Bitaigen Research 
近年来，比特币现货ETF持续出现资金净流出。根据Farside Investors的最新统计，单日净流出已超过 2亿美元；与此同时，TradingView数据显示，BTC/USD 价格跌破 63,000美元，创下自二月初以来的 15 个月低点。Cointelegraph 报道指出，市场参与者已将新的宏观底部目标拉至约 5万美元。这些数据表明，比特币正处于一个承压的阶段。
在这样的市场环境下，EMJ 资本创始人 埃里克·杰克逊 对未来的机构布局持乐观态度。他认为，尽管眼前出现撤资现象，但从长远来看，仍有可能迎来新一波机构资金的涌入。杰克逊指出，机构投资者的进入往往伴随更长的持有周期，这将对目前的“弱势资金”形成一种自然的“净化”过程。
我们在本文中梳理了比特币ETF持续抛售背后的市场逻辑，探讨机构资金如何在弱势期完成“净化”，以及这一过程对多头布局的潜在影响。通过对ETF与机构双重驱动的深度剖析，帮助读者捕捉可能的趋势转折点，做好长期准备。
要点介绍：
- 受益于 ETF 与机构的双重加持，比特币正逐步转变为一种 高贝塔科技头寸。
- 预测显示，当前的 ETF 抛售者最终会让位给更具耐心的机构买家。
- 只有当稳定币的供应恢复并在交易所重新扩张，才能为比特币的走势提供进一步的支撑。
比特币ETF被指“并非价值储存手段”
在本周二的一篇 X 动态中，杰克逊阐述了对比特币 ETF 的看法。他指出，尽管比特币本身的资产属性并未失效，但 ETF 形式的成功反而揭示了其本质的局限。他写道：
“比特币作为资产并未失败，它作为 ETF 却取得了成功。而这正是问题所在。”
杰克逊进一步把比特币的价格走势与贝莱德旗下的 iShares 扩展科技软件行业 ETF（IGV） 进行对比，指出两者的同步下跌并非偶然。贝莱德同样管理着全球最大的现货比特币 ETF—— iShares 比特币信托（IBIT）。从 12.6 万美元跌至 6.3 万美元 的价格区间，每一次 IGV 的抛售都会在比特币价格上留下痕迹。他形容这种现象：
“这根本算不上什么价值储存手段，充其量不过是一种贴着不同标志的高贝塔科技股而已。”
“IBIT 改变了比特币的所有权。”
自 IBIT 推出以来，若以 1 万美元为基准的假设增长曲线显示出明显的波动。与 2021 年牛市时期的情形不同，本轮周期中机构更多扮演 “边际买家” 的角色，而散户则倾向于投入科技股。即便黄金价格创下历史新高，比特币相对的吸引力仍显不足。不过，杰克逊认为，这一格局并非不可逆，未来几个周期可能出现转机。
他特别关注 IGV 抛售压力的缓解以及 稳定币供应在交易所的重新扩张——这两者被视为潜在的看涨触发因素。对此，杰克逊解释道：
“每个周期里，弱势资金都会被淘汰出局，而接替它们的，是期限更长的资金。”
“2017 年：零售价为 2 万美元。2021 年：基金售价为 6.9 万美元。2025 年：ETF 配置者以 6.3 万美元出售。”
放眼比特币的‘机构退出’之外
在谈及机构资金的下一波进入时，杰克逊描绘了一幅与当前截然不同的图景。他认为，主权财富基金、企业财务部门以及养老金 等长期资本并不会像散户那样频繁调仓，更不会与 IGV 的短期波动产生关联。这些资金有能力在数十年的时间跨度内持有比特币，从而为市场提供更加稳固的支撑。
“机构退出并非比特币理论的终结，而是对其的净化。”
美国现货比特币 ETF 的净资金流动情况（截图）进一步印证了上述观点。Farside Investors 的数据显示，近期的净流出额略高于 2亿美元。与此同时，BTC/USD 的一小时图（见下）显示出价格在 63,000 美元 附近的波动区间。
BTC/USD 一小时图。来源：Cointelegraph/TradingView
综上所述，尽管短期内比特币 ETF 的抛售行为加剧了价格的下行压力，但从长期视角审视，这一过程可能在一定程度上帮助市场筛除短线资金，为更具耐心的机构投资者留下空间。想了解更多关于多头论点因抛售而实现“净化”的深入分析，欢迎关注 Bitaigen（比特根）的后续报道。
关键要点
- 比特币现货ETF单日净流出超2亿美元
- BTC/USD跌破63,000美元，创15个月低点
- 市场将比特币宏观底部目标设在约5万美元
- 机构投资者倾向长期持有，可能净化弱势资金
- 稳定币供应恢复被视为比特币走势的潜在支撑
常见问题
最近比特币ETF出现了多少净流出？
根据Farside Investors的统计，近期单日比特币现货ETF净流出已突破2亿美元。这一规模的资金撤离显示出市场对ETF产品的短期需求下降。
比特币价格近期跌至何种水平？
TradingView数据显示，BTC/USD价格已跌破63,000美元，创下自2025年二月以来的15个月低点。部分分析师因此将新的宏观底部目标下调至约5万美元。
埃里克·杰克逊如何看待机构资金的未来布局？
EMJ资本创始人埃里克·杰克逊认为，尽管当前出现资金撤出，但机构投资者通常持有周期更长。弱势资金被淘汰后，耐心的机构买家有望重新进入，从而实现市场的自然‘净化’。
IBIT价格波动与IGV之间有什么关联？
自iShares比特币信托（IBIT）推出以来，其价格从约12.6万美元跌至6.3万美元。每当贝莱德的科技软件ETF（IGV）出现抛售，IBIT的价格也会同步受到冲击，显示两者在资金流向上的联动性。
稳定币供应为何对比特币走势重要？
杰克逊指出，只有当稳定币的供应在交易所恢复并重新扩张，才能为比特币提供流动性支撑。稳定币是交易对手方的重要来源，其供应变化直接影响比特币的买卖压力。
哪些长期机构可能成为比特币的主要持有者？
文章提到，主权财富基金、企业财务部门以及养老金等长期资本具有数十年持有期限的能力。这类机构的进入相较于散户的高频调仓，更有助于为比特币市场提供稳固的支撑。
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