Perp DEX 2025: Volume supera US$1,2 trilhão e atrai investidores

2025, o mercado de negociação descentralizada de contratos perpétuos (Perp DEX) experimentou um crescimento explosivo. Em outubro, o volume mensal de negociações desse mercado ultrapassou pela primeira vez 1,2 trilhão de dólares (≈ R$6,6 trilhão), atraindo a atenção de traders de varejo, investidores institucionais e fundos de capital de risco.

Hyperliquid, Aster, Lighter e EdgeX são as quatro plataformas de exchanges descentralizadas de contratos perpétuos (Perp DEX) com maior participação de mercado, cada uma apresentando tecnologia, liquidez e apoio institucional únicos.

Com a rápida evolução do ecossistema, os quatro principais players estão travando uma competição acirrada pela liderança do setor:

• Hyperliquid – O veterano dominante em contratos perpétuos on‑chain
• Aster – Um foguete de volume gigantesco, porém rodeado de controvérsias
• Lighter – O disruptor de taxas zero e tecnologia nativa zk (zero‑knowledge)
• EdgeX – O cavalo‑negro institucional de perfil discreto

Este artigo analisa, sob as dimensões de tecnologia, dados, controvérsias e viabilidade a longo prazo, esses quatro protocolos, ajudando o leitor a distinguir hype de realidade.

Nesta publicação, estruturamos sistematicamente as rotas tecnológicas centrais, a distribuição de liquidez e o suporte institucional por trás dos quatro principais Perp DEX – Hyperliquid, Aster, Lighter e EdgeX – desvendando focos de competição e potenciais riscos, para que investidores possam clarear conceitos e evitar armadilhas no mercado em rápida mutação. Para conhecer as verdadeiras vantagens e a viabilidade de longo prazo de cada plataforma, continue a leitura.

Parte 1: Hyperliquid — O rei indiscutível

Fatores de liderança

Hyperliquid consolidou‑se como a exchange descentralizada líder em contratos perpétuos, atingindo um pico de 71 % de participação de mercado. Embora concorrentes alcancem manchetes graças a picos de volume de curto prazo, Hyperliquid permanece o pilar central do ecossistema Perp DEX.

Arquitetura técnica

Hyperliquid opera sobre uma blockchain Layer 1 personalizada, projetada especificamente para derivativos, e utiliza o mecanismo de consenso HyperBFT, que entrega confirmações de ordem em subsegundos e permite até 200 mil transações por segundo, desempenho que supera a maioria das exchanges centralizadas.

Perspectiva de Open Interest (OI)

O Open Interest (OI) representa o valor total dos contratos perpétuos ainda não liquidados, sendo um indicador crucial da alocação de capital de longo prazo. Em contraste, o volume de negociações pode ser facilmente distorcido por incentivos, rebates ou práticas de “wash‑trading”.

• Volume indica atividade de curto prazo
• OI reflete comprometimento de capital

Dados da 21Shares de setembro 2025 mostram:

• Aster detinha cerca de 70 % do volume total
• Hyperliquid viu seu volume cair para aproximadamente 10 %

Os últimos números de OI em 24 h (em bilhões de dólares) são:

A razão OI/Volume (24 h) evidencia a eficiência de capital:

• Hyperliquid: 0,64 (alta)
• Aster: 0,18 (baixa)
• Lighter: 0,12 (baixa)

Avaliação integrada

• Volume (24 h) – atividade de curto prazo
• OI (24 h) – escala de exposição de risco
• Razão OI/Volume – autenticidade da atividade versus incentivos

Com base nesses indicadores, Hyperliquid lidera estruturalmente:

• Maior OI, indicando compromisso de capital mais robusto
• Melhor razão OI/Volume
• OI superior à soma das três demais plataformas

Evento de liquidação em outubro 2025

Durante uma liquidação de 190 bilhões de dólares (≈ R$1,045 trilhão), Hyperliquid manteve operação estável, sem interrupções notáveis.

Reconhecimento institucional

• 21Shares submeteu à SEC dos EUA um pedido de produto associado ao token HYPE
• SIX Swiss Exchange listou o HYPE ETP regulado
• Diversas plataformas de dados (ex.: CoinMarketCap) já monitoram a expansão de seu ecossistema

Esses avanços evidenciam o crescente interesse institucional pelo HYPE, reforçando a posição da Hyperliquid como a principal plataforma descentralizada de derivativos.

Parte 2: Aster — Crescimento explosivo e controvérsias

Visão geral do projeto

Aster é uma exchange de futuros perpétuos multichain, lançada no início de 2025, suportando BNB Chain, Arbitrum, Ethereum e Solana, com o objetivo de possibilitar negociações de alta alavancagem cross‑chain sem necessidade de pontes de ativos.

O projeto surgiu da fusão, no final de 2024, entre Asterus e APX Finance, combinando o motor de contratos perpétuos da APX com a tecnologia de liquidez da Asterus.

Crescimento explosivo

• No primeiro dia de operação (17 de setembro) o token negociou a US$0,08 (≈ R$0,44); em sete dias, disparou para US$2,42 (≈ R$13,31), um aumento de cerca de 2.800 %
• O pico de volume diário ultrapassou 700 bilhões de dólares (≈ R$3,85 trilhão), representando mais de 50 % do mercado de contratos perpétuos

Esse impulso contou com o apoio público do fundador da Binance, CZ, que, por meio da YZi Labs, forneceu financiamento ao projeto.

Evento DefiLlama – remoção de dados

Em 5 de outubro 2025, a DefiLlama retirou os dados da Aster, alegando que seu volume de negociação correspondia 1:1 ao da Binance, sugerindo possível wash‑trading.

Evidências-chave:

• Padrões de volume sincronizados exatamente com a Binance (incluindo pares como XRP, ETH, etc.)
• Aster recusou disponibilizar dados brutos para verificação
• 96 % dos tokens ASTER estavam concentrados em 6 carteiras
• Razão Volume/OI superior a 58 (o limite saudável é ≤ 3)

Logo após, o preço do ASTER caiu de US$2,42 (≈ R$13,31) para cerca de US$1,05 (≈ R$5,78).

Defesa oficial da Aster

O CEO Leonard atribuiu a correlação de volume a “farmers de airdrop” que realizavam hedge na Binance, porém não apresentou dados verificáveis.

Funcionalidades centrais

• Alavancagem de 1.001× – atrai traders de alto risco
• Ordens ocultas – aumentam a privacidade nas negociações
• Suporte multichain – negociação cruzada entre BNB Chain, Ethereum e Solana
• Colateral gerador de rendimentos – ativos depositados podem gerar juros

A Aster também está desenvolvendo a Aster Chain, baseada em provas de conhecimento zero, porém a falta de transparência nos dados compromete a confiança na vantagem tecnológica.

Conclusão

• Volume totalmente alinhado à Binance → forte indício de wash‑trading
• Dados opacos → perda de confiança
• Token altamente concentrado → risco de centralização

Esses fatores prejudicaram a reputação da Aster, demandando cautela dos investidores.

Parte 3: Lighter — Potencial tecnológico destacado, mas dados ainda questionáveis

Destaques técnicos

Lighter foi fundada por ex‑engenheiro da Citadel, contando com apoio de Peter Thiel, a16z e Lightspeed, acumulando 68 milhões de dólares em financiamento e avaliação de 1,5 bilhão de dólares. A plataforma utiliza provas de conhecimento zero (ZK) para validar criptograficamente cada transação, combinando transparência e segurança.

Como Layer 2 do Ethereum, Lighter herda a segurança da camada base e introduz o mecanismo de “Escape Hatch”, que permite a retirada de fundos via contrato inteligente caso a plataforma apresente falhas.

Após o lançamento em 2 de outubro 2025, em poucas semanas:

• TVL (valor total bloqueado) alcançou US$11 bilhões (≈ R$60,5 bilhões)
• Volume diário estabilizou entre US$7 e 8 bilhões (≈ R$38,5–R$44 bilhões)
• Usuários cadastrados ultrapassaram 56 mil

Estratégia de taxa zero

Lighter cobra 0 % tanto de maker quanto de taker, adotando um modelo agressivo de subsídios para capturar rapidamente participação de mercado, planejando gerar receita posteriormente por meio de outras fontes.

Teste de estresse em 11 de outubro

Dez dias após o início da mainnet, a plataforma enfrentou uma liquidação de 190 bilhões de dólares (≈ R$1,045 trilhão):

• Ponto positivo: o sistema permaneceu ativo por 5 horas, com o pool de liquidez (LLP) fornecendo suporte necessário
• Ponto negativo: o banco de dados falhou após 5 horas, resultando em ~4 horas de indisponibilidade total
• Risco: o LLP sofreu prejuízo, ao passo que pools concorrentes (ex.: HLP da Hyperliquid) foram lucrativos

O fundador Vlad Novakovski explicou que uma atualização planejada para domingo foi antecipada pela volatilidade extrema da sexta‑feira

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