanzar el mínimo de 32 ETH. No obstante, tras el staking agrupado, los fondos siguen bloqueados, manteniéndose la restricción de liquidez.
El staking líquido surgió como una solución innovadora a este problema. Consiste en acuñar tokens representativos del ETH ya staked, los cuales pueden ser negociados, prestados o utilizados en otras aplicaciones DeFi. Lido, pionero en ofrecer este servicio, abrió el camino para competidores como Rocket y Stader. Estas plataformas no solo reducen la barrera de entrada, sino que también brindan a los stakers una “doble rentabilidad”: obtienen recompensas de validación en la capa base y, simultáneamente, generan ingresos adicionales al usar los tokens líquidos en el ecosistema DeFi.
Staking vs. Staking líquido
El staking tradicional obliga a que los activos permanezcan inactivos hasta que se desbloqueen. En contraste, el staking líquido genera tokens negociables en mercados secundarios que siguen acumulando los rendimientos originales del staking. De esta forma, la liquidez del activo se incrementa de manera significativa, permitiendo a los inversores mantener rendimientos seguros mientras redistribuyen su capital de forma flexible.
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II. El auge del restaking
El concepto de restaking (re‑staking) fue introducido por EigenLayer. Su idea central es volver a emplear el ETH ya staked en la cadena principal de Ethereum para garantizar la seguridad de otros módulos, como sidechains, oráculos y capas de disponibilidad de datos. Estos módulos suelen requerir servicios de verificación independientes (AVS, *Active Verification Services*), cuyo desarrollo propio es costoso y genera desconfianza. Al compartir la gran base de validadores de Ethereum, el restaking reduce drásticamente los costos de seguridad y eleva la barrera económica para potenciales atacantes.
En su whitepaper, EigenLayer describe el concepto de “seguridad agrupada”: cuando varios validadores restakean para una misma red, un atacante debe invertir más recursos para comprometerla. Aunque este diseño mejora la seguridad, también introduce el riesgo de colusión entre validadores. Por ello, EigenLayer impone un límite máximo al monto de activos que cada validador puede restakear, mitigando riesgos sistémicos.
Con la maduración del concepto, proyectos como Karak y Symbiotic lanzaron sus propias versiones de restaking, creando un panorama competitivo y diversificado.
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III. Visión general de los protocolos de restaking
1. Activos aceptados para depósito
Los protocolos difieren notablemente en la variedad de activos que admiten. EigenLayer actualmente solo acepta ETH nativo y sus tokens de staking líquido (LST). En cambio, Karak tiene una lista mucho más amplia, que incluye tokens de staking líquido (LRT), tokens LP de Pendle y diversas stablecoins. Symbiotic añade a esa lista tokens específicos como ENA y sUSDE. La amplitud de activos soportados influye directamente en la atracción de liquidez, sobre todo en entornos multicanal donde la diversidad de activos fomenta una mayor participación. EigenLayer también planea, a futuro, incorporar dual staking y LP restaking para ampliar su cobertura de activos.
2. Modelo de seguridad
El diseño de seguridad de EigenLayer es conservador, centrándose en ETH y sus derivados para evitar la volatilidad de tokens de baja capitalización que pudieran desestabilizar el sistema. Por otro lado, Karak y Symbiotic ofrecen configuraciones de seguridad más flexibles, permitiendo a los usuarios combinar diferentes activos y personalizar su nivel de seguridad económica.
En cuanto a gobernanza, tanto EigenLayer como Karak utilizan contratos centrales upgradeables y gestionan parámetros críticos mediante multisig, garantizando una descentralización operativa. Symbiotic opta por contratos inmutables para reducir riesgos de gobernanza, aunque esto implica que cualquier vulnerabilidad requerirá un redeployment del contrato.
3. Cadenas soportadas y socios estratégicos
La compatibilidad con distintas cadenas es un factor clave de competitividad. EigenLayer y Symbiotic se enfocan mayormente en el ecosistema Ethereum, mientras que Karak ya brinda funcionalidades de depósito en 5 blockchains, atrayendo activos fuera de Ethereum al restaking. Karak también lanzó la red de capa 2 K 2, un entorno de pruebas para DSS antes de su despliegue definitivo.
En el plano de alianzas, EigenLayer, como pionero, ya está integrado con proyectos AVS como EigenDA, AltLayer y Hyperlane. Karak y Symbiotic continúan expandiendo sus redes, incorporando socios como Wormhole, Ethena y otras plataformas cross‑chain o financieras, aumentando la interconexión del ecosistema.
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IV. Visión general del restaking líquido
1. Tipos de tokens de restaking líquido
Los protocolos de restaking líquido aceptan depósitos de staking y, a cambio, emiten tokens de restaking líquido (LRT) que mejoran la utilización del capital. Por ejemplo, Renzo permite depositar wBETH y acuña ezETH; Kelp acepta ETHx y sfrxETH, emitiendo rsETH. Cada LRT representa un activo subyacente distinto y puede negociarse libremente o usarse como colateral dentro de DeFi.
Algunos protocolos agrupan varios LST en un único LRT, simplificando la gestión de activos pero aumentando el riesgo de contraparte y la complejidad operativa. Soluciones más conservadoras, como Puffer, aceptan stETH pero lo convierten nuevamente a ETH nativo durante el proceso de restaking, mitigando la dependencia de los protocolos LST.
2. Soporte en DeFi y Layer 2
El valor central del restaking líquido radica en activar los rendimientos de los activos bloqueados. Plataformas como Pendle ofrecen mercados de intercambio de rendimientos, permitiendo a los usuarios obtener retornos apalancados y liquidar ganancias antes del vencimiento, reduciendo la exposición a pérdidas impermanentes.
Además, estos protocolos están integrados profundamente con DEX líderes como Curve y Uniswap, proporcionando liquidez suficiente para los LRT y facilitando salidas rápidas. Algunos proyectos también lanzan Vaults que combinan estrategias de restaking cíclico, opciones y otros instrumentos para diversificar fuentes de ingreso.
Con la madurez de las soluciones Layer 2, el restaking líquido se está trasladando gradualmente a redes como Optimism y Arbitrum, disminuyendo los costos de gas y acelerando la velocidad de transacción. Aunque la mayor parte de la actividad sigue en la mainnet de Ethereum, se espera que la participación de usuarios en Layer 2 crezca de forma sostenida.
3. Soporte de los protocolos de restaking
EigenLayer fue uno de los primeros en implementar restaking líquido, sentando las bases del sector. Posteriormente, Karak y Symbiotic se sumaron con distintas modalidades de uso de LRT: Karak permite depósitos directos de LRT para restaking, mientras que Symbiotic restringe el uso de LRT a canales externos de staking.
La controversia reciente alrededor del airdrop de EigenLayer provocó una migración parcial de usuarios hacia otras plataformas. Symbiotic, gracias a su mecanismo flexible y a un límite de depósitos de 200 millones USD ≈ 3.6 billones MXN, ha captado nuevos flujos de capital. La evolución competitiva muestra que los protocolos que ofrezcan mayor eficiencia de capital y libertad operativa tendrán ventaja en el mercado.
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VI. Conclusión
Hasta julio 2024, el ETH en staking ronda los 33 millones, de los cuales aproximadamente 13,4 millones (≈ 460 mil millones USD ≈ 8,280 billones MXN) provienen de plataformas de staking líquido, representando el 40,5 % del total. Estos datos demuestran que el staking líquido se ha convertido en un componente esencial del ecosistema de staking de Ethereum. Recientemente, el aumento del soporte de EigenLayer para depósitos nativos de ETH y los límites impuestos a los depósitos de LST provocaron una ligera disminución de este porcentaje.
A medida que las plataformas de restaking amplían sus opciones de depósito, eliminan topes y adoptan activos multiactivo, se prevé que el mercado de restaking continúe expandiéndose. Los protocolos de restaking líquido probablemente capturarán una porción mayor del total. Aunque los airdrops pueden generar volatilidad de liquidez a corto plazo, la colaboración profunda con grandes proyectos DeFi favorece la retención de capital a largo plazo.
En el proceso de evolución del sector, EigenLayer, Karak y Symbiotic están impulsando innovaciones en modelos de seguridad y soluciones de liquidez. El restaking no solo refuerza la seguridad de los activos staked, sino que también aporta mayor eficiencia de capital al ecosistema financiero descentralizado. Con la iteración tecnológica y el perfeccionamiento del ecosistema, surgirán nuevos casos de uso y modelos de negocio que ampliarán los límites funcionales de Ethereum y de las cadenas interconectadas.
1. Impacto de políticas y regulaciones
El rápido crecimiento del restaking y del staking líquido atraerá inevitablemente la atención de los reguladores. Las autoridades deberán equilibrar el fomento a la innovación con la necesidad de mantener la estabilidad del mercado, garantizando transparencia y equidad para proteger los derechos de los inversionistas.
Recordatorio fiscal: Cada participante debe cumplir con sus obligaciones tributarias locales, declarando ingresos y ganancias según la normativa vigente en su país (por ejemplo, ISR en México, renta en Colombia o ganancias de capital en Argentina).
2. Educación del usuario y gestión de riesgos
En el ámbito del restaking, la comprensión por parte del usuario de los protocolos, riesgos potenciales y estructuras de rendimiento es fundamental. Una gestión de riesgos eficaz incluye la mitigación de riesgos de liquidez, volatilidad del mercado y operacionales, factores que inciden directamente en los rendimientos individuales y en la salud a largo plazo del protocolo.
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VII. Conclusiones finales
La rápida evolución de la tecnología de restaking está inyectando nueva energía de crecimiento en Ethereum y en el ecosistema blockchain más amplio. Con la proliferación de soluciones de restaking líquido, los usuarios podrán mantener la seguridad de su capital mientras maximizan la utilización de sus activos, impulsando a su vez el desarrollo de DeFi. A pesar de los retos en seguridad, cumplimiento regulatorio y volatilidad del mercado, la innovación continua y la optimización de los protocolos seguirán siendo los motores que impulsen este sector.
En conjunto, el restaking y el staking líquido se han consolidado como puntos críticos de crecimiento dentro del ecosistema Ethereum, ofreciendo a los stakers una variedad de vías para generar ingresos y fomentando la evolución tecnológica de la cadena. Conforme el mercado madure y la tecnología avance, se anticipa una adopción más extensa, mayores casos de uso y una creación de valor superior.
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