Bitaigen Research Analisamos três pistas cruciais presentes em documentos judiciais, revelando um possível método usado por um formador de mercado para influenciar o preço do Bitcoin diariamente por meio de derivativos e canais de mensagens privadas. Este artigo acompanha o posicionamento de suas posições e comportamentos de negociação, oferecendo ao leitor uma visão rara das operações “nos bastidores” do mercado, ajudando a compreender os fatores por trás da volatilidade dos preços. Continue a leitura.
Em uma ação recentemente apresentada ao Tribunal Federal de Manhattan, o autor detalha por que a capitalização de mercado do Bitcoin não conseguiu romper os níveis de preço críticos como a maioria do mercado esperava.
O caso gira em torno de três pistas interligadas: 1) acusações de negociações internas no grupo de chat privado “Bryce's Secret”; 2) um padrão de “flash crash” do Bitcoin que se intensificou a cada manhã às 10h (horário da costa leste dos EUA) a partir do final de 2024 até antes de 2025; 3) um livro‑razão de derivativos não divulgado que poderia transformar a maior posição histórica em um ETF de Bitcoin em um instrumento para pressionar o preço à vista.
Essas três pistas apontam para o mesmo nome: Jane Street Capital.
Posicionamento de mercado da Jane Street
O relatório 13F do quarto trimestre de 2025 mostra que a Jane Street detém 20.315.780 ações da IBIT, avaliadas em cerca de US$ 7,9 bilhões (≈ US$ 7,9 bilhões ≈ R$ 43,5 bilhões). No mesmo trimestre, a empresa aumentou sua posição em 7.105.206 ações, elevando o valor em US$ 2,76 bilhões (≈ R$ 15,2 bilhões). No ano passado, a sua participação total na IBIT chegou a quase US$ 25 bilhões (≈ R$ 137,5 bilhões).
Paralelamente, a Jane Street também aumentou significativamente sua participação nas ações da MicroStrategy, passando de 203.000 para 951.187 ações, com valor aproximado de US$ 1,21 bilhão (≈ R$ 6,66 bilhões), um crescimento de 473 %.
@BTCtreasuries: Últimas notícias: a Jane Street acabou de divulgar que comprou mais 785.224 ações da empresa de tesouraria de Bitcoin Strategy ($MSTR), totalizando agora 951.187 ações (valor de US$ 1,21 bilhão ≈ R$ 6,66 bilhões). A quantidade aumentou 473 %. Eles sabem o que vem a seguir.
Como uma das quatro empresas autorizadas a subscrever e resgatar fisicamente o IBIT (as demais são Virtu Americas, JPMorgan Securities e Marex), a Jane Street também atua como participante autorizado nos ETFs de Bitcoin da Fidelity e da WisdomTree. Essa condição lhe confere a permissão de transferir ativos diretamente entre o ETF e o Bitcoin à vista, permitindo a arbitragem das diferenças de preço e mantendo um estoque de ativos muito maior que o de traders individuais.
Venda sistemática diária às 10 h
Desde o final de 2024, observadores notaram que, no mesmo momento da abertura dos mercados acionários dos EUA — às 10h (horário da costa leste) — o preço do Bitcoin costuma sofrer quedas abruptas e intensas. Essas quedas não acompanham o movimento geral do mercado, apresentam um caráter altamente algorítmico, consomem rapidamente posições alavancadas longas, desencadeiam liquidações em cascata e, em seguida, geram repiques nos preços algumas horas depois.
Os co‑fundadores da Glassnode, Jan Happel e Yann Allemann, rastrearam meses de dados de negociação usando a conta compartilhada *Negentropic* e identificaram esse padrão como extremamente significativo. O gráfico de dezembro mostra que, poucos minutos após a abertura, o Bitcoin caiu de US$ 89.700 para US$ 87.700, provocando perdas nas posições longas de aproximadamente US$ 1,71 bilhão (≈ R$ 9,4 bilhões), antes de o preço recuperar.
Esse fenômeno ocorre todos os dias, em sequência.
@WhaleFactor: Desde o início de novembro, quase todos os dias úteis o Bitcoin tem caído cerca de 2‑3 % nos minutos seguintes à abertura da bolsa americana (às 10h EST). Muitos traders acreditam que a enorme posição da Jane Street no IBIT, controlado pela BlackRock, superior a US$ 25 bilhões (≈ R$ 137,5 bilhões), pode ser a causa direta: eles manipulam a liquidez para acumular capital.
Como formador de mercado em vários ETFs de Bitcoin e participante autorizado, a Jane Street possui estoque abundante e infraestrutura de alta velocidade, permitindo‑lhe vender massivamente de forma sincronizada durante a janela de abertura, quando a liquidez costuma ser mais fina. Se o livro de ordens estiver estreito, a pressão vendedora reduz o preço à vista, aciona liquidações de traders alavancados e cria oportunidades de compra a preços mais baixos. Em seguida, a Jane Street pode recomprar nesses níveis artificialmente criados, completando um ciclo completo de arbitragem.
Pausa nas quedas após a tempestade jurídica
Um dos co‑fundadores da Glassnode observou que, logo após a divulgação de documentos judiciais envolvendo a Terraform Labs, o padrão de “flash crash” das 10h praticamente cessou, e nos dias seguintes o preço do Bitcoin manteve uma tendência de estabilidade notável. Essa mudança coincidiu exatamente com o início de investigações federais e a coleta de depoimentos contra a Jane Street.
@BSCNews: Últimas notícias, o preço do Bitcoin subiu acima de US$ 65 mil (≈ R$ 357,5 mil), e o suposto “evento de manipulação das 10h” teria sido interrompido. Horas depois da ação judicial contra a Jane Street, principal participante autorizado dos ETFs da BlackRock e da Fidelity, o BTC avançou 3,5 % e ultrapassou os US$ 65 mil.
O padrão de venda das 10h reapareceu no terceiro trimestre de 2025 e foi totalmente restaurado em dezembro do mesmo ano. É razoável concluir que esse tipo de comportamento tende a ser suspenso temporariamente durante crises jurídicas, retornando quando a atenção da mídia diminui.
Ponte de estágio: Bryce Pratt e o caso Terra
Os documentos judiciais revelam que o ex‑estagiário da Terraform Labs, Bryce Pratt, atuou como ponte de informações entre seu antigo empregador e a nova empresa, a Jane Street, por meio do grupo de chat “Bryce's Secret”. Pratt deixou a Terraform em setembro de 2021 e ingressou na Jane Street, desempenhando um papel crucial em 7 de maio de 2022.
Naquele dia, a Terraform retirou US$ 150 milhões em TerraUSD (UST) do pool *Curve3pool*, mas, menos de dez minutos antes do anúncio oficial, uma carteira vinculada já havia sacado US$ 85 milhões em UST do mesmo pool.
@BullTheoryio: Segundo a última ação judicial, a Jane Street seria a responsável pelos colapsos que totalizaram US$ 400 bilhões (≈ R$ 2,2 trilhões) da LUNA‑UST.
A petição do tribunal distrital dos EUA alega que a Jane Street, durante o colapso da Terra, utilizou informações não públicas para liquidar rapidamente posições, evitando perdas superiores a US$ 200 milhões (≈ R$ 1,1 bilhão) e, ao mesmo tempo, intensificando a desvinculação do UST do dólar, o que provocou um aumento massivo na oferta de Luna e uma evaporação de cerca de US$ 400 bilhões (≈ R$ 2,2 trilhões) em valor de mercado.
A Jane Street nega as acusações, alegando que a ação “não tem fundamento”. Paralelamente, o administrador da falência da Terraform, Todd Snyder, entrou com uma ação de US$ 40 bilhões (≈ R$ 220 bilhões) contra a Jump Trading por manipulação de derivativos, indicando que os reguladores estão examinando sistematicamente o comportamento institucional durante o colapso.
@zerohedge: A verdade saiu à tona: a Jane Street foi a força por trás do inverno cripto de 2022. Primeiro, desacoplou o UST, destruiu a Terraform e, depois, fingiu salvá‑la enquanto drenava o valor remanescente.
Livro‑razão oculto de derivativos
O ex‑gerente de hedge fund Michael Green apontou que a posição em IBIT divulgada pela Jane Street no 13F está quase totalmente coberta por posições de opções e futuros não divulgadas, de modo que o que parece ser um “long” pode estar sendo neutralizado por grandes “shorts”.
Ryan Scott foi ainda mais direto: “Qualquer pessoa que interprete isso como um sinal de alta está cometendo um crime grave, pois há uma quantidade massiva de derivativos de hedge não declarados por trás.”
Nik Bhatia atribui tudo a incentivos: “A Jane Street detém IBIT para operar opções, arbitragem e outras estratégias quantitativas, lucrando rapidamente.”
O formulário 13F exige apenas a divulgação de posições longas em ações, sem mencionar opções, futuros ou swaps. Assim, a participação pública de US$ 7,9 bilhões (≈ R$ 43,5 bilhões) em IBIT pode estar completamente compensada por opções de venda ou contratos futuros curtos de valor igual ou superior, resultando em exposição líquida zero ou negativa. Caso o volume de derivativos supere o das ações, a queda de preço gera lucros para a Jane Street.
Independentemente da exposição real, a Jane Street tem motivação para usar seu status de participante autorizado para pressionar o preço à vista, desencadear liquidações e capturar a diferença.
Caso anterior de manipulação: opções do índice indiano
Em 2025, a Comissão de Valores Mobiliários da Índia (SEBI) publicou uma ordem de execução de 105 páginas acusando a Jane Street de manipular sistematicamente o mercado de opções do índice BANKNIFTY. O documento afirma que a empresa obteve cerca de 3.650,2 bilhões de rúpias (≈ US$ 43 bilhões) em lucros combinados de cash‑settlement e derivativos ao longo de dois anos, com um pico de 7,35 bilhões de rúpias em um único dia.
@vishalmehta29: A SEBI lançou um bombardeio de 105 páginas contra a Jane Street, acusando-a de manipular o índice BANKNIFTY! Lucro diário de 735 bilhões de rúpias (17 jan 2024).
Esse precedente demonstra que a Jane Street já tem histórico de manipulação em mercados de derivativos tradicionais, levantando a questão de se as mesmas técnicas estão sendo aplicadas ao mercado de Bitcoin.
Limite de 21 milhões e a veracidade do mercado
O teto rígido de 21 milhões de Bitcoins, imposto pelos nós de consenso da rede, deveria garantir que a relação oferta‑demanda fosse refletida de forma autêntica na descoberta de preços. Contudo, a eficácia desse mecanismo depende da transparência e da competição leal entre os participantes. Se instituições como a Jane Street, que detêm grandes posições de derivativos não divulgadas, puderem sobrepor “oferta sintética” ao estoque real dos ETFs, a escassez percebida será artificialmente diluída, reduzindo o poder restritivo do limite de 21 milhões no nível de preço.
Em outras palavras, o limite de 21 milhões só funciona quando o mercado opera de forma honesta.
Conclusão
Dentro do atual regime de divulgação, a posição líquida real da Jane Street permanece difícil de auditar externamente. Seu acesso privilegiado à infraestrutura dos ETFs de Bitcoin, o tamanho oculto de suas negociações em derivativos e a prática de vendas algorítmicas em horários fixos comprometem significativamente o processo de descoberta de preços do Bitcoin.
O preço do Bitcoin deveria estar, ao menos, em US$ 150 mil (≈ R$ 825 mil), conforme consenso geral.
Até que toda a verdade seja revelada, a Jane Street continua a influenciar silenciosamente a trajetória do mercado de Bitcoin.
Esta é a análise aprofundada de “Queda diária às 10 h: como a Jane Street baixa o preço do Bitcoin?”. Para mais informações, acompanhe as próximas reportagens da Bitaigen (比特根).
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