Bitaigen Research 
我們在本文中梳理了 Aster DEX 的核心機制、DeFiLlama 下架背後的爭議線索，並評估其未來發展潛力。透過對洗盤風險與資料可信度的深度剖析，協助讀者釐清專案真實面貌，判斷後續佈局方向。
DeFiLlama 下架爭議概覽
2025 年 10 月 5 日，DeFi 資料聚合平台 DefiLlama 宣布將 Aster 永續合約的成交量資料從其榜單中剔除，此舉在社群內掀起了關於去中心化資料可信度的激烈討論。平台創始人 0xngmi 稱已掌握證據，顯示 Aster 存在洗盤（wash‑trading）行為：其報告的永續合約成交量與 Binance 的資料幾乎呈線性匹配，相關係數逼近 1，且平台拒絕提供訂單簿層面的原始資料供第三方核驗，進一步加深了外界的懷疑。
在被下架前，Aster 曾宣稱 10 月 7 日 24 小時內的成交量達 417.8 億美元（約 13,369.6 億台幣），是同日 Hyperliquid 90 億美元（約 2,880.0 億台幣）的四倍。考慮到 Aster 仍屬新興專案、未平倉合約規模相對有限，這一數字被多數觀察者視為異常。
台灣金融監督管理委員會提示，相關交易可能受到監管，請自行評估法規風險。
洗盤交易的結構性風險
洗盤在加密市場並不罕見，約有四分之一的交易所曾受到類似行為影響。機器人程式透過反覆開平倉製造「假」成交量，卻未產生真實的經濟活動。Aster 的空投機制進一步放大了此問題：53% 的代幣用於空投，導致部分大錢包在 30 天內製造高達 850 億美元（約 27,200.0 億台幣）的交易量，其中大部分為 Sybil 攻擊式的機器人操作。
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爭議出現後，社群內部出現兩派對立：支持者指責 DefiLlama 實行「中心化審查」，而批評者則建議轉向 Dune Analytics。然而，部分 Dune 儀表板仍依賴 DefiLlama 的資料來源，使得爭論更為複雜。
真實活躍度的衡量
除了成交量，未平倉合約量（Open Interest）被視為更難造假的活躍度指標。2025 年 10 月 3 日的鏈上資料顯示：
- Aster 未平倉合約量：48.6 億美元（約 1,555.2 億台幣）
- Hyperliquid 未平倉合約量：146.8 億美元（約 4,697.6 億台幣）
- Aster 成交量：417.8 億美元（約 13,369.6 億台幣）
- Hyperliquid 成交量：90 億美元（約 2,880.0 億台幣）
顯著的成交量與未平倉量比例失衡，使得分析師對 Aster 資料的真實性產生警示。
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Aster DEX 的核心定位
Aster 是一套支援現貨與永續合約的去中心化交易平台，能讓使用者在提供可產生收益的抵押資產的同時進行槓桿交易。平台跨鏈部署於 BNB Chain、Ethereum、Solana 與 Arbitrum 四條主鏈上，旨在解決 DeFi 生態中「收益 vs 交易」二選一的難題。使用者的資產始終保持自行託管，交易過程 24 小時不間斷，且可在同一介面上操作加密貨幣和傳統股票的永續合約。
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「Trade & Earn」模式
平台引入兩類可產生收益的抵押品：
- asBNB：BNB 的流動質押衍生品，會自動產生質押收益。
- USDF：與 USDT 1:1 鎖定的收益型穩定幣。USDF 透過在中心化平台上部署資產並採用 delta‑neutral（中性對沖）策略，為持幣者提供相對穩定的回報，不過其收益在一定程度上依賴外部平台的正常運作。
交易介面與槓桿
Aster 為不同需求的使用者提供兩套交易模式：
- 1001x 模式：簡化的「一鍵開倉」體驗，最高槓桿可達 1001 倍。智慧訂單路由可抵禦 MEV 攻擊，協助新手快速上手。
- 永續合約模式（Perpetual Mode）：面向專業交易者，提供完整的訂單簿、深度圖以及與中心化交易所相當的圖表分析工具，支援多資產保證金。
隱私訂單機制
平台的「Hidden Orders」功能在業界引發熱議。大額訂單在匹配前完全加密，只有智慧合約在執行時才解密，從而防止前置交易（front‑running）和 MEV 攻擊，為機構級使用者提供必要的隱私保護。
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圖片來源：@Aster_DEX
與競爭者的對比
在永續合約 DEX 市場，Aster 與 Hyperliquid、dYdX、GMX 的主要差異如下：
| 功能/項目 | Aster | Hyperliquid | dYdX | GMX |
|---|---|---|---|---|
| 交易模型 | 訂單簿 + AMM 混合 | L1 訂單簿 | 應用鏈訂單簿 | 基於 AMM |
| 多鏈支援 | 4 條以上公鏈 | 僅自有 L1 | 僅自有鏈 | 多鏈 |
| 可產收益抵押品 | asBNB、USDF | 無 | 無 | 無 |
| 股票永續合約 | 有 | 無 | 無 | 無 |
| 隱藏訂單 | 有 | 無 | 無 | 無 |
| 最高槓桿 | 1001× | 50× | 20× | 100× |
Aster 的競爭優勢在於收益型抵押品和多鏈布局，這讓使用者能在槓桿交易的同時持續取得被動收益，且在不同鏈上取得更深的流動性。相對而言，Hyperliquid 在未平倉合約規模上領先，dYdX 具備多年營運的穩健性，GMX 則是流動性提供者模型的先行者。
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代幣經濟與風險
ASTER 代幣發行概況
ASTER 於 2025 年 9 月 17 日正式上線，首發六小時內價格暴漲約 1,500%，最高觸及 2.30 美元（約 73.6 台幣），隨後在 10 月 5 日回落至約 1.83 美元（約 58.6 台幣）。日均成交量長期保持在 3 億美元（約 9,600.0 億台幣）以上，為大額資金提供了流動性空間，也讓少數大戶具備一定的價格影響力。
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代幣分配結構
| 分配項目 | 比例 | 代幣數量 |
|---|---|---|
| 空投（Airdrop） | 53.5% | 42.8 億枚 |
| 生態與社群（Ecosystem & Community） | 30% | 24 億枚 |
| 金庫（Treasury） | 7% | 5.6 億枚 |
| 團隊（Team） | 5% | 4 億枚 |
| 流動性與上架（Liquidity & Listings） | 4.5% | 3.6 億枚 |
鏈上資料顯示，約 93% 的 ASTER 供應集中在少數錢包中，甚至有分析指出僅六個錢包掌控超過 96% 的代幣。這種高度集中帶來的治理風險不容忽視——少數持幣者可輕易左右投票結果和市場價格。
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營運與技術風險
- USDF 依賴：USDF 的收益模型倚賴第三方託管與軟體服務，供應商的安全或可靠性問題會直接影響平台營運。
- 極高槓桿：1001 倍槓桿在市場波動時可能觸發連鎖強平，進而導致流動性危機。
- 跨鏈攻擊面：每新增一條支援鏈都會擴大跨鏈橋的潛在攻擊面，需保持各鏈安全水平的一致性。
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背後資本與團隊
YZi Labs 的支持
YZi Labs 由 CZ（趙長鵬）與何一共同創立，管理資產約 100 億美元（約 3,200 億台幣）。2024 年底，它成為當時仍稱 Astherus 的 Aster 種子輪唯一投資者，提供了資金、技術孵化以及市場推廣資源。該機構聚焦 DEX、現實世界資產（RWA）以及 AI 驅動的 DeFi，認為去中心化交易所的交易量有望最終匹配中心化平台。
公開的背書曾在短時間內推高 ASTER 價格約 400%，交易量衝至 3.24 億美元（約 10,368.0 億台幣）。然而，平台隨後聲明保持獨立營運，仍有不少業內人士推測團隊內部已有多名前大型交易所的核心成員。
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首席執行官 Leonard
Leonard 於 2019 年進入一家規模僅數百人的交易所擔任產品經理，隨後隨公司成長為業界巨頭。他親歷中心化交易所的資本湧入，也觀察到 Hyperliquid 在去中心化領域的創新，這些經歷塑造了他對 Aster 的構想。Leonard 在 X（前 Twitter）上的頭像僅是一個戴帽子的人影，至今未公開真實身份。2025 年 3 月建立官方帳號後，僅數週便宣布平台品牌重塑。
匿名身份帶來監管與信任的雙重挑戰。為彌補資訊不對稱，Leonard 經常在 AMA 中與社群互動，強調 PeckShield 完成的安全稽核，並坦承團隊在行動端體驗和交易深度方面仍有不足，稱「在 Web3 整體仍普遍存在此類問題」。這種開放姿態在業界相對少見。
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