Bitaigen Research 
本篇文章將介紹永續合約的概念及其四大常見應用。
永續合約使交易者無需持有現貨即可進行多空操作，並且可以透過槓桿放大倉位以追求更高收益，但相應的風險也會成倍增加。其價格並非單純跟隨現貨，而是透過資金費率機制和標記價格保持與現貨的平衡。雖然屬於高風險工具，但只要合理設定止盈止損、善用對沖與套利策略，仍可作為穩健投資的一環。
依照台灣金管會監管規定，進行相關操作前請自行評估法規風險。
我們在本文中系統梳理永續合約的核心原理，闡釋多空操作、槓桿機制以及常見的套利思路。透過對資金費率、標記價格等關鍵要素的解析，協助讀者把握風險與收益的平衡，並提供實用的交易技巧。想了解如何在不持有現貨的情況下靈活布局，敬請繼續閱讀。
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什麼是永續合約？
永續合約是加密領域的創新金融產品，形式上類似傳統期貨合約，卻沒有到期和結算日。交易者只需關注價格漲跌，使用上相對簡便。永續合約的交易基於指數價格——即根據主要現貨交易及其成交量計算得到的加權平均價。
因此，永續合約的成交價通常與現貨價相近，只有在特殊情況下標記價格才會出現偏離。
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定義
交易永續合約時需了解以下幾個關鍵概念：
- 初始保證金：開啟保證金交易時必須存入的最小加密貨幣數量。
- 維持保證金：維持保證金交易所需的最低加密貨幣數量。
- 基差：期貨合約與標的現貨市場之間的價差。
- 標記價格：用於計算所有交易者未實現盈虧的基準價格，可防止市場操縱並確保永續合約價格與現貨價格相匹配。
- 資金費率：根據永續合約市場與現貨價格的差距，定期向多頭或空頭支付的費用。資金費率為正時，多頭支付空頭；為負時，空頭支付多頭。
- 槓桿：永續合約不要求提供 100% 的保證金，部分產品最高可支援 100 倍槓桿。
- 未實現盈虧：當前持倉的盈虧情況。
- 平倉：指將持倉轉換為現金。強制平倉則是在保證金不足時，系統將倉位強制轉為現金或等價穩定幣。
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永續合約的市場定位
加密貨幣的投資策略多種多樣，永續合約因其高槓桿特性常被兩極化評價：有人認為它能實現「一夜財富自由」，也有人戲稱它是「一夜睡公園」。永續合約到底是豪賭還是工具？下面將系統闡述其運作原理、風險要點以及常見的使用方式，協助讀者更好地利用這一金融產品。
永續合約全稱永續期貨合約，是幣圈常見的投資工具，英文縮寫為 PERP。例如，比特幣永續合約常寫作 BTC/PERP。
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核心概念：三種交易方式的區別
永續合約源自期貨合約，二者與現貨的區別在於：
- 現貨：實際持有可轉移、可支付的加密貨幣，如比特幣、以太坊。
- 期貨合約：持有一張在未來以約定價格結算的憑證，並不直接擁有加密貨幣本身。
- 永續合約：無固定到期日，只要保證金充足即可無限持有，隨時可平倉。
舉例說明：用 100 美元 (約 3,200 台幣) 購買 1 枚 A 幣現貨，錢包中扣除 100 美元並增加 1 枚 A 幣；若用 100 美元 (約 3,200 台幣) 買入 10 天後到期的 A 幣期貨合約，則持有的是「10 天後以 100 美元買進 A 幣」的憑證。到期時若 A 幣漲至 120 美元 (約 3,840 台幣)，憑證可獲利 20 美元 (約 640 台幣)；若跌至 80 美元 (約 2,560 台幣)，則虧損 20 美元 (約 640 台幣)。
永續合約不同於期貨的唯一之處在於沒有結算日，投資者可以根據資金情況隨時決定何時平倉。
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做多與做空機制
永續合約支援傳統的多空操作：
- 做多（看漲）：預期幣價上漲時先買入合約，待價格上升後平倉獲利。
- 做空（看跌）：預期幣價下跌時先賣出合約，待價格回落後買入平倉獲利。
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槓桿倍率：放大收益與風險
槓桿的作用類似於物理槓桿——以小額資金撬動更大倉位。以 100 美元 (約 3,200 台幣)、10 倍槓桿做多 A 幣為例，實際下單價值為 1,000 美元 (約 32,000 台幣)。若 A 幣從 100 美元 (約 3,200 台幣) 漲至 110 美元 (約 3,520 台幣)，價值從 1,000 美元提升至 1,100 美元，盈利 100 美元 (約 3,200 台幣)，即原始本金的 100%。相同的跌幅則會導致本金全部虧損。加密領域的永續合約槓桿上限可達 125 倍，遠高於傳統金融期貨的 20 倍上限。
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保證金與爆倉機制詳解
- 初始保證金：開倉時的抵押品。例如，使用 100 美元 (約 3,200 台幣) 開 10 倍槓桿，則這 100 美元即為該倉位的初始保證金，最大可承受 100 美元 (約 3,200 台幣) 虧損。
- 爆倉（強制平倉）：當持倉虧損導致保證金被耗盡，系統會自動平倉以防止負債。若上述倉位在 A 幣跌至 90 美元 (約 2,880 台幣) 時虧損 100 美元 (約 3,200 台幣)，保證金歸零，系統即觸發強平。
盈虧會隨槓桿比例同步放大，10% 的價格波動在 10 倍槓桿下等同於 100% 的本金盈虧。
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資金費率：價格錨定機制
資金費率是多空雙方之間的定期結算費用：
- 費率為正時，多頭需向空頭支付費用，增加多頭成本，間接鼓勵空頭。
- 費率為負時，空頭需向多頭支付費用，增加空頭成本，間接鼓勵多頭。
資金費率的核心作用是讓永續合約價格定期向現貨價格收斂。由於永續合約沒有固定結算時間，價格偏離現貨的可能性更大，故需透過每 8 小時一次的資金費率結算來調節多空力量。
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介面與常用術語
很多初學者覺得合約交易介面複雜，其實只要了解關鍵術語即可快速上手。下圖展示了常見名詞：
- 指數價格：綜合各大現貨市場的加權平均價。
- 標記價格：永續合約的基準價格，即當前合約價格。
- 限價單：設定目標價格後下單，只有當市場價觸及該價格才會成交。
- 市價單：立即以當前最優價格成交。
- 止盈止損：分別設定獲利或虧損的觸發價位，達到後自動平倉。
- U 本位合約：以美元計價的穩定幣（如 USDT、BUSD）作為保證金和結算單位，例如 BTCUSDT。
- 幣本位合約：以非穩定幣（如 ETH、BNB）作為保證金和結算單位。初學者建議先使用 U 本位合約。
交易手續費說明
以幣安為例，永續合約的手續費分為兩類：
- 吃單方（立即成交的市價單或限價單）：支付保證金的 0.04%。
- 掛單方（未立即成交的限價單
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