Bitaigen Research 
我們透過鏈上資料解析，指出比特幣正進入早期熊市的關鍵轉折點。當前價格已逼近重要支撐區間，若失守可能加劇拋售壓力。本文將深入剖析成本基準、供應結構以及後市可能的走勢，協助您把握下一步的投資節奏。
要點摘要
- 鏈上數據顯示，比特幣的淨實現盈虧已進入負值區間，暗示市場動能減弱，或正向宏觀下行趨勢靠攏。
- 價格在 8 萬至 8.4 萬美元（約 2,560,000 至 2,688,000 台幣） 的區間形成買盤擁堵，成為當前最關鍵的支撐層。
接下來關注的價格區間
近期的拋售使 BTC/USD 兌美元的匯率較 2026 年高點 97,930 美元（約 3,133,760 台幣） 回落約 9%，跌破了多條重要支撐。
- 目前的 75% 成本價位在 92,940 美元（約 2,974,080 台幣） 左右，一旦跌破，拋售壓力可能進一步加大。
- Glassnode 在 X 平台的分析指出，價格已低於 75% 供應量的成本基礎，意味著下行風險占優，除非重新站上該水平。
- Merlijn The Trader 將 89,000‑90,000 美元（約 2,848,000‑2,880,000 台幣） 區間視為上升趨勢線的支撐；若該區間失守，價格或再次探向 84,000 美元（約 2,688,000 台幣） 附近的低點。
- 成本基礎熱圖顯示，過去六個月約有 941,651 BTC 在此價位被買入，凸顯其支撐屬性。
- 更低的關鍵支撐約在 8 萬美元（約 2,560,000 台幣） 附近，已超過 12.7 萬枚 比特幣在此價位形成買盤。
多位分析師認為，衍生品市場的疲軟、長期持有者的拋售以及比特幣向交易所的轉移，可能令今年的價格呈現持續下行的格局。
比特幣盈利週期轉為負值
自 2023 年以來，比特幣的盈利週期首次出現負值，標誌著進入早期熊市。
在 1 月 22 日發布的《每週加密貨幣報告》中，鏈上資料服務商 CryptoQuant 報告稱，比特幣持有者兩年多以來首次出現淨虧損。
過去 30 天內，投資者在鏈上轉移幣種時鎖定的累計盈虧（淨實現盈虧）降至 69,000 BTC，顯示市場動能明顯減弱。
「自 2023 年 10 月以來，淨虧損首次出現，」CryptoQuant 分析師指出，並補充稱：「自 2024 年 3 月起，已實現利潤的峰值一直在下降，顯示牛市已結束，價格失去上行動力。」
與此同時，年度淨實現利潤從 10 月的 440 萬 BTC 跌至 250 萬 BTC，此水平上次出現在 2022 年 3 月。
分析師稱，這進一步印證了「鏈上盈利動態已與早期熊市行情相吻合」的觀點。
該盈利走勢與 2021‑2022 年牛市向熊市轉折的模式高度相似：2021 年 1 月利潤達到峰值，隨後在 2021 年內形成一系列更低的高點，最終在 2022 年熊市來臨前轉為淨虧損。
多位市場觀察者預測，2026 年將迎來新一輪熊市，部分模型甚至把 BTC 價格下探至 58,000 美元（約 1,856,000 台幣）。
Titan 在 X 平台的貼文中寫道：「比特幣已發出看跌訊號」，並指出過去兩個月的 MACD 已出現看跌交叉。
「歷史上，類似的配置後通常會出現 50%‑64% 的回撤。」
BTC/USD 兩個月圖表。來源：加密貨幣巨頭
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綜上所述，比特幣目前正處於「早期熊市」階段， 8.4 萬美元（約 2,688,000 台幣） 的關鍵支撐對後市影響深遠。想取得更多關於比特幣熊市及關鍵價位的分析，可關注 Bitaigen（比特根）的後續報導。
依據臺灣金融監督管理委員會相關規範，請自行評估法規風險。
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