De 200 000 órdenes por segundo a la gobernanza DAO: análisis de cómo estos dos DEX redefinen el mercado de derivados cripto

En este artículo comparamos a fondo las dos plataformas descentralizadas de contratos perpetuos — Hyperliquid y dYdX — centrándonos en la velocidad de negociación, la estructura de gobernanza y el dominio del mercado. El objetivo es ayudar al lector a entender la lógica competitiva detrás de cada ruta tecnológica y a identificar ventajas y riesgos potenciales. Si deseas saber cuál de estas soluciones se adapta mejor a las necesidades de trading de alta frecuencia, sigue leyendo.

¿Qué son los exchanges descentralizados Hyperliquid y dYdX?

Hyperliquid y dYdX son los dos actores principales en el mercado de contratos perpetuos descentralizados, y ambos replican la experiencia de un exchange centralizado mientras mantienen la custodia de los activos en manos del usuario. Sin embargo, sus implementaciones técnicas y sus hojas de ruta son diametralmente distintas.

• Hyperliquid utiliza una cadena de bloques de capa 1 desarrollada internamente, diseñada específicamente para trading de alta frecuencia. Gracias a la infraestructura HyperCore, la plataforma afirma poder procesar 200 000 órdenes por segundo. Aunque lleva poco tiempo en producción, ya ha capturado una parte importante del mercado.
• dYdX nació en 2017 y ha pasado por varias actualizaciones: comenzó sobre Ethereum, luego migró a la solución de capa 2 StarkWare y, en octubre 2023, lanzó su propia cadena basada en Cosmos (dYdX Chain), que asegura alrededor de 2 000 TPS y llegó a ser el DEX con mayor volumen diario en su categoría.

La diferencia esencial radica en la filosofía: Hyperliquid prioriza la velocidad extrema, mientras que dYdX apuesta por una mejora progresiva y por el cumplimiento regulatorio.

Arquitectura técnica y diseño del sistema de Hyperliquid

La cadena de Hyperliquid funciona con el algoritmo de consenso HyperBFT, una variante personalizada basada en HotStuff que permite la finalización instantánea de cada bloque, garantizando que órdenes, cancelaciones y liquidaciones se registren en cadena de forma inmediata.

El sistema se divide en dos módulos clave:

1. HyperCore: gestiona el libro de órdenes de contratos perpetuos y spot directamente sobre la cadena.
2. HyperEVM: ofrece un entorno de contratos inteligentes compatible con Ethereum, de modo que los desarrolladores pueden acceder a la liquidez de HyperCore sin necesidad de autorizaciones externas.

Lo distintivo es que la lógica de emparejamiento de órdenes está totalmente incrustada en la cadena, eliminando puentes inter‑cadenas y capas de emparejamiento externas. Esto reduce la latencia y la complejidad del sistema, pero también implica que cualquier anomalía en el libro de órdenes podría afectar a toda la red, ya que la capa de negociación y la capa de consenso no están estrictamente separadas.

*Blockchain que captura todas las actividades financieras, fuente de la imagen: Hyperliquid*

Línea de tiempo: evolución y estado actual de dYdX

Gobernanza: el dYdX DAO dirige la plataforma; los poseedores del token pueden presentar propuestas formales para actualizar el protocolo, listar activos o asignar fondos del tesoro. Además, dYdX emitió los NFT Hedgies, que otorgan un 3 % de descuento en comisiones y privilegios en la comunidad, buscando alinear los intereses de usuarios y protocolo.

La migración a Cosmos brinda mayor independencia y capacidad de personalización, pero sacrifica la seguridad de Ethereum y la interoperabilidad natural con otros proyectos DeFi.

Comparación de antecedentes del equipo y modelos de financiación

• Hyperliquid Labs está liderado por Jeff y *iliensinc* (ex‑alumnos de Harvard). El equipo incluye egresados del Caltech, MIT y profesionales de instituciones como Citadel, Hudson River Trading y Airtable. Inició como creador de liquidez propio en 2020 y entró al ecosistema DeFi en 2022. El proyecto se financia 100 % con capital propio, sin inversión externa, lo que le permite mantener una hoja de ruta independiente.
• dYdX fue fundado por Antonio Juliano, ex‑empleado de Coinbase. Desde su creación en 2017 ha cerrado varias rondas de financiación; su valoración temprana alcanzó los 10 millones USD y se ha respaldado mediante capital de riesgo tradicional para acelerar su expansión.

Iniciativas estratégicas y planes futuros

Integración de trading en Telegram

En julio 2025, dYdX adquirió Pocket Protector e incorporó una herramienta de negociación dentro de Telegram, apuntando a los ≈ 800 millones de usuarios de la plataforma de mensajería. La meta es permitir colocar órdenes sin necesidad de iniciar sesión en el exchange, lo que podría mejorar la penetración, aunque podría introducir latencia adicional en la red.

Expansión al mercado estadounidense

dYdX planea lanzar comercio spot en EE. UU. antes de diciembre 2025 (inicialmente enfocándose en activos de Solana y otras cadenas populares), con comisiones reducidas entre 0,5 %‑0,65 %. Las regulaciones impiden ofrecer contratos perpetuos en EE. UU., limitando el potencial de ingresos en el mercado cripto más grande del mundo.

Programa de financiación del ecosistema

El dYdX Foundation destinará 8 millones USD (≈ 144 millones MXN, ≈ 32 mil millones COP, ≈ 8 mil millones ARS) del tesoro para apoyar investigación, herramientas para desarrolladores e infraestructura, con énfasis en soluciones de escalabilidad y mecanismos de incentivos de trading. El éxito dependerá de la eficiencia en el uso de los fondos y de la generación de resultados medibles.

Indicadores de rendimiento técnico y escalabilidad

En mercados con alta volatilidad, ambas plataformas enfrentan riesgos de liquidaciones en cadena de posiciones apalancadas. Eventos recientes de liquidaciones masivas demuestran que Hyperliquid puede mantener la estabilidad bajo presión, mientras que dYdX está mejorando su tolerancia a fallos.

Factores de riesgo y dinámicas del mercado

• Riesgo de alto apalancamiento: ambas plataformas ofrecen hasta 25× de apalancamiento, lo que amplifica tanto ganancias como pérdidas y puede desencadenar efectos de cascada en liquidaciones.
• Desacople del token: el token de dYdX perdió aproximadamente 68 % de su valor en un año, evidenciando una desconexión entre la adopción del protocolo y el precio del token, lo que genera preocupación entre los inversores.
• Restricciones regulatorias: la normativa de EE. UU. y de otros mercados clave limita la disponibilidad de contratos perpetuos de dYdX, reduciendo su potencial de ingresos global.
• Concentración del mercado: Hyperliquid controla alrededor del 22 % del volumen de contratos perpetuos descentralizados; una falla en la plataforma podría generar un impacto sistémico en el ecosistema.

Perspectivas de futuro para el trading de contratos perpetuos descentralizados

Hyperliquid y dYdX ilustran dos caminos divergentes para la descentralización del trading: el primero persigue la máxima velocidad y eficiencia, mientras que el segundo prioriza la conformidad regulatoria y la construcción de una comunidad gobernada por DAO. La competencia entre ambos impulsará mejoras en:

1. Modelos de comisión: equilibrar los intereses de los poseedores de tokens con la sostenibilidad financiera del protocolo.
2. Gestión de riesgos: desarrollar sistemas de liquidación y seguros más robustos para evitar colapsos en cadena.
3. Experiencia de usuario: lograr (e incluso superar) la fluidez de los exchanges centralizados para atraer a usuarios mainstream.

Es probable que surjan varios ganadores: los traders profesionales que exigen rendimiento extremo podrían inclinarse por Hyperliquid, mientras que los usuarios que valoran la gobernanza comunitaria y el cumplimiento regulatorio podrían preferir dYdX. En conjunto, ambos están empujando los límites tecnológicos de los exchanges descentralizados.

Preguntas frecuentes

¿Qué es Hyperliquid?

Hyperliquid es un DEX construido sobre una cadena de capa 1 propia, capaz de procesar aproximadamente 200 000 órdenes por segundo, con un libro de órdenes totalmente on‑chain y contratos perpetuos.

¿En qué se diferencian dYdX y Hyperliquid?

dYdX ha migrado varias veces y ahora opera sobre Cosmos, con una capacidad de ≈ 2 000 TPS y un enfoque en gobernanza DAO y cumplimiento regulatorio. Hyperliquid se centra en emparejamiento ultra‑rápido, usando un consenso propio y manteniendo el libro de órdenes en la cadena.

¿De dónde provienen los fondos de Hyperliquid?

El proyecto está financiado al 100 % por sus fundadores, sin inversión de capital externo, lo que le permite mantener independencia en I+D y operaciones.

¿Qué ha ocurrido con el precio del token de dYdX?

A pesar del crecimiento del volumen de trading, el token ha experimentado una caída de alrededor del 68 % en un año, lo que indica una desconexión entre uso y valoración.

¿Cuál es el apalancamiento máximo que ofrecen estos DEX?

Ambos permiten hasta 25× (e incluso mayores en algunos casos), lo que potencia ganancias potenciales pero también aumenta el riesgo de liquidaciones.

¿Pueden los usuarios de EE. UU. operar contratos perpetuos en dYdX?

Actualmente no. dYdX planea lanzar trading spot para usuarios estadounidenses a finales de 2025, pero los contratos perpetuos seguirán restringidos por la normativa local.

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Notas de localización

• Pagos: para usuarios en México se acepta SPEI, en Colombia PSE y Nequi, y en Argentina Mercado Pago.
• KYC: la verificación de identidad requiere INE en México y DNI en los demás países de Latinoamérica.
• Obligaciones fiscales: al operar con criptoactivos, recuerda cumplir con tus responsabilidades tributarias locales (por ejemplo, declarar ganancias en la declaración anual de ISR en México, o en la renta en Colombia y Argentina).

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*Traducción realizada por el equipo de contenido de Bitaigen (Bitagen). Para más análisis, busca artículos anteriores de Bitaigen o explora los enlaces relacionados al final de la página.*

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