Bitaigen Research 
日本是全球第四大經濟體，日圓在國際外匯儲備中佔比 5.82%，位居第三，僅次於美元與歐元（來源：IMF）。低利率環境使得投資人常以日圓融資，再換成高收益資產，從而形成大規模套利，這也讓日圓成為全球最受信賴的融資貨幣之一。
近年來，隨著美國政策的轉向，全球對加密貨幣監管的討論進入新階段。日本執政黨同樣表態，力爭把本國打造為 Web3 的核心樞紐，而實現此目標的關鍵之一，就是將日圓鏈上化，推出以日圓為錨定資產的穩定幣。儘管已有大型金融集團與銀行加入布局，零售層面的加密活動仍顯疲軟。
我們從政策、金融與技術三維度解析，日圓穩定幣為何被視為日本搶佔 Web3 制高點的關鍵。文章將剖析政府白皮書背後的布局、傳統銀行的跨鏈嘗試，以及市場需求的真實瓶頸，協助讀者把握日本加密生態的全局走向。
日本加密貨幣產業得到政府與大型企業的支持
2025 年 10 月，高市早苗成為日本首位女性首相。上任不久，她解散眾議院並提前舉行選舉，自由民主黨在 2 月選舉中贏得三分之二的超額席位，隨後在 8 日再次確認她的連任。2024 年 4 月，政府發布了《Web3 白皮書》，列出包括個人所得稅改革、穩定幣與證券型代幣在內的 11 項亟待解決的加密議題。
Startale 集團 CEO 渡邊聰在接受 Cointelegraph 採訪時指出，政府的方向與美國特朗普時期的政策相似，這為日本本土加密生態的快速普及提供了助力。SBI 集團——日本最大的金融集團之一，由北尾吉孝領銜——也將這些政策重點體現在其區塊鏈布局中。北尾曾在野村證券與軟銀擔任高管，隨後創立 SBI，並與 Startale 共同研發了 Strium 公鏈，旨在為代幣化股票及現實世界資產（RWA）提供結算層。
渡邊強調，SBI 認為加密的下一輪演進應圍繞證券與股票展開，但必須先取得監管批准。「鏈上衍生品的創建相對容易，但要實現鏈上股息分配與投票權，需符合監管要求，」他補充說，當前正與日本政府進行磋商。此外，鏈上資產的股息若無法在鏈上結算，就需要一種以日圓為支撐的穩定幣來完成。
為何日圓穩定幣至關重要
日本央行於 2024 年 3 月將利率從 ‑0.1% 提升至 0.1%，這是 17 年來的首次加息；隨後在次年 7 月進一步上調至 0.25%，引發全球市場震盪並帶動比特幣波動。
這類政策變動凸顯了日本低借貸成本在全球套利體系中的核心作用。
若能發行以日圓為錨定的穩定幣，投資人便可在鏈上複製傳統的日圓套利流程：先以低利率借入日圓計價的穩定幣，再將其作為抵押，換取美元計價的穩定幣，從而在 DeFi 中進行借貸、提供流動性或執行其他收益策略。Startale 已於本週五宣布其日圓穩定幣 JPYSC 計畫在第二季上線，旨在專門支援鏈上日圓套利。渡邊表示：「一旦有可信賴的信託銀行背書，全球機構即可在鏈上開展日圓套利，突破傳統跨時區的限制，實現 24 小時即時操作。」
然而，北極數位研究的負責人賈斯汀·達內桑提醒，若缺乏足夠的市值與強有力的支持者，鏈上套利的規模仍難以產生顯著影響。渡邊透露，他已與美國幾家大型金融機構以及 DeFi 領域的頂尖玩家展開對話，雖未透露具體名稱，但顯示出跨境合作的意向。
監管層面的不確定性仍是阻礙。穩定幣在銀行資產負債表中的會計處理尚未明確，美國 SEC 也在重新審視經紀商穩定幣的折扣率，從 100% 降至 2%。
日本當局的最終批准仍是該專案能否落地的關鍵。
日本加密貨幣領域發展加速，但散戶卻被排除在外
目前日本已有的日圓錨定穩定幣 JPYC，主要用於支付場景，市值約 2000 萬美元，流動性與借貸能力不足以支撐大規模套利。除 JPYC 外，三菱日聯、三井住友與瑞穗三大銀行也在探討聯合發行新的日圓穩定幣，顯示傳統金融機構對鏈上資產的興趣日增。
零售層面的參與度卻相對低迷，主要原因是加密資產最高可達 55% 的稅率。近期日本正酝酿將加密資產重新歸類為金融產品而非單純支付工具，若成功，稅率有望降至 20%，並允許發行基於加密資產的 ETF，這將為散戶打開新的入口。
渡邊預測，減稅改革最早將於 2028 年實施，但他認為這仍顯遲緩。「日本政府動作緩慢，」他指出，「美國在鏈上金融方面已加速布局，要想趕上，2027 年前完成稅收寬鬆是必要的。」
綜上所述，日圓憑藉其在全球融資市場的套利優勢，正逐步被引入區塊鏈金融體系。雖然散戶因稅負與監管因素參與度有限，但在政府、金融巨頭與技術企業的共同推動下，日圓穩定幣有望成為日本實現 Web3 中心願景的關鍵支點。
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