Bitaigen Research 
USDC目前没有公开证据显示会被监管机构停止发行，仍在正常运营，是否会成为下一个被停发的对象取决于监管审查结果。
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我们从监管动向、行业链路和历史案例出发，梳理USDC与BUSD近期风波背后的关键因素，并分析其可能面临的合规风险。通过时间线和政策解读，帮助读者理清稳定币的监管红线，判断USDC是否会成为下一个被停发的对象。继续阅读，获取完整视角。
事件时间线
- 2 月 10 日：媒体 CoinDesk 报道，纽约金融服务局 (NYDFS) 正在调查 Paxos，其旗下的 Pax Dollar (USDP) 与 Binance USD (BUSD) 可能成为调查对象。Paxos 发言人未作回应。
- 2 月 11 日：彭博 揭露 PayPal 暂停其稳定币项目，主要合作伙伴为 Paxos，原因是监管机构加强了对加密货币的审查。
- 2 月 13 日：传闻 SEC 将对 BUSD 发行商 Paxos 提起诉讼，指其发行未注册证券；华尔街日报 报道 SEC 已向 Paxos Trust Co. 发出 Wells Notice，指控其违反投资者保护法。
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稳定币为何可能被视为证券？
- 定义：在美国，货币市场共同基金 (MMMF) 被视为证券，由公司发行并投资于商业票据、存款证、国库券等资产，受 SEC 监管。
- 法律依据：证券的判定不局限于 Howey 测试（投资契约），即使不提供回报，只要具备投资特性，也可能被归类为证券。
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NYDFS 对 BUSD 的具体要求
- 停止发行：NYDFS 命令 Paxos Trust Co. 停止发行新的 BUSD，但 BUSD 的赎回业务不受影响。
- CEO 表态：赵长鹏 (CZ) 表示，若 BUSD 被认定为证券，将对加密行业产生重大影响，币安仍会支持 BUSD，但可能不再将其设为主要交易对。
- Paxos 的后续安排：公司确认在 2024 年 2 月前 可确保 BUSD 完全赎回，持有者亦可将 BUSD 换成 USDP，其他两种稳定币业务将继续运营。
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下一站：Circle 的 USDC
- 监管背景：USDC 同样受到 NYDFS 的监管审查。若 BUSD 因“证券”属性被停发，USDC 可能面临类似审查。
- 可能性分析：目前尚未有明确证据表明 USDC 会被同样停发，监管重点可能更多关注 市场占有率 与 合规流程。
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小结
- BUSD 因 NYDFS 命令暂停发行，监管焦点集中在其是否构成未注册证券。
- USDC 目前仍在正常运营，是否成为下一个被停发的对象取决于监管机构的进一步审查结果。
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关键要点
- NYDFS要求Paxos停止发行BUSD
- BUSD可能被认定为未注册证券
- USDC仍在运营，监管审查尚未明确
- Paxos承诺2024年2月前完成BUSD赎回
- CZ称若BUSD被视为证券将影响行业
常见问题
BUSD 被 NYDFS 命令暂停发行的原因是什么？
NYDFS 认为 BUSD 可能具备未注册证券的特征，因其发行方式和投资属性涉嫌违反美国投资者保护法，遂下令暂停其新发行，并要求 Paxos 在 2024 年 2 月前完成全部 BUSD 的赎回。
USDC 目前是否面临同样的监管风险？
USDC 仍在正常运营，虽同样接受 NYDFS 的监管审查，但截至目前未收到停止发行的正式通知，监管重点更聚焦其合规流程和市场占有率，而非直接停发。
NYDFS 对 BUSD 的暂停措施具体包括哪些内容？
NYDFS 要求立即停止发行任何新的 BUSD，已发行的 BUSD 仍可自由赎回，持有者可在规定期限内将其兑换为 USDP，且 Paxos 需在 2024 年 2 月前确保全部 BUSD 完全赎回，其余两种稳定币业务不受影响。
稳定币被视为证券的法律依据有哪些？
在美国，货币市场共同基金被划为证券，SEC 依据《投资者保护法》及相关判例认定，即使不满足 Howey 测试，只要具备投资特性亦可视为证券。
如果 BUSD 被认定为证券，对加密行业可能产生哪些影响？
CZ 表示若 BUSD 被认定为证券，可能导致 Binance 调整其交易对布局，行业整体需重新评估稳定币的合规风险，监管趋严或推动业务模式转型。
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