Bitaigen Research 以太坊（ETH）本週的價格表現仍被宏觀因素牽制，儘管市場曾短暫衝擊 2,200 美元（約 70,400 TWD），但隨後出現約 6% 的回落。與此同時，伊朗衝突進入第六天、美股走弱、原油與天然氣供應受阻等多重不確定性，使得投資者整體傾向於規避風險。
在這種大環境下，機構投資者透過衍生品市場對沖下行風險的意願明顯增強。
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我們從宏觀環境、機構衍生品布局以及網路活躍度三個維度，剖析以太坊為何在衝刺關鍵價位時受阻。深入了解背後的風險偏好變化與技術需求，有助於把握後市動向，建議繼續閱讀完整分析。
以太坊衍生品與期權情緒
ETH 30 天期貨的年化溢價已跌破 5% 的中性門檻，顯示市場對看漲槓桿的需求不足。該溢價的下降與以太坊目前價格相比 2025 年 8 月歷史高點 4,956 美元（約 158,592 TWD） 仍低 58% 有直接關聯。
從期權市場來看，當大戶與做市商尋求下跌保護時，ETH 的看跌‑看漲偏度往往會升至超過 6%，在極端壓力下甚至可能突破 15%。Deribit 資料顯示，週四該偏度升至 7%，而前一日僅短暫回到中性區間，說明專業交易員仍持審慎態度，進一步增強了看跌力量的潛在影響。
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網路活躍度與 DApp 需求
今年二月初出現小幅回暖後，ETH 網路的活躍度出現停滯。去中心化交易所（DEX）交易量與 DApp 收入的變化直接關係到以太坊的銷毀機制和通脹壓力。上週，ETH 鏈上 DEX 交易額降至 126 億美元（約 4,032 億 TWD），較一個月前的 202 億美元（約 6,464 億 TWD） 出現明顯回落；與此同時，過去七天的 DApp 收入跌至 1,410 萬美元（約 45.12 百萬 TWD），環比下降 47%。同一時期，Solana 鏈上 DEX 交易額也出現約 50% 的下滑。
金融監督管理委員會提示：投資者於參與去中心化金融交易前，應先確認相關平台之合規性，並自行評估法規風險。
儘管鏈上指標呈現疲軟，ETH 仍憑藉在鎖倉總價值（TVL）上的絕對優勢，有望在 DApp 活動回暖時重新獲得動能。以太坊生態系統（包括 Layer‑2 方案）的 TVL 約佔整個區塊鏈市場鎖倉市值的 65%。
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鏈上鎖倉規模對比
截至目前，ETH 主鏈鎖倉總價值約為 554 億美元（約 1,772.8 億 TWD），位居首位；而排名第二的 Solana 僅為 68 億美元（約 217.6 億 TWD）。此差距顯示，機構更傾向於選擇去中心化的資產，而非 Solana、BNB Chain 等以低手續費和高吞吐量為賣點的公鏈。
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要點總結
- 以太坊衍生品市場顯示，機構正傾向於規避下行風險，並對全球政治經濟不確定性進行對沖。
- 去中心化金融的需求仍是支撐 ETH 價值的核心，儘管近期網路活躍度下降，鎖倉優勢仍為其提供後續復甦的空間。
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整體來看，儘管 ETH 的價格仍緊隨避險情緒波動，短期內要重新突破 2,500 美元（約 80,000 TWD） 仍面臨不小阻力。若能在 2,400 美元（約 76,800 TWD） 左右形成穩固支撐，市場情緒有望轉向更為積極的看漲預期。
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