Bitaigen Research 
我們認為，a16z 最新觀點為穩定幣描繪了全新定位——不是去撼動傳統支付，而是填補其盲區。文章梳理了商業演進的規律，闡釋了在風控缺口中孕育的機會，幫助讀者把握下一波成長動能，值得細讀。
新的商業將從這裡誕生
每一次新興商家的出現，最終都會被傳統支付體系所吸收，這一次也不例外。
關鍵在於：先有商家出現，隨後才會有相應的風控體系跟進。在這段時間的空檔裡，穩定幣恰好可以充當基礎設施的角色。
- 信用卡與金融卡（如玉山、永豐、國泰世華等銀行發行的卡）繼續為所有能夠通過支付機構風控的商家提供服務；
- 穩定幣則填補那些被風控系統排除的商家需求。
下一輪商業浪潮，正是從這塊缺口中孕育而生。
那些還沒出現的商家
平台的每一次升級或遷移，都會催生出一批現有支付體系難以覆蓋的業務形態。
- 當 eBay 剛起步時，個人賣家無法開設商戶帳戶，PayPal 於是填補了這一空白；
- Shopify 在 13 年間從 4.2 萬家商戶成長至 550 萬家；
- Stripe 的很多客戶在公司成立之初甚至還未出現。
規律始終如一： 能夠服務大型支付網路未能覆蓋的商家，往往成為市場的贏家。
AI 的浪潮比以往任何一次平台變革都更快地產生新型商家。僅去年，GitHub 新增了 3600 萬開發者；YC 2025 冬季批次中，四分之一的公司程式碼庫超過 95% 由 AI 生成；在 AI 程式設計平台 Bolt.new 上，500 萬使用者中有 67% 並非專業開發者。兩年前還寫不出生產級程式碼的人，如今已在發布自己的軟體。
這些人既是開發者服務的需求方，也是新產品的供應方。想像一下：
- 一位普通開發者利用 AI 工具花四小時打造了一個展示上市公司財務資料的工具，既沒有獨立網站，也沒有正式的服務條款或法人實體；
- 另一位開發者的智能體每天呼叫該工具 4 萬次，每次僅收取 0.1 美分，累計收入約 40 美元（約合 1 280 台幣），整個過程根本不需要使用者點擊結算頁面。
我每週都會看到類似的案例。面對這些新興業務，創作者的第一句疑問往往是：「我該如何收款？」（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
目前的答案是：大多數情況下收不到錢。傳統支付機構難以接入這類商家，並非技術瓶頸，而是因為一旦接入，機構必須承擔相應的風險。若出現詐騙或大量拒付，平台將被迫承擔責任。沒有網站、沒有法人主體、沒有交易記錄的工具，幾乎不可能通過現有的風控審核。（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
支付機構當然可以進行制度調整，但歷史經驗顯示，這一過程往往漫長。PayPal 從上線到業界首次發布針對支付服務商的承保指南，花費了整整 16 年。相比之下，這些新商家已經迫切需要收款渠道。（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
對他們而言，接受穩定幣就像街頭小販只收現金——並不是現金更好，而是現金是唯一可行的支付方式。（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
儘管錢包體驗仍顯粗糙、合規框架仍在完善，但已有協議（如 x402）能將穩定幣支付直接嵌入 HTTP 請求，無需商戶帳戶、處理器、入駐或承擔拒付責任。（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
這些商家並不是在「穩定幣 vs 信用卡」之間做選擇，而是在 「穩定幣 vs 收不到錢」 之間作抉擇。（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
信用卡會拿下絕大部分市場
Citrini 的論點基於這樣一個假設：擺脫人類習慣的 AI 智能體會主動削減卡組織的手續費。然而，信用卡的功能遠超單純的轉帳工具。它們提供無抵押信貸、預授權以應對不確定交易、以及透過拒付權實現的詐騙防護。
穩定幣雖然可以實現轉帳，但無法複製上述全部功能。舉個例子：如果你的智能體預訂的酒店與宣傳圖片不符，使用信用卡可以發起爭議並追回款項；而透過穩定幣支付後，資金一旦轉出便難以追回。
在美國，約 82% 的人持有帶有返現、積分、航空里程或酒店點數等獎勵的信用卡，全球流通的卡片總數高達 180 億張。對絕大多數消費者而言，放棄這些消費保障和積分福利，轉而使用一種既無福利又不可逆的支付方式，是不太可能的選擇。
卡組織在詐騙偵測方面擁有顯著優勢：它們能對數十億筆交易即時運行模型，形成網路級的反詐騙層。當前的穩定幣網路尚未具備可與之匹敵的防護體系。
關於小額支付被視為卡組織的軟肋，實際情況是卡組織已經透過技術手段克服了這類不匹配的交易。例如，Visa 將多筆刷卡匯總為日結算，已成功處理超過 20 億筆交通票務交易。卡產業從未放棄任何交易類型，始終透過創新產品來覆蓋新的需求。（依據台灣金融監督管理委員會之規範，使用相關支付服務前請確認合規性。）請自行評估法規風險。
還有人質疑：「智能體本身並不持卡」。但智能體本質上只是另一種終端設備。你的手機、手錶、電腦都可以透過獨立令牌指向同一張卡，這與 Apple Pay 的工作方式相同。手機本身並未進行 KYC，只是持有你的令牌，智能體亦是如此。Visa 已發行超過 160 億個令牌，智能體同樣可以使用這些令牌。
目前，Visa 的智慧商務框架正在試點，萬事達的 Agent Pay 已在全美持卡人中上線。Stripe 與 OpenAI 合作的智能體商務協議已接入 Etsy，超過百萬家 Shopify 商家也即將採用。
結論明確： 對現有的商家和消費者而言，信用卡幾乎注定將在智能體商務中佔據主導地位。
而穩定幣的真正機會，正是填補那些傳統卡支付體系尚未覆蓋的場景。
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以上即為 a16z 對穩定幣機會的深度解讀：機會不在於顛覆，而在於彌補缺口。想取得更多關於 a16z 穩定幣補缺機會的內容，請關注 Bitaigen（比特根）的後續文章。
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