Bitaigen Research De 200 mil ordens por segundo a governança DAO, analisamos como essas duas grandes DEX estão redefinindo o mercado de derivativos cripto.
Neste artigo comparamos de forma abrangente as duas principais plataformas de contratos perpétuos descentralizados – Hyperliquid e dYdX – concentrando‑nos em velocidade de negociação, estrutura de governança e domínio de mercado. Nosso objetivo é ajudar o leitor a entender a lógica competitiva por trás das diferentes rotas tecnológicas e a identificar os pontos fortes e os riscos de cada solução. Quer saber qual modelo está mais alinhado com as necessidades de alta frequência no futuro? Continue a leitura.
O que são as exchanges descentralizadas Hyperliquid e dYdX
Hyperliquid e dYdX são os dois principais atores nos mercados de contratos perpétuos descentralizados, oferecendo a experiência de uso de exchanges centralizadas enquanto mantêm a custódia total dos ativos pelo usuário. Contudo, suas implementações técnicas e trajetórias de desenvolvimento são diametralmente opostas.
- Hyperliquid utiliza sua própria blockchain de camada 1, desenvolvida internamente, projetada especificamente para negociação de alta frequência. Por meio da infraestrutura HyperCore, a rede consegue processar até 200 000 ordens por segundo. Apesar de ter sido lançada recentemente, já conquistou rapidamente uma fatia considerável do mercado.
- dYdX foi fundada em 2017 e passou por múltiplas atualizações: inicialmente baseada em Ethereum, migrou para a solução L2 da StarkWare e, em outubro de 2023, lançou sua própria cadeia baseada em Cosmos (dYdX Chain), alegando capacidade de cerca de 2 000 TPS em uma única cadeia e, por um período, detendo o maior volume diário entre as DEXs.
A diferença fundamental reside na filosofia: Hyperliquid coloca a velocidade extrema como prioridade máxima, enquanto dYdX foca em aprimoramentos graduais e conformidade regulatória.
Arquitetura técnica e design de sistema da Hyperliquid
A blockchain da Hyperliquid opera sob o algoritmo de consenso HyperBFT, um protocolo customizado baseado em melhorias ao Hotstuff, capaz de finalizar blocos instantaneamente, garantindo que ordens, cancelamentos e liquidações forçadas sejam concluídas na própria cadeia em tempo real.
O sistema se divide em dois módulos centrais:
- HyperCore – gerencia, diretamente na cadeia, o livro de ordens de contratos perpétuos e de spot.
- HyperEVM – oferece um ambiente de contratos inteligentes compatível com Ethereum, permitindo que desenvolvedores acessem a liquidez do HyperCore sem necessidade de permissões adicionais.
O diferencial está no fato de que a lógica de pareamento de ordens está totalmente embutida na camada de consenso, eliminando a necessidade de pontes cross‑chain e de camadas externas de matching, o que reduz latência e complexidade do sistema. Contudo, essa integração também significa que, caso o livro de ordens apresente anomalias, toda a cadeia pode ser impactada, já que a camada de negociação não está isolada da camada de consenso.
*Todas as atividades financeiras são registradas na blockchain – fonte da imagem: Hyperliquid*
Linha do tempo: evolução e situação atual da dYdX
| Etapa | Versão | Período | Principais informações |
|---|---|---|---|
| Era Ethereum | v1 | 2017‑2021 | Oferecia negociação spot e alavancada 5×; interrompeu operações devido ao alto custo de gas |
| Upgrade StarkWare | v3 | 2021‑2023 | Migrou para L2 da StarkWare, suportando contratos perpétuos com alavancagem de 25×, ainda mantendo parte da centralização |
| Transição para Cosmos | v4 | outubro 2023‑presente | A dYdX Chain, baseada em Cosmos, entrega total descentralização, supera 2 000 TPS; ordens permanecem off‑chain até o momento do matching, eliminando taxas de gas nas submissões e cancelamentos |
A governança é conduzida pelo dYdX DAO, onde detentores do token podem submeter propostas formais para decidir sobre upgrades de protocolo, listagem de ativos e distribuição do cofre. A plataforma também lançou o Hedgies NFT, que confere ao proprietário 3 % de desconto nas taxas e privilégios na comunidade, alinhando os interesses dos usuários ao sucesso do protocolo.
A migração para Cosmos trouxe maior independência e capacidade de personalização, porém sacrificou a segurança herdada de Ethereum e a interoperabilidade automática com outros projetos DeFi.
Comparação de equipe fundadora e modelo de financiamento
- Hyperliquid Labs foi fundada por Jeff e iliensinc, ambos ex‑alunos de Harvard. A equipe inclui profissionais do Caltech, MIT, além de veteranos da Citadel, Hudson River Trading e Airtable. Começou como market‑maker proprietário em 2020 e entrou no DeFi em 2022. O projeto segue um modelo 100 % auto‑financiado, sem aporte de investidores externos, preservando autonomia total na pesquisa e desenvolvimento.
- dYdX foi criada por Antonio Juliano, ex‑funcionário da Coinbase. Desde 2017, a empresa completou várias rodadas de venture capital, atingindo avaliação inicial de US$10 milhões. O financiamento tradicional permitiu rápida expansão e contratação de equipes globais.
Iniciativas estratégicas e planos de futuro
Integração de negociação via Telegram
Em julho 2025, a dYdX adquiriu a Pocket Protector e incorporou sua ferramenta de trading para Telegram, mirando aproximadamente 800 milhões de usuários da plataforma de mensagens. A funcionalidade permite enviar ordens sem precisar fazer login na exchange, potencialmente aumentando a penetração, embora possa introduzir latência adicional.
Expansão para o mercado norte‑americano
A empresa planeja lançar negociação spot nos EUA até dezembro 2025 (com foco inicial em ativos como Solana), reduzindo as taxas para 0,5‑0,65 %. Devido a restrições regulatórias, os contratos perpétuos permanecerão indisponíveis nos EUA, limitando a oportunidade de receita no maior mercado cripto do mundo.
Programa de financiamento ao ecossistema
A dYdX Foundation destinará US$8 milhões (aprox. R$44 milhões) de seu tesouro para apoiar desenvolvimento, ferramentas para desenvolvedores e upgrades de infraestrutura, com ênfase em soluções escaláveis e incentivos de trading. O sucesso dependerá da eficiência na alocação dos recursos e da entrega de resultados mensuráveis.
Desempenho técnico e indicadores de escalabilidade
| Métrica | Hyperliquid | dYdX Chain |
|---|---|---|
| Capacidade de processamento | 200 000 ordens/segundo (TPS) | 2 000 ordens/segundo |
| Mecanismo de consenso | HyperBFT (finalização instantânea) | Cosmos SDK + PoS |
| Localização do livro de ordens | Totalmente on‑chain | Off‑chain até o matching |
| Otimização de latência | Pilha de rede dedicada, sintonizada para alta frequência | Implementação robusta via Cosmos SDK |
Em mercados altamente voláteis, ambas as plataformas enfrentam risco de liquidações em cascata devido a posições alavancadas. Eventos recentes de liquidação massiva demonstraram que Hyperliquid conseguiu manter a estabilidade sob pressão, enquanto dYdX tem investido em melhorar sua tolerância a falhas.
Fatores de risco e dinâmica de mercado
- Risco de alta alavancagem: ambas oferecem até 25× de alavancagem, amplificando ganhos, mas também aumentando perdas e a probabilidade de liquidações em cadeia.
- Desacoplamento do preço do token: o token da dYdX recuou cerca de 68 % em um ano, indicando um descompasso entre uso da plataforma e valorização do ativo, gerando preocupação entre investidores.
- Restrição regulatória: políticas nos EUA e em outros mercados-chave limitam a oferta de contratos perpétuos da dYdX, impactando seu potencial de receita global.
- Concentração de mercado: a Hyperliquid detém aproximadamente 22 % do volume em contratos perpétuos descentralizados; falhas na plataforma poderiam provocar choques sistêmicos no ecossistema.
Observação fiscal: ganhos mensais acima de R$35.000 são tributáveis no Brasil, com alíquotas variando entre 15 % e 22,5 %. É importante declarar esses rendimentos à Receita Federal para evitar penalidades.
O futuro das negociações perpétuas descentralizadas
Hyperliquid e dYdX ilustram duas abordagens distintas para a descentralização: a primeira busca performance técnica máxima, empurrando velocidade e eficiência ao limite; a segunda prioriza conformidade regulatória e construção de comunidade por meio de governança DAO. A competição entre elas deve impulsionar melhorias em:
- Modelo de taxas – equilibrando os interesses dos detentores de tokens com a sustentabilidade financeira da plataforma.
- Gestão de risco – desenvolvimento de sistemas de liquidação e seguros mais robustos para evitar colapsos em cadeia.
- Experiência do usuário – alcançar (e até superar) a fluidez das exchanges centralizadas, condição indispensável para atrair o grande público.
Provavelmente veremos múltiplos vencedores: traders profissionais que exigem performance extrema tenderão a preferir a Hyperliquid, enquanto usuários que dão prioridade à conformidade e à governança participativa optarão pela dYdX. Ambas as trajetórias empurram os limites tecnológicos das DEXs.
Perguntas frequentes
O que é Hyperliquid?
Hyperliquid é uma DEX construída sobre uma blockchain de camada 1 própria, capaz de processar cerca de 200 mil ordens por segundo, oferecendo livro de ordens totalmente on‑chain e contratos perpétuos.
Quais são as principais diferenças entre dYdX e Hyperliquid?
dYdX já passou por várias migrações de cadeia e atualmente roda em Cosmos, com capacidade de aproximadamente 2 000 TPS, focando em governança DAO e conformidade regulatória. Hyperliquid, por sua vez, prioriza a correspondência de ordens ultra‑rápida usando consenso próprio e livro de ordens on‑chain.
De onde vem o financiamento da Hyperliquid?
O projeto é totalmente auto‑financiado pelos fundadores, sem capital de risco externo, o que garante autonomia nas decisões de desenvolvimento e operação.
O que aconteceu com o preço do token da dYdX?
Mesmo com o crescimento do volume de negociação, o token sofreu queda de aproximadamente 68 % ao longo de um ano, indicando um descolamento entre uso da plataforma e valorização do token.
Qual o nível máximo de alavancagem oferecido por essas DEXs?
Ambas permitem alavancagem de até 25× (ou mais em alguns casos), potencializando ganhos e, simultaneamente, aumentando o risco de liquidação.
Usuários dos EUA podem negociar contratos perpétuos na dYdX?
Atualmente não. A dYdX pretende lançar negociação spot para usuários norte‑americanos até o final de 2025, mas os contratos perpétuos permanecem indisponíveis por restrições regulatórias.
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Esta foi a análise completa de Hyperliquid vs dYdX: velocidade, governança e domínio de mercado. Para mais análises da Bitaigen (比特根), procure artigos anteriores ou explore os links relacionados abaixo. Continue acompanhando e apoiando a Bitaigen!
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