Bitaigen Research Nesta análise, compilamos os desenvolvimentos mais recentes do restaking líquido, explicamos seu papel no sistema de segurança da Ethereum e investigamos os riscos recentes de retirada de fundos. Em seguida, a equipe projeta a expansão multichain e o suporte a múltiplos ativos dos novos protocolos, discutindo as possíveis transformações ecológicas. Se quiser entender como o re‑staking impacta os modelos de rendimento e a retenção de capital a longo prazo, continue a leitura.
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Cinco – Crescimento do Restaking e Perspectivas Futuras
Até julho de 2024, a quantidade de ETH bloqueada na cadeia ultrapassou 33 milhões de moedas, das quais aproximadamente 13,4 milhões (cerca de 460 bilhões de dólares ≈ 2,53 trilhões de reais) foram depositadas por meio de plataformas de staking líquido, representando 40,5 % do total em stake. Esses números destacam a importância do staking líquido no ecossistema da Ethereum. Desde o final de 2023, os depósitos relacionados ao restaking têm apresentado crescimento acelerado; a participação do staking líquido no TVL total de restaking já ultrapassou 70 %, com aumento mensal entre 5 % e 10 %.
Entretanto, a onda de saques ocorrida no final de junho de 2024 envolvendo EigenLayer e Pendle também nos alerta: incentivos de airdrop podem concentrar capital rapidamente, mas podem gerar retiradas massivas em curto prazo, chegando a superar 40 % do total. Por isso, é urgente que os protocolos desenvolvam mecanismos de incentivo mais duradouros e modelos de rendimento robustos, a fim de garantir a retenção de capital a longo prazo.
Olhando para o futuro, protocolos emergentes como Karak e Symbiotic estão ganhando participação de mercado ao oferecer suporte a múltiplos ativos e estratégias multichain. Karak já disponibiliza rotas de depósito em 5 cadeias diferentes, enquanto Symbiotic utiliza uma Rede de Validadores Descentralizada (DVN) e colaborações com diversos projetos para oferecer opções de restaking além do ETH. À medida que esses protocolos aprimoram suas funcionalidades e expandem suas redes de parceria, o staking líquido tem grande potencial para ocupar uma fatia ainda maior no ecossistema de restaking.
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Um – Contexto do Staking e do Staking Líquido
A segurança da Ethereum depende dos detentores de ETH que bloqueiam seus tokens como validadores, recebendo recompensas de bloco. Embora esse mecanismo fortaleça a defesa da rede, ele impõe duas limitações principais: (i) os ativos ficam impossíveis de negociar durante o período de bloqueio, reduzindo a liquidez; (ii) erros de validação podem acarretar penalidades ao staker. Além disso, o requisito mínimo de 32 ETH para se tornar validador representa uma barreira significativa para investidores individuais, limitando a participação.
Para facilitar o acesso, projetos como ConsenSys e Ledger lançaram serviços de staking coletivo, permitindo que usuários agreguem pequenas quantidades de ETH para atingir o mínimo de 32 ETH. Mesmo assim, os ativos permanecem bloqueados, mantendo o gargalo de liquidez.
O staking líquido surgiu como solução inovadora nesse cenário. Ele cria tokens representativos do ETH já em staking, permitindo que os detentores negociem, tomem empréstimos e realizem outras operações no mercado DeFi. Lido, pioneira nesse modelo, abriu caminho para concorrentes como Rocket e Stader. Esses serviços não apenas reduzem a barreira de entrada, mas também oferecem “rendimentos duplos”: os usuários recebem tanto as recompensas de validação na camada base quanto retornos adicionais ao utilizar os tokens representativos nos protocolos DeFi.
Staking vs. Staking Líquido
O staking tradicional mantém os ativos inalteráveis até o desbloqueio. O staking líquido, por sua vez, gera tokens negociáveis em mercados secundários, que continuam a acumular os rendimentos originais enquanto são mantidos. Essa abordagem aumenta substancialmente a liquidez, permitindo que investidores ajustem suas posições de capital sem sacrificar a segurança.
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Dois – A Ascensão do Restaking
O conceito de restaking (ou re‑staking) foi inicialmente proposto pela EigenLayer. A ideia central consiste em reutilizar o ETH já em staking na camada principal da Ethereum para garantir a segurança de outros módulos, como sidechains, oráculos e camadas de disponibilidade de dados. Esses módulos geralmente precisam de serviços de validação independentes (Active Verification Services – AVS), mas montar sua própria rede de segurança é custoso e menos confiável. O restaking compartilha o amplo conjunto de validadores da Ethereum, reduzindo drasticamente os custos de segurança e aumentando a dissuasão econômica contra atacantes.
No whitepaper da EigenLayer, o conceito de “segurança em pool” é detalhado: quando múltiplos validadores colaboram para restake em uma mesma rede, o atacante precisa arcar com custos significativamente maiores para comprometer o sistema. Embora esse design eleve a segurança, ele também introduz o risco de conluio entre validadores. Para mitigar esse risco, a EigenLayer impôs um limite máximo ao volume de ativos restaked por validador individual, reduzindo a exposição sistêmica.
Com o amadurecimento da ideia, projetos como Karak e Symbiotic lançaram suas próprias soluções de restaking, criando um cenário competitivo diversificado.
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Três – Visão Geral dos Protocolos de Restaking
1. Ativos Aceitos para Depósito
Os protocolos variam bastante quanto aos tipos de ativos que aceitam. A EigenLayer atualmente aceita apenas ETH nativo e seus tokens de staking líquido (LST). Já a Karak possui uma lista mais ampla, incluindo tokens de staking líquido (LRT), tokens de LP da Pendle e diversas stablecoins. A Symbiotic adiciona ainda tokens específicos como ENA e sUSDE. A diversidade de ativos impacta diretamente a atratividade de liquidez, especialmente em ambientes multichain, onde o suporte a múltiplos tokens tende a aumentar a participação dos usuários. A EigenLayer já sinalizou planos futuros para incluir dual staking e LP restaking, ampliando ainda mais seu leque de ativos.
2. Modelo de Segurança
O design de segurança da EigenLayer é mais conservador, focando em ETH e seus derivados para evitar que a volatilidade de tokens de baixa capitalização afete a estabilidade do sistema. Em contraste, Karak e Symbiotic oferecem configurações de segurança mais flexíveis, permitindo que usuários combinem diferentes ativos para alcançar níveis de segurança econômica personalizados.
No que tange à governança, tanto EigenLayer quanto Karak utilizam contratos principais atualizáveis geridos por multisig para parâmetros críticos, garantindo descentralização na tomada de decisão. A Symbiotic optou por contratos imutáveis, reduzindo riscos de governança, porém exigindo redeploys caso sejam detectados bugs.
3. Cadeias Compatíveis e Parceiros
A compatibilidade com diferentes blockchains é um diferencial competitivo. Enquanto EigenLayer e Symbiotic concentram-se principalmente no ecossistema Ethereum, a Karak já opera em 5 blockchains, atraindo ativos não‑Ethereum para o restaking. A Karak também lançou a rede de segunda camada K 2, um ambiente de teste para DSS, que será validado antes do lançamento oficial.
Quanto a parcerias, a EigenLayer, como pioneira, já integrou projetos AVS como EigenDA, AltLayer e Hyperlane. Karak e Symbiotic continuam expandindo suas redes, incorporando soluções como Wormhole, Ethena e outros protocolos cross‑chain ou financeiros, fortalecendo a interconectividade do ecossistema.
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Quatro – Visão Geral do Staking Líquido
1. Tipos de Tokens de Restaking Líquido
Os protocolos de restaking líquido recebem ativos em stake e emitem tokens de restaking líquido (LRT), aumentando a eficiência de capital. Por exemplo, a Renzo aceita depósitos de wBETH e gera ezETH; a Kelp aceita ETHx e sfrxETH, emitindo rsETH. Cada LRT representa um ativo subjacente distinto e pode ser negociado livremente ou usado como colateral em ambientes DeFi.
Alguns protocolos agregam múltiplos LST em um único LRT, simplificando a gestão de ativos e melhorando a eficiência de capital, porém introduzindo riscos de contraparte e maior complexidade operativa. Uma abordagem mais conservadora, como a da Puffer, aceita stETH, mas converte-o de volta para ETH nativo antes do restaking, mitigando a dependência de protocolos externos de LST.
2. Suporte DeFi e Layer 2
O valor central do restaking líquido está em ativar ainda mais os rendimentos dos ativos bloqueados. Plataformas como Pendle oferecem negociação de rendimentos, permitindo que usuários forneçam liquidez e obtenham retornos alavancados, realizando a conversão de rendimentos antes do vencimento e reduzindo o risco de perda impermanente.
Esses protocolos já estão profundamente integrados a DEXs como Curve e Uniswap, garantindo liquidez abundante para os LRTs e possibilitando saídas rápidas quando necessário. Alguns projetos também lançaram Vaults que combinam estratégias de looping, opções e outras técnicas para diversificar ainda mais as fontes de retorno.
Com a maturação das soluções Layer 2, o restaking líquido está migrando gradualmente para redes como Optimism e Arbitrum, reduzindo custos de gas e aumentando a velocidade das transações. Embora a maior parte das operações ainda ocorra na mainnet Ethereum, a participação de usuários de Layer 2 deve crescer nos próximos anos.
3. Suporte dos Protocolos de Restaking
A EigenLayer foi uma das primeiras a implementar o restaking líquido, estabelecendo as bases do setor. Posteriormente, Karak e Symbiotic entraram no mercado, oferecendo diferentes formas de utilização dos LRTs: Karak aceita depósitos diretos de LRT para restaking, enquanto Symbiotic restringe o uso de LRT apenas a canais externos de staking.
A recente controvérsia envolvendo o airdrop da EigenLayer levou alguns usuários a migrarem para outras plataformas; a Symbiotic, com seu mecanismo flexível de restaking e um limite de depósito de 2 bilhões de dólares ≈ 11 bilhões de reais, atraiu novos fluxos de capital. A competição demonstra que protocolos que entregam maior eficiência de capital e liberdade operacional tendem a ganhar vantagem no mercado.
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Seis – Conclusão
Até julho de 2024, o total de ETH em stake aproximou‑se de 33 milhões, dos quais cerca de 13,4 milhões (≈ 460 bilhões de dólares ≈ 2,53 trilhões de reais) foram alocados via plataformas de staking líquido, representando 40,5 % do total. Esse dado evidencia que o staking líquido se consolidou como componente central do ecossistema de staking da Ethereum. Recentemente, o aumento do suporte da EigenLayer a depósitos de ETH nativo e a limitação de depósitos de LST provocaram um leve recuo nessa proporção.
À medida que as plataformas de restaking abrem mais opções de depósito, removem limites de aporte e expandem para múltiplas classes de ativos, o mercado de restaking deverá continuar a crescer. Espera‑se que os protocolos de staking líquido conquistem uma fatia ainda maior. Embora recompensas de airdrop possam gerar volatilidade de liquidez no curto prazo, parcerias profundas com grandes projetos DeFi mantêm a perspectiva de retenção de capital sustentável.
No percurso evolutivo da indústria, EigenLayer, Karak e Symbiotic lideram inovações em modelos de segurança e soluções de liquidez. O restaking não só eleva a segurança dos ativos em stake, como também injeta maior eficiência de capital no ecossistema DeFi. Com avanços tecnológicos e refinamento do ecossistema, novos casos de uso e modelos de negócios surgirão, expandindo ainda mais as fronteiras funcionais da Ethereum e de ambientes multichain.
1. Impacto de Políticas e Regulação
O rápido crescimento do restaking e do staking líquido inevitavelmente atrairá a atenção dos reguladores. As autoridades precisam equilibrar o incentivo à inovação com a manutenção da estabilidade do mercado, assegurando transparência e equidade para proteger os investidores.
2. Educação do Usuário e Gestão de Riscos
No universo do restaking, a compreensão dos usuários sobre o funcionamento de cada protocolo, seus riscos potenciais e estruturas de rendimento é essencial. Uma gestão de risco eficaz inclui controle de risco de liquidez, volatilidade de mercado e risco operacional, fatores que influenciam diretamente os retornos individuais e a saúde a longo prazo dos protocolos.
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Sete – Conclusões Finais
A rápida evolução da tecnologia de restaking está impulsionando um novo motor de crescimento para a Ethereum e para ecossistemas blockchain mais amplos. Com a proliferação de soluções de staking líquido, os usuários poderão manter a segurança de seu capital enquanto maximizam a utilização dos ativos, impulsionando ainda mais o desenvolvimento do DeFi. Apesar dos desafios de segurança, conformidade regulatória e volatilidade de mercado, a inovação contínua e a otimização dos protocolos permanecem como as forças motrizes desse segmento.
De modo geral, o restaking e o staking líquido se consolidaram como pontos de crescimento críticos na Ethereum, oferecendo aos stakers múltiplas fontes de rendimento e impulsionando a evolução tecnológica da blockchain. À medida que o mercado amadurece e a tecnologia avança, prevê‑se que o setor alcance aplicações mais amplas e uma criação de valor ainda maior.
Nota Fiscal: Caso você obtenha ganhos acima de R$ 35.000 por mês ao participar desses protocolos, é obrigatório declarar à Receita Federal, com tributação entre 15 % e 22,5 % dependendo da faixa de renda.
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