Bitaigen Research 
Neste artigo analisamos os mecanismos centrais do Aster DEX, as linhas de investigação que levaram à sua remoção da DeFiLlama e avaliamos seu potencial de desenvolvimento futuro. Por meio de uma análise profunda dos riscos de “wash‑trading” e da confiabilidade dos dados, ajudamos o leitor a compreender a real face do projeto e a decidir sobre possíveis posicionamentos.
Visão geral da controvérsia da remoção da DeFiLlama
Em 5 de outubro de 2025, a plataforma de agregação de dados DeFi, DefiLlama, anunciou a exclusão dos volumes de contratos perpétuos da Aster de suas listas. A medida gerou um intenso debate na comunidade sobre a confiabilidade dos dados descentralizados. O fundador da plataforma, 0xngmi, afirmou possuir evidências de que a Aster praticava wash‑trading: o volume reportado de contratos perpétuos apresentava correlação quase linear com os dados da Binance, com coeficiente próximo de 1, e a plataforma se recusava a disponibilizar os dados de nível de livro de ordens para verificação por terceiros, aumentando a suspeita externa.
Antes da remoção, a Aster havia divulgado que, entre 7 e 8 de outubro, seu volume de 24 h alcançaria US$ 417,8 bilhões (≈ R$ 2,3 trilhões), quatro vezes o volume da Hyperliquid no mesmo dia, que foi de US$ 90 bilhões (≈ R$ 495 bilhões). Considerando que a Aster ainda era um projeto emergente, com um tamanho relativamente limitado de contratos em aberto, a maioria dos observadores considerou esse número anômalo.
Risco estrutural do wash‑trading
O wash‑trading não é incomum no mercado cripto; cerca de 25 % das exchanges já foram impactadas por práticas semelhantes. Bots repetidamente abrem e fecham posições para gerar “volume falso”, sem gerar atividade econômica real. O mecanismo de airdrop da Aster amplifica esse problema: 53 % dos tokens foram destinados a airdrop, o que fez com que algumas carteiras grandes gerassem, em 30 dias, até US$ 850 bilhões (≈ R$ 4,68 trilhões) em volume, a maior parte proveniente de operações de bots tipo ataque Sybil.
Com a controvérsia, a comunidade se dividiu em duas facções: defensores acusaram a DefiLlama de exercer “censura centralizada”, enquanto críticos sugeriram migrar para o Dune Analytics. Contudo, alguns painéis do Dune ainda dependem das fontes de dados da DefiLlama, tornando o debate ainda mais complexo.
Medindo a atividade real
Além do volume, o Open Interest (valor em aberto) é considerado um indicador de atividade mais difícil de falsificar. Dados on‑chain de 3 de outubro de 2025 mostraram:
- Open Interest da Aster: US$ 48,6 bilhões (≈ R$ 267,3 bilhões)
- Open Interest da Hyperliquid: US$ 146,8 bilhões (≈ R$ 807,4 bilhões)
- Volume da Aster: US$ 417,8 bilhões (≈ R$ 2,3 trilhões)
- Volume da Hyperliquid: US$ 90 bilhões (≈ R$ 495 bilhões)
A discrepância marcante entre volume e Open Interest gerou alerta entre analistas quanto à veracidade dos dados da Aster.
Posicionamento central da Aster DEX
Aster é uma plataforma de negociação descentralizada que suporta spot e contratos perpétuos, permitindo que usuários negociem alavancados ao mesmo tempo em que fornecem ativos colaterais que geram rendimento. A plataforma está implantada em quatro cadeias principais — BNB Chain, Ethereum, Solana e Arbitrum — com o objetivo de resolver o dilema “rendimento vs. negociação” presente no ecossistema DeFi. Os ativos dos usuários permanecem sob custódia própria, a negociação ocorre 24 h por dia e é possível operar, na mesma interface, criptomoedas e contratos perpétuos de ações tradicionais.
Modelo “Trade & Earn”
A Aster introduz duas categorias de colaterais geradores de rendimento:
- asBNB – Derivado de staking líquido de BNB que gera automaticamente rendimentos de staking.
- USDF – Stablecoin atrelada 1:1 ao USDT, com modelo de rendimento. O USDF aloca ativos em plataformas centralizadas e utiliza estratégia delta‑neutral (hedge neutro) para oferecer retornos relativamente estáveis aos detentores. Contudo, esses rendimentos dependem, em certa medida, do funcionamento adequado das plataformas externas.
Interface de negociação e alavancagem
Aster oferece duas modalidades de negociação para atender diferentes perfis:
- Modo 1001x – Experiência simplificada de “um‑click para abrir posição”, com alavancagem máxima de 1001×. O roteamento inteligente de ordens protege contra ataques MEV, facilitando a adoção por iniciantes.
- Modo Perpetual – Destinado a traders avançados, inclui livro de ordens completo, gráfico de profundidade e ferramentas analíticas comparáveis às exchanges centralizadas, suportando margens multi‑ativo.
Mecanismo de ordens privadas
A funcionalidade “Hidden Orders” (ordens ocultas) tem gerado bastante debate. Ordens de grande valor são criptografadas até o momento da execução pelo contrato inteligente, impedindo front‑running e ataques MEV, oferecendo assim proteção de privacidade necessária para usuários institucionais.
*Fonte da imagem: @Aster_DEX*
Comparação com concorrentes
No mercado de DEXs de contratos perpétuos, as principais diferenças entre Aster, Hyperliquid, dYdX e GMX são:
| Funcionalidade / Projeto | Aster | Hyperliquid | dYdX | GMX |
|---|---|---|---|---|
| Modelo de negociação | Livro de ordens + AMM híbrido | Livro de ordens L1 | Livro de ordens em camada de aplicação | Baseado em AMM |
| Suporte multichain | +4 cadeias públicas | Apenas sua L1 própria | Apenas sua cadeia própria | Multichain |
| Colateral gerador de rendimento | asBNB, USDF | Nenhum | Nenhum | Nenhum |
| Contratos perpétuos de ações | Sim | Não | Não | Não |
| Ordens ocultas | Sim | Não | Não | Não |
| Alavancagem máxima | 1001× | 50× | 20× | 100× |
A vantagem competitiva da Aster reside nos colaterais que geram rendimento e na arquitetura multichain, permitindo que usuários obtenham renda passiva enquanto negociam alavancados e acessem maior profundidade de liquidez em diferentes redes. Em contrapartida, a Hyperliquid lidera em Open Interest, a dYdX traz anos de operação estável e a GMX foi pioneira no modelo de provedores de liquidez.
Tokenomics e riscos
Panorama da emissão do token ASTER
O token ASTER foi lançado em 17 de setembro de 2025. Nos primeiros seis horas, o preço disparou cerca de 1.500 %, atingindo US$ 2,30 (≈ R$ 12,65). Em 5 de outubro, o valor recuou para aproximadamente US$ 1,83 (≈ R$ 10,07). O volume diário médio manteve‑se acima de US$ 300 milhões (≈ R$ 1,65 bilhões), proporcionando liquidez suficiente para grandes investidores, mas também conferindo a alguns “baleias” influência relevante sobre o preço. *(Lembre‑se de que ganhos acima de R$ 35.000 por mês devem ser declarados à Receita Federal, com alíquota entre 15 % e 22,5 %.)*
Estrutura de distribuição
| Destino | Percentual | Quantidade de tokens |
|---|---|---|
| Airdrop | 53,5 % | 4,28 bilhões |
| Ecossistema & Comunidade | 30 % | 2,4 bilhões |
| Tesouraria | 7 % | 560 milhões |
| Equipe | 5 % | 400 milhões |
| Liquidez & Listagens | 4,5 % | 360 milhões |
Dados on‑chain indicam que cerca de 93 % da oferta de ASTER está concentrada em poucas carteiras; análises apontam que apenas seis endereços controlam mais de 96 % dos tokens. Essa alta concentração eleva o risco de governança: pequenos grupos podem influenciar decisões de voto e movimentar o preço de forma significativa.
Riscos operacionais e tecnológicos
- Dependência do USDF – O modelo de rendimento do USDF depende de custodiante e serviços de software de terceiros; falhas de segurança ou disponibilidade desses provedores afetam diretamente a operação da plataforma.
- Alavancagem extrema – A alavancagem de 1001× pode desencadear liquidações em cadeia em períodos de alta volatilidade, gerando risco de crise de liquidez.
- Superfície de ataque cross‑chain – Cada nova cadeia suportada aumenta a superfície de ataque dos bridges, exigindo manutenção de níveis de segurança homogêneos em todas as redes.
Capital por trás e equipe
Apoio da YZi Labs
A YZi Labs, fundada por CZ (Changpeng Zhao) e He Yi, administra cerca de US$ 100 bilhões (≈ R$ 550 bilhões). No final de 2024, tornou‑se a única investidora da rodada seed da então chamada Astherus, fornecendo capital, incubação tecnológica e recursos de marketing. A instituição foca em DEX, ativos do mundo real (RWA) e DeFi impulsionado por IA, acreditando que o volume de negociação de exchanges descentralizadas pode, eventualmente, equiparar‑se ao das plataformas centralizadas.
A divulgação pública do apoio elevou o preço do ASTER em cerca de 400 %, impulsionando o volume para US$ 3,24 bilhões (≈ R$ 17,82 bilhões). Posteriormente, a plataforma afirmou manter operação independente, embora analistas suspeitem que a equipe já inclua ex‑membros de grandes exchanges centralizadas.
CEO Leonard
Leonard ingressou em 2019 em uma exchange com poucos centenas de funcionários como gerente de produto, acompanhando seu crescimento até se tornar um dos maiores players do mercado. Ele vivenciou o influxo de capital nas exchanges centralizadas e acompanhou as inovações da Hyperliquid no espaço descentralizado, experiências que moldaram sua visão para a Aster. O avatar de Leonard no X (antigo Twitter) mostra apenas uma silhueta de pessoa usando chapéu; sua identidade real permanece oculta. Após criar a conta oficial em março de 2025, ele anunciou em poucas semanas a reformulação da marca.
A anonimidade traz desafios regulatórios e de confiança. Para mitigar a assimetria de informação, Leonard costuma participar de AMAs, destacando a auditoria de segurança realizada pela PeckShield e admitindo que ainda há lacunas na experiência mobile e na profundidade de negociação, afirmando que “essas questões ainda são comuns em todo o ecossistema Web3”. Essa postura de transparência é relativamente rara no setor.
Roadmap futuro
A Aster planeja várias atualizações de longo prazo:
- Aster Chain – Blockchain Layer‑1 própria, destinada a controlar a ordenação de negociações e a defesa contra MEV.
- Integração de ZKP – Implementação de provas de conhecimento zero para permitir negociações totalmente privadas, ocultando posições e identidade, atraindo usuários institucionais com alto requisito de segurança de informação.
- Automação cross‑chain baseada em intenção – Usuários poderão definir condições complexas de negociação entre cadeias; o sistema executará automaticamente as transações, reduzindo a barreira técnica de operar em múltiplas redes.
Apesar da visão ambiciosa, a plataforma ainda precisa superar a crise de confiança gerada pela remoção da DefiLlama. Restaurar dados de volume verídicos, melhorar a correspondência entre Open Interest e volume negociado e reduzir a concentração de tokens serão tarefas críticas nos próximos meses. Paralelamente, mudanças regulatórias podem impactar significativamente o projeto — um ambiente mais amigável beneficiaria o setor como um todo, enquanto um endurecimento regulatório poderia impor pressões adicionais à Aster.
Perguntas frequentes
O que é Aster DEX?
Aster é uma plataforma descentralizada de contratos perpétuos que oferece negociação spot e perpétua, suportando ativos colaterais geradores de rendimento em múltiplas cadeias.
Quem fundou a plataforma?
O CEO anônimo, Leonard, que trabalhou como gerente de produto em uma grande exchange a partir de 2019; sua identidade real não foi divulgada.
Por que a DefiLlama removeu a Aster?
A plataforma foi acusada de praticar wash‑trading; o volume reportado apresentava alta correlação com dados da Binance e não foram fornecidos dados de nível de livro de ordens para verificação externa, sugerindo possibilidade de negoc
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