Bitaigen Research 我們在本文中梳理了收益聚合器的核心原理及其在 DeFi 生態中的角色，協助讀者了解智能合約如何實現自動調倉、統一結算，並解析收益來源的機制。透過案例分析，您將掌握選擇聚合平台時的關鍵要點，後續章節還將探討風險與最佳實踐，值得細讀。
自 2020 年下半年起，DeFi 迅猛發展，鎖倉總價值已突破 120 億美元（約 3,840 億台幣），成為加密領域的重要組成。
收益聚合器是一個透過智能合約自動在多個 DeFi 協議間調配資產，以取得最高收益的聚合平台，並將產生的收益統一結算後分配給使用者。
收益聚合器是什麼？
收益聚合器指的是一個支援多種 DeFi 協議的聚合平台。它的核心功能包括：
- 自動移倉：當使用者將資產（常為美元穩定幣）存入聚合器後，智能合約會在各流動性挖礦、借貸等 DeFi 專案之間尋找年化收益率最高的方案，並自動轉移資金。
台灣金管會監管提示：請自行評估法規風險。
- 統一結算：所有產生的收益都會匯集到一個公共池子，隨後依照預設規則分配給使用者。
- 去中心化：傳統基金的投資團隊被程式化的智能合約取代，實現全鏈上、無需人工干預的資產管理。
聚合器本身不提供借貸功能，但其智能合約可以連接到其他借貸協議。當資產被投入後，合約會自動選擇收益最高的借貸專案提供流動性，從而取得利息收益。
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此外，聚合器還能接入 DeFi 交易類專案（如 AMM、衍生品平台），這些專案為保證交易的連續性，需要流動性提供者。作為回報，它們會將交易手續費或專案代幣分配給流動性提供者，聚合器同樣可以透過智能合約自動參與並取得此部分收益。
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因此，收益聚合器相當於一個自動化的投資策略產品，協助使用者在 借貸類 與 交易類 專案中挑選最佳收益，降低操作複雜度、節省費用並提升整體回報。
收益聚合器提供的收益從何而來？
1. 借貸收益
- 隨著加密資產貸款需求上升，借貸協議的利率提升，為資金提供方帶來更高的利息收入。
- 牛市期間，投機者願意以較高利率借入資產，以槓桿多頭部位取得價差收益。2021 年 4 月，Aave 與 Compound 的穩定幣年化收益率曾達約 10%。
2. 流動性挖礦獎勵
- 早期參與者往往會獲得協議的治理代幣，這些代幣兼具治理權與激勵價值。
- 透過向協議提供流動性，使用者可以獲得額外的代幣獎勵，典型專案包括 Sushiswap 與 Yearn Finance。
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3. 收益共享機制
- 部分代幣設計了收入分成模型，例如 AMM 的 LP 代幣、Sushiswap 的 xSUSHI（持有者可分得交易收入 0.05%）以及 Vesper Finance 的 VSP（質押後可共享 95% 的交易手續費）。
定義：收益共享代幣是指持有者能夠從協議產生的手續費或其他收入中按比例獲得分紅的代幣。
為什麼使用收益聚合器？
- 降低操作成本：使用者無需在多個協議之間手動轉移資產，所有調倉均由智能合約自動完成。
- 減少手續費：聚合器透過批次操作與最佳路徑尋找，能在一定程度上壓縮交易費用。
- 提升整體收益：透過持續監控各協議的收益率並動態調倉，聚合器協助使用者捕捉更高的回報機會。
過去一年，收益聚合器協議數量激增，雖然整體框架相似，但各自實現了不同的策略與使用者體驗，使得投資者可以在無需主動制定策略的情況下，實現資產的被動增值。
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