Bitaigen Research 我們在本文中梳理 Time.fun 專案在 Solana 官方背書下的運作邏輯，評估其在 Pump.fun 抽走流動性後能否為生態注入新血，並深度剖析當前鏈上面臨的核心風險。全文以多維視角呈現，協助讀者洞悉該專案的潛在機會與挑戰，值得細讀。
背刺 Pump.fun，Solana 官方多次喊盤的 Time.fun 能否拉回流動性？
Time.fun 在 Solana 官方多次背書下，利用 MEME 機制，有望在短期內協助恢復部分流動性，但整體生態的壓力仍是關鍵挑戰。
2 月 24 日，Time.fun 正式登陸 Solana 後，Solana 官方團隊迅速給予大力支持，甚至 Solana 共同創辦人 Toly 在推文中點名提及，提升了市場曝光度。此舉既是對 Pump.fun 吸走流動性的直接回應，也標誌著在名人發幣亂象重創 Solana 生態後，平台再次尋找成長路徑。
Pump.fun 有意「掀翻牌桌」，Solana 生態危機加劇
在 Libra 等名人幣醜聞後，Solana 的流動性被快速抽走，市場情緒持續低迷。作為本輪周期的流量引擎和鏈上「印鈔機」，Pump.fun 已難以繼續提供充足流動性，且自建 AMM、發幣傳聞、持續代幣拋售以及監管訴訟等多重不確定因素，使 Solana 官方表達了明顯不滿。
- 1 月訴訟：Bloomberg Law 報導，Pump.fun 面臨集體訴訟，被指違反美國證券法，發行未經註冊且波動極大的 Meme 幣，導致投資者承擔巨大財務風險，平台收取近 5 億美元（約 160 億台幣）費用。該案已在紐約南區聯邦地區法院立案，原告稱其為「龐氏騙局和新型 pump‑and‑dump」。
- 智慧財產權糾紛：美國律所 Burwick Law 與 Wolf Popper 亦起訴 Pump.fun，要求其刪除侵權代幣，指控其未獲授權使用其徽標和名稱等智慧財產權。
- 業績下滑：隨著 Meme 熱潮熄滅，Pump.fun 的畢業率和交易量均出現顯著回落，直接影響 Solana 生態整體活躍度。
台灣金管會監管提示：請自行評估法規風險。
The Block 數據顯示，截止 2 月 24 日，Pump.fun 代幣遷移至 Raydium 的畢業率僅為 0.96%（較歷史峰值 2.12% 下降 54.7%）。同日鏈上日均交易量從 1 月的 31.3 億美元（約 1001.6 億台幣）峰值降至 1.9 億美元（約 60.8 億台幣），跌幅 93.9%。DefiLlama 統計的協議費用收入亦從 1 月 25 日的 1538 萬美元（約 49.2 億台幣）降至 2 月 25 日的 245 萬美元（約 7.84 億台幣），下降約 84.1%。
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Pump.fun 業務轉型的潛在衝擊
業務回落迫使 Pump.fun 探索新產品。4 月初，加密 KOL 何幣（@hebi555）在 X 上透露，Pump.fun 計畫採用荷蘭拍模式在多家中心化交易所（CEX）進行公募。儘管共同創辦人 Alon 否認該傳聞，業界仍有多家 CEX 確認 Pump.fun 的上市計畫，並表示將在獲批後公開相關檔案。
- 收入來源：Onchain Lens 監測顯示，Pump.fun 已累計賺取約 299 萬枚 SOL，市值約 4.31 億美元（約 138 億台幣）。其年收入已突破 10 億美元（約 320 億台幣），躋身 2024 年全球前十大型博彩公司。
- 自研 AMM：2 月 24 日，有傳聞稱 Pump.fun 正在內部測試自主研發的 AMM 流動性池，社群猜測其或將推出自有 Swap 平台，以取代 Raydium 並捕獲更多交易費。若屬實，將對 Raydium、Jupiter 等承載大量 Pump.fun 流動性的 DEX 造成衝擊。
- 市場反應：CoinGecko 數據顯示，自 AMM 傳聞出現後，Raydium 代幣 RAY 價格已下跌 40.9%，儘管整體市場下跌也起到一定推動。
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Raydium 核心貢獻者 InfraRAY 將此稱為「戰略誤判」，指出 Pump.fun 若轉向新 AMM，可能面臨基礎設施不足、遷移需求低迷以及上線初期交易量不足等風險。值得注意的是，Solana 基金會分別在 2020 年 10 月和 2021 年 3 月投資了 Raydium 與 Jupiter，Pump.fun 的「單飛」行為直接觸及基金會利益，進一步加大生態不確定性。
Toly 在最新推文中批評了 Pump.fun 的行為，暗示市場擾亂者將自食其果，而那些提供透明費用、優質產品的公司才值得競爭。
MEME 核心加持，Time.fun 獲 Solana 官方力挺
在 Pump.fun 背刺後，Time.fun 成為 Solana 官方公開扶持的同類新產品。Time.fun 與 Friend.tech 類似，是一個時間代幣化平台，允許創作者將個人時間包裝為可交易代幣。
- 專案來源：該平台同樣出自 AllianceDAO，最初基於 Base 網路，後於 2024 年 11 月宣布遷移至 Solana。
- 官方背書：2 月 24 日遷移完成後，創始人 0xKawz 在 X 上發布了名為「toly's minutes」的 MEME 代幣，Toly 立即回覆並稱「時間就是樂趣，商務通訊是我最喜歡的加密應用案例」，推動代幣市值快速上漲。隨後，Solana 共同創辦人 Raj Gokal、Helius CEO Mert Mumtaz 等多位生態領袖也持續為 Time.fun 做宣傳。
Time.fun 與 Pump.fun 的玩法相似，均以 MEME 為核心。不同的是，Time.fun 引入了驗證機制的名人發幣模式，在一定程度上降低了過去名人 MEME 幣常見的 RUG 風險。
The Block 報導，創辦人 Kawz 表示未來可能發行平台代幣，以實現不同時間代幣平台的互聯互通。但他也坦言，目前仍需驗證產品的市場契合度，重點在於讓代幣化的時間具備可組合性，進而為其他平台提供基礎資產。
生態遭遇滑坡，關鍵指標仍保持競爭力
近期 Solana 生態面臨多重挑戰，FUD 聲音不斷放大。
- MEME 市值下跌：CoinGecko 數據顯示，截止 2 月 26 日，Solana 上的 MEME 市值為 86.4 億美元（約 276.5 億台幣），相較 1 月接近 150 億美元（約 4800 億台幣）的峰值已腰斬。
- SOL 解鎖壓力：3 月 1 日將解鎖 1120 萬枚 SOL（約 20 億美元，即 640 億台幣），為史上最大單次解鎖；分析師預計未來三個月將有超過 1500 萬枚 SOL（約 25 億美元，即 800 億台幣）進入流通，主要由 Galaxy Digital、Pantera Capital、Figure 等機構持有。
- 活躍度下降：Artemis 數據顯示，截止 2 月 24 日，Solana 日活躍地址數為 530 萬，較年內峰值下降 34.5%；日交易量從最高 277 億美元（約 8864 億台幣）降至 105 億美元（約 3360 億台幣）（跌幅 62.1%），其中 DEX 交易量下降 89.9%，但仍位列所有鏈第二。
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儘管整體活躍度下降，Solana 在若干關鍵指標上仍保持領先：
| 指標 | Solana | 競爭鏈對比 |
|---|---|---|
| 日活躍地址數 | 530 萬（排名第一） | 低於 Solana |
| 日交易筆數 | 5650 萬次（遙遙領先） | 僅數百萬次 |
| TVL（總鎖倉價值） | 73 億美元（約 **2336 億台幣**，僅次於以太坊） | 略低於 Solana |
| 生態潛在利好 | SOL 現貨 ETF 申請、SIMD‑0228 通脹模型修改提案 | — |
這些資料顯示，盡管面臨流動性與情緒壓力，Solana 仍在地址活躍度、交易頻次和鎖倉規模等核心維度保持競爭優勢。未來，隨著 ETF 預期落地與通脹模型的優化，生態有望獲得新的資金注入與信心提升。
