Bitaigen Research A equipe editorial da Bitaigen organizou neste artigo os seis principais protocolos do setor de derivativos on‑chain, comparando‑os horizontalmente em dimensões‑chave como valor bloqueado, volume de negociação, distribuição de taxas e rentabilidade, ajudando o leitor a captar rapidamente as vantagens e riscos potenciais de cada plataforma, e a entender a dinâmica competitiva do setor. Nos capítulos seguintes serão feitas análises detalhadas.
Os protocolos de derivativos on‑chain enfrentam competição intensa; este texto compara GMX, Synthetix, Gain Network, Perpetual Protocol, Level Finance e MUX Protocol em métricas como valor bloqueado, volume de negociação, alocação de taxas e retorno, permitindo ao leitor compreender rapidamente as características de cada protocolo.
*(Nota: os dados da tabela foram extraídos em 24 de julho de 2023)*
1. GMX
GMX é uma exchange descentralizada de contratos perpétuos sintéticos, conhecida por negociações sem slippage. Pelos indicadores de valor bloqueado, volume de negociação, taxas e retornos, o GMX atualmente é o maior protocolo de derivativos em escala. A plataforma destina 70 % da receita de taxas aos provedores de liquidez e 30 % aos stakers de GMX. O múltiplo preço/receita (receita líquida após incentivos em token) está em 31,16, indicando avaliação relativamente alta. O próximo GMX V2 deve ser lançado nas próximas semanas, com upgrades centrais:
- Oráculos Chainlink de baixa latência que fornecem dados de mercado em tempo real mais precisos
- Suporte a mais classes de ativos, não se limitando a cripto‑moedas
- Redução das taxas de negociação
- V1 e V2 coexistirão, mantendo o slippage em níveis baixos
Caso a competição aumente e o volume de negociação e as taxas não cresçam, o preço “justo” do GMX poderia recuar para cerca de US$ 40 (≈ R$ 220), com múltiplo preço/receita ao redor de 20.
2. Synthetix
Synthetix permite que usuários mintem ativos sintéticos usando o token nativo SNX; projetos como o Kwenta podem construir interfaces front‑end sobre ele, oferecendo negociação perpétua em DEX. Em termos de capitalização de mercado e receita, a Synthetix lidera os seis protocolos. 100 % da receita de taxas é distribuída aos stakers de SNX, que também atuam como provedores de liquidez. Para incentivar a liquidez, o protocolo libera tokens SNX como recompensa, já tendo pago aos stakers mais de US$ 100 milhões (≈ R$ 550 milhões) em SNX. Contudo, a receita de taxas é de apenas US$ 36 milhões (≈ R$ 198 milhões), e o múltiplo preço/receita é negativo, indicando que o protocolo está operando com prejuízo.
*(Lembre‑se de que ganhos acima de R$ 35.000 por mês são tributáveis entre 15 % e 22,5 % e devem ser declarados à Receita Federal.)*
Com a avaliação atual, a token SNX ainda parece cara. Na ausência de incentivos adicionais, o volume de negociação pode sofrer queda no futuro.
3. Gain Network
Gain Network é uma plataforma de derivativos multissetorial que oferece negociação alavancada em cripto‑moedas, forex e commodities. Atualmente, cerca de 33 % da receita de taxas é alocada aos stakers do token GNS, enquanto 17 % vai para os provedores de liquidez. A partir de setembro de 2023, a participação dos stakers será elevada para 61 %, o que pode melhorar a avaliação do protocolo.
O múltiplo preço/receita da Gain Network é o mais baixo entre os seis protocolos, apenas 10, e a relação preço/receita está em 8,7. Mesmo sem incentivos, a proporção volume de negociação/valor bloqueado atinge 568, e, considerando os indicadores chave, o desenvolvimento de produtos e as funcionalidades que serão lançadas em breve, o token GNS pode estar subvalorizado.
4. Perpetual Protocol
Perpetual Protocol foi construído sobre os contratos inteligentes do Uniswap V3. Aproximadamente 80 % da receita de taxas vai para os provedores de liquidez e 14 % para os stakers do token PERP. A receita anual é de cerca de US$ 1,4 milhão (≈ R$ 7,7 milhões), enquanto o valor dos tokens liberados ao longo do ano chega a US$ 2,8 milhões (≈ R$ 15,4 milhões), resultando em retorno anual negativo. Somando todos os dados, o protocolo tem atratividade limitada para investidores e tem dificuldade em competir com o Kwenta (Synthetix) na rede Optimism.
5. Level Finance
Level Finance ganhou notoriedade inicialmente pelos fortes incentivos de negociação do token LVL. Embora mantenha volumes de negociação de vários bilhões de dólares, a emissão massiva de tokens e a queda de preço fizeram com que os indicadores-chave apresentassem tendência descendente. Seu design lembra o GMX, com uma relação volume de negociação/valor bloqueado de até 1000, possivelmente influenciada por fatores artificiais. Apesar da receita de taxas ser significativa, o retorno é negativo, indicando que a quantidade de tokens distribuídos supera a geração de receita.
Level Finance destina 45 % da receita de taxas aos provedores de liquidez, 10 % aos stakers de LVL e outros 10 % aos stakers de LGO (LGO é o segundo token do ecossistema, com direitos de governança e financeiros). Alguns indicadores, como volume de negociação, foram inflados por incentivos iniciais, mas o retorno geral permanece negativo, tornando o ativo menos atraente para investidores.
6. MUX Protocol
MUX Protocol combina funções de exchange e de agregador, alocando 70 % da receita de taxas aos provedores de liquidez que fornecem ETH e aos stakers do token MUX. O protocolo está implantado em várias ecologias de primeira linha, incluindo plataformas de negociação perpétua, opções e apostas, formando um conjunto diversificado de produtos. Apesar da capitalização de mercado ser relativamente baixa, sua escalabilidade e robustez são destacáveis, podendo ser considerado uma oportunidade “interessante”.
Conclusão
A competição entre protocolos de derivativos on‑chain está se intensificando; avaliar o futuro de cada um requer análise multidimensional envolvendo valor bloqueado, volume de negociação, alocação de taxas e retorno. Este artigo apresenta apenas comparações de dados e não constitui aconselhamento financeiro. Para mais informações sobre DeFi, acompanhe os demais artigos da Bitaigen (比特根)!
Observação de localização: pagamentos podem ser realizados via PIX (instantâneo 24 h), TED ou em reais (BRL). O processo de KYC (conheça seu cliente) requer CPF + RG ou CNH.
*(Lembre‑se de declarar à Receita Federal ganhos superiores a R$ 35.000 por mês, que são tributados entre 15 % e 22,5 %.)*
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