Bitaigen Research 截至2026年4月，Kaspa（KAS）的机构持仓规模已突破数千万枚，核心矿企Marathon Digital的持仓仍保持在约5400万枚左右，约占流通供应的5%。 这一变化显示，Kaspa正从早期“草根”社区逐步向机构化布局转型，交易所冷钱包与大型矿工的比例持续上升。
1. Kaspa机构持仓概览与公平启动模式
Kaspa采用公平启动（Fair Launch）模式，项目没有预挖、没有VC预留，也没有团队分配。
- 机构入场渠道：主要通过二级市场购买或直接参与矿机挖矿。
- 持仓结构特征：早期以GPU矿工和技术爱好者为主，2024‑2025年间开始出现ASIC矿机和上市矿企的介入。
- 数据来源：链上分析平台（如Glassnode、Santiment）以及公开的交易所持仓报告为主要信息来源。
核心结论：公平启动让Kaspa的机构持仓更加透明，机构入场成本主要取决于市场流动性和挖矿设备投入。
2. 核心机构动向：Marathon Digital持仓演变
Marathon Digital Holdings（NASDAQ: MARA）是全球最大的比特币矿企之一，也是目前最受关注的Kaspa机构持有者。
- 入场时间：2024年6月，Marathon正式宣布将其挖矿业务扩展至Kaspa。
- 持仓规模：截至2024年6月末，MARA已累计挖出约9300万枚KAS（当时市值约1500万美元）。
- 最新持仓：2025年末的链上追踪显示，MARA已知钱包仍持有约5400万枚KAS，相当于5%的流通供应。
- 持仓动因：MARA将KAS视为长期战略资产，以分散比特币单一矿业风险，并利用Kaspa的GHOSTDAG共识实现更高的区块生成效率。
关键数据：5400万枚KAS的持续持有说明Marathon对Kaspa的技术路线和未来生态持乐观态度。
3. 交易所持仓集中度与大户分布
目前Kaspa尚未登陆Coinbase、Kraken等美国合规交易所，流动性主要集中在以下平台：
交易所 | 持仓比例 | 备注
Gate.io | 约8.4%的总供应 | 包含平台冷钱包与用户资产
Binance（部分） | 约4% | 主要为活跃交易账户
其他二级交易所 | 约6% | 多为跨链桥接资产
- 前100大户：截至2026年初，前100个地址控制了约36.6%的KAS供应，其中约70%为交易所冷钱包，余下为矿池和机构钱包。
- 机构集中度：大型矿企（如MARA）和托管服务提供商（BitGo、Fireblocks）正在逐步占据链上大额地址，形成“机构鲸鱼”效应。
结论：交易所持仓的集中度提升，为机构提供了更便捷的买入/卖出渠道，也意味着市场流动性将随之改善。
4. 机构入场信号与未来展望
- 灰度（Grayscale）考察：Kaspa多次出现在灰度的“考察资产名单”中，虽未推出正式信托产品，但已成为机构关注的潜在标的。
- 托管服务支持：BitGo、Fireblocks等主流托管平台已上线KAS支持，降低了对冲基金、家族办公室的合规门槛。
- 技术路线：Casplex Layer‑2智能合约解决方案预计将在2025年下半年上线，若成功将显著提升Kaspa的应用场景，进一步吸引机构资金。
- 上市前景：若Kaspa顺利在Coinbase、Kraken等顶级交易所上市，预计机构持仓将出现“二次爆发”，持仓规模可能在一年内翻倍。
关键预测：在公平启动的基础上，随着技术升级和托管生态完善，Kaspa的机构持仓有望在2026‑2027年实现显著增长。
常见问题
Kaspa的公平启动对机构持仓有什么影响？
公平启动意味着没有预挖或团队预留，机构只能通过公开市场或自行挖矿获取KAS，这提升了持仓的透明度，也使得机构入场成本更贴近市场价格。
Marathon Digital持有的KAS价值如何计算？
只需将其持仓数量（如5400万枚）乘以当前KAS的市场价（如$0.028），即可得到约1.51亿美元的持仓市值。该计算方式适用于所有链上持仓的价值评估。
如何在链上追踪机构钱包的动态？
可使用区块浏览器（如Kaspa Explorer）结合链上分析工具（Glassnode、Nansen）查询大额地址的交易流向；关注已知机构钱包标签（如MARA）即可实时捕捉买入、卖出或转移行为。
结尾
Kaspa的机构持仓正经历从草根社区向机构化的关键转型。Marathon Digital等大型矿企的持续布局、交易所冷钱包的持仓集中以及灰度等机构的考察信号，都在为Kaspa的生态注入更强的资金力量。随着Casplex L2的落地和可能的顶级交易所上市，机构持仓规模有望继续扩大，但市场仍需关注技术实现进度与监管环境的变化。
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