Bitaigen Research Visão geral dos pontos principais
- Sob a combinação de aumento do sentimento de busca por segurança e falta de liquidez, os ativos cripto sofreram um recuo mais acentuado em fevereiro, elevando a volatilidade do mercado;
- O lado da demanda mostrou fraqueza: o índice de prêmio da Coinbase ficou negativo, os fundos de ETFs continuaram a sair, o crescimento das stablecoins desacelerou, indicando redução da participação institucional;
- No processo de remodelação da avaliação, as tendências estruturais continuam avançando, negócios de tokenização permanecem ativos e a integração da infraestrutura on‑chain com o sistema financeiro tradicional se aprofunda cada vez mais.
Neste artigo analisamos o impacto do ambiente macroeconômico de fevereiro sobre os ativos cripto, dissecamos a contração de liquidez e as mudanças na demanda institucional, e acompanhamos os últimos desenvolvimentos da infraestrutura on‑chain. A partir de uma perspectiva de tendências estruturais, ajudamos o leitor a avaliar se a correção atual é apenas uma oscilação temporária ou um sinal de consolidação de fundo; capítulos subsequentes fornecerão interpretações mais aprofundadas.
Conclusão
O recuo de fevereiro se assemelha mais a um teste de pressão sobre capital e liquidez em um cenário de aversão ao risco, e não a um colapso dos fundamentos. Os ativos cripto permanecem altamente sensíveis à liquidez e ligados ao crescimento geral, mas seu papel nas infraestruturas de mercado, nas carteiras institucionais e nos ecossistemas on‑chain está se aprofundando continuamente. No curto prazo, a oscilação deve predominar, porém o avanço da *CLARITY Act* e a reversão dos fluxos de capital serão fatores decisivos para determinar se a demanda conseguirá uma recuperação sustentada.
Fluxos de capital: entrada e saída
Por trás da correção, a deterioração simultânea da demanda central e da liquidez foi o motor principal. O índice de prêmio da Coinbase (que mede a diferença de preço entre BTC/USD na Coinbase e BTC/USDT na Binance) tem permanecido negativo desde novembro de 2025 e aprofundou-se ainda mais em fevereiro, refletindo maior pressão vendedora no mercado à vista dos EUA e ausência de compras institucionais. Embora recentemente haja sinais de recuperação do prêmio, indicando que a fase mais agressiva de venda pode ter passado, a demanda geral ainda se mostra fraca.
Ao sobrepor esse índice com o fluxo líquido de fundos de ETFs de Bitcoin, observa‑se uma alta correlação: ambos cruzaram a linha zero quase simultaneamente. O preço à vista reage mais rapidamente ao sentimento de mercado, provocando a queda antecipada do prêmio; por outro lado, o resgate de ETFs exige mais tempo para se refletir nos dados. Até o momento, os ETFs de Bitcoin à vista registraram um fluxo líquido de saída superior a US$40 bilhões (≈ R$220 bilhões), praticamente anulando o volume de entrada registrado no mesmo período do ano passado.
Desempenho de mercado
O mês de fevereiro começou com forte volatilidade. Durante a venda massiva de 5‑6 de fevereiro, o Bitcoin chegou a cair abaixo de US$61 mil (≈ R$335,5 mil), marcando o pior início de ano em mais de uma década. Desde o pico de outubro de 2025, todo o mercado cripto tem registrado queda contínua: o preço do Bitcoin recuou cerca de 50 %, enquanto Ethereum e Solana também retornaram aos níveis anteriores à aprovação dos ETFs à vista de 2024.
Paralelamente, a performance entre os diferentes ativos divergiu significativamente. O ouro subiu cerca de 15 % no ano, sustentado pela demanda de refúgio e pela reserva de valor não‑dolar em meio a incertezas geopolíticas e tarifárias. Nesse contexto de aversão ao risco, os criptoativos se comportaram mais como ações de alta beta no setor de tecnologia, acompanhando a queda de ações de crescimento e reagindo de forma sensível à rápida evolução e aos potenciais impactos da corrida de IA. De modo geral, a fraqueza dos criptoativos reflete mais a diminuição da propensão ao risco, o aperto de liquidez e a continuação da des‑alavancagem, do que um colapso fundamental dos fundamentos.
Liquidez escassa e variação no volume de negociações
A profundidade do livro de ordens à vista de Bitcoin nas principais exchanges (liquidez dentro de ±2 % do preço) caiu de cerca de US$40‑50 milhões em agosto‑outubro de 2025 para a faixa de US$15‑25 milhões, estreitando‑se ainda mais em fevereiro e amplificando diretamente a amplitude das oscilações de preço.
Desde dezembro, a taxa de crescimento da oferta de stablecoins também desacelerou visivelmente. A capitalização total de USDT e USDC tem se mantido em torno de US$260 bilhões, indicando que a entrada de novos recursos está estagnada, mas sem sinais de uma retirada massiva de capital. Em conjunto, a retirada da demanda institucional, a insuficiência de profundidade nos livros de ordens e a desaceleração das stablecoins apontam que as condições necessárias para uma recuperação robusta ainda não se consolidaram.
Nos dias 10 de outubro e 5 de fevereiro, os volumes de negociação à vista, futuros e opções dispararam. O volume total de negociação de Bitcoin atingiu US$244 bilhões (≈ R$1,342 bilhões) em 10 de outubro e US$235 bilhões (≈ R$1,293 bilhões) em 5 de fevereiro, sendo que o volume de futuros em 5 de fevereiro chegou a US$177 bilhões (≈ R$973,5 bilhões), assumindo papel dominante. Apesar da volatilidade estar comparable à de outubro, o volume à vista foi ligeiramente inferior, alinhado ao fato de que a escassez de liquidez no livro de ordens amplia as flutuações de preço. Historicamente, picos de volume como esse costumam acompanhar o encerramento de liquidações forçadas, sugerindo que a fase de queda mais agressiva pode estar se aproximando do fim.
Contratos perpétuos RWA na Hyperliquid
A tokenização de ativos reais e a convergência entre finanças on‑chain e o sistema financeiro tradicional avançam rapidamente, e a Hyperliquid se destaca como um dos principais beneficiados. A plataforma ampliou seus contratos perpétuos, que antes eram restritos a criptoativos, para incluir commodities, ações e o índice Nasdaq‑100, entre outros ativos tradicionais.
Essa expansão foi viabilizada pela atualização do protocolo HIP‑3, que permite a criação de mercados perpétuos para qualquer ativo sem necessidade de permissão prévia, incorporando oráculos e estruturas de taxas integradas.
Embora Bitcoin e Ethereum ainda concentrem o maior volume de contratos em aberto, a participação do mercado HIP‑3 dentro da própria plataforma tem crescido continuamente. Em 5 de fevereiro, o pico de posições perpétuas HIP‑3 alcançou cerca de US$4,6 bilhões (≈ R$25,3 bilhões), impulsionado principalmente por commodities, com um máximo diário de US$3,8 bilhões (≈ R$20,9 bilhões). Desde janeiro, o volume acumulado ultrapassa US$30 bilhões (≈ R$165 bilhões). As negociações de ouro e prata foram particularmente intensas, sendo que o pico de volume da prata chegou a US$3,4 bilhões (≈ R$18,7 bilhões).
As posições em aberto (OI) também demonstraram tendência de alta. O OI total do mercado HIP‑3 subiu de cerca de US$290 milhões no início de janeiro para quase US$975 milhões em 29 de janeiro, recuando depois para aproximadamente US$830 milhões no final de fevereiro, indicando que a demanda por exposição a commodities, ações e índices on‑chain continua em expansão.
Bitcoin entra na “faixa de valor”
A queda atual levou o preço do Bitcoin próximo ao seu preço realizado (cerca de US$55 mil (≈ R$302,5 mil)), que corresponde ao custo médio de manutenção on‑chain de todas as moedas. Historicamente, nos períodos de baixa, o Bitcoin costuma negociar próximo ou abaixo desse preço realizado, sinalizando a transição de um estágio de euforia para observação cautelosa, culminando em fase de acumulação.
Ao mesmo tempo, indicadores de avaliação como o MVRV foram comprimidos ao nível mais baixo da história, embora ainda não tenham atingido os extremos das últimas quedas de mercado. Esses sinais mostram que grande parte da bolha já foi eliminada e que o mercado está gradualmente entrando em uma zona de valor.
Mesmo com o ajuste de preços, diversas tendências estruturais continuam a impulsionar a integração dos criptoativos com a infraestrutura financeira tradicional. O HIP‑3 da Hyperliquid demonstra a tendência das exchanges cripto se tornarem portas de entrada para ativos tradicionais; a BlackRock lançou o fundo tokenizado BUIDL na Uniswap, e a Apollo adquiriu o protocolo de token MORPHO, evidenciando que instituições estão incorporando liquidez e governança DeFi em seus fluxos de trabalho.
Paralelamente, protocolos DeFi de referência como Aave e Uniswap evoluem para focar mais claramente nos interesses dos detentores de tokens e na acumulação de valor, migrando de narrativas puramente de governança para ativos geradores de fluxo de caixa. No âmbito financeiro tradicional, a CME passou a oferecer contratos futuros de cripto 24/7, e a CFTC adotou postura mais favorável aos mercados de previsão, sinalizando que reguladores e formuladores de políticas estão se adaptando ao modelo de operação contínua do mercado cripto.
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Este artigo revisita o forte ajuste do mercado cripto em fevereiro de 2026, sintetizando os principais fatores de mercado e dinâmicas on‑chain que influenciaram os preços dos ativos. Para aprofundar a análise do desempenho cripto em fevereiro, procure por artigos anteriores da Bitaigen (Bitagên) ou continue lendo o conteúdo complementar abaixo. Agradecemos seu acompanhamento e apoio contínuo à Bitaigen (Bitagên)!
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