Bitaigen Research 
灰度認為2025年第三季度是以山寨幣為主的特殊季節，BTC 表現落後，中心化交易所交易量提升帶動市場，同時智慧合約板塊受惠於美國穩定幣立法，整體回報為正。
據資產管理公司灰度稱，部分加密市場板塊在2025年第三季度受惠於美國政策的重大變化，但比特幣（BTC）相較於以太坊（ETH）及其他代幣表現不佳。
灰度在週四發布的報告中指出，儘管包括比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、AI 和智慧合約在內的加密相關市場在該季度均實現正回報，但整體特徵更像是「山寨幣季」。報告稱，智慧合約板塊受惠於穩定幣立法——可能指 7 月在美國通過的 GENIUS 法案——而 AI、貨幣和 BTC 則表現相對落後。
“比特幣 表現不如其他市場板塊，回報模式可視為加密『山寨幣季』，儘管這與過去比特幣主導地位下降的時期不同，”灰度報告如此評價。
來源：灰度
報告的其他重點包括：
- 加密財庫持有的各種代幣資產負債表規模激增。
- 穩定幣 在美國的採用程度提升。
- 中心化交易所（CEX）交易量出現顯著上升。
灰度推測，除 GENIUS 法案 外，國會待審的《數位資產市場結構法案》等美國政策也可能在 2025 年第四季度持續提振加密市場。
儘管 BTC 價格在第三季度大幅上漲，8 月突破 12 萬美元（約 3,840,000 台幣）的歷史新高，但相對其他資產仍顯滯後。研究顯示，比特幣 與山寨幣在創出歷史新高方面的速度落後於黃金和傳統股票，部分原因是 穩定幣 正從交易所轉移。
我們梳理了灰度最新報告，指出2025年第三季度呈現『山寨幣季』特徵：比特幣相對落後，中心化交易所成交量提升成為市場主要動力，智慧合約板塊受美國穩定幣立法利好。本文將深度解析各板塊表現背後的政策與交易結構因素，協助讀者把握未來走向。
對加密交易所交易基金的樂觀情緒
作為提供 加密貨幣交易所交易基金（ETF） 的領先資產管理公司之一，灰度一直是數位資產投資工具的先行者。
- SEC 最近批准了加密 ETF 的新上市標準，預計將協助推動第四季度市場。
- 該監管機構已批准灰度的多資產加密 ETF，提供 BTC、ETH、瑞波幣（XRP）、Solana（SOL） 與 卡爾達諾（ADA） 的敞口。
以上即為灰度將 2025 年第三季度稱為「特殊」山寨幣季、比特幣（BTC）表現落後、中心化交易所推動市場的核心要點。更多關於比特幣退潮、CEX 引爆山寨幣行情的資料，請關注 Bitaigen（比特根）其他相關文章！
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