Bitaigen Research 
本文由 Bitaigen 編輯團隊撰寫，聚焦 SEC 最新政策——經紀自營商使用穩定幣可獲折扣。我們將解析該舉措背後的監管考量、對市場流動性的潛在影響，以及產業參與者可能的因應策略，協助讀者全盤了解此新規在美國加密生態中的意義。
穩定幣在美國日益受到關注，但並非所有美國官員都對此深信不疑
近期，穩定幣整體市值出現回落——相較於 2025 年 12 月的峰值（約 3000 億美元（約 9.6 兆台幣）），下降約 60 億美元（約 1.92 兆台幣）。儘管如此，RWA.XYZ 的資料仍顯示，截至目前該領域的市值保持在 2950 億美元（約 9.44 兆台幣）左右，並自 2023 年起呈現穩步上升的趨勢。
2025 年 7 月，美國總統唐納德·特朗普簽署了《GENIUS 穩定幣法案》，正式將穩定幣納入法律框架，這一舉動被業界視為加密領域的重要里程碑。該法案通過時，穩定幣市值約為 2520 億美元（約 8.06 兆台幣）；隨後，市值出現顯著增長。
然而，並非所有金融監管者都對穩定幣的前景持樂觀態度。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里在本週四的發言中指出，穩定幣和其他加密資產缺乏實際應用場景。他舉例稱：「我可以透過 Venmo、PayPal 或 Zelle 向任何人轉帳 5 美元（約 160 台幣），那麼這種所謂的『神奇』穩定幣還能做什麼？」
特朗普簽署《GENIUS 穩定幣法案》，使其正式生效。來源：美聯社
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美國證券交易委員會（SEC）近期對經紀自營商持有的穩定幣提出了新的資本計量指引。SEC 交易與市場部的工作人員在一份《加密資產活動與分散式帳本技術常見問題解答》中明確表示，經紀自營商在計算淨資本時，可對其持有的穩定幣使用 2% 的減記，即一種監管折扣，且無需取得 SEC 的異議。
此前，業界對是否應對美元錨定的穩定幣實施 100% 減記存在爭議——按當時的規則，這類代幣並不計入淨資本。SEC 此番說明，旨在讓經紀自營商在滿足最低淨資本要求的同時，能夠更靈活地使用穩定幣進行業務活動。
SEC 工作人員指出，監管機關要求經營自營商維持一定的淨資本水平，以履行財務義務並在市場波動或低迷時吸收潛在損失。舉例來說，假設一家經紀自營商持有價值 1 億美元（約 3.2 兆台幣）的穩定幣，依據 2% 的減記，僅需扣除 200 萬美元（約 6.4 億台幣）作為監管資本，剩餘的 9800 萬美元（約 313.6 億台幣）即可計入淨資本。
針對此說法，委員赫斯特·皮爾斯在公開評論中表示：「考量到支付型穩定幣背後的儲備資產，100% 的減記顯得過於懲罰性」。他進一步稱，這一澄清對金融體系是正面的，並對其表示慶祝。
「穩定幣是基於區塊鏈進行交易所不可或缺的。使用穩定幣將使經紀商與交易商能夠開展更多與代幣化證券及其他加密資產相關的業務活動。」
該政策的實際含義是，經紀自營商可以將穩定幣視同貨幣市場基金——後者通常持有低風險的現金等價物，如美國國債和定期存款——從而在不違反淨資本要求的前提下持有並運用這些代幣。
在社交媒體上，51 加密情報公司的執行長馬克·鮑曼點評 SEC 的說明：「這具有重要意義」。他補充道：「如今，華爾街完全可以持有並使用穩定幣，而不會影響其資本充足率。」
美國證券交易委員會針對經紀自營商持有的穩定幣 2% 折價規則的常見問題解答。來源：美國證券交易委員會
以上即為美國證券交易委員會關於經紀自營商在穩定幣持有上可獲 2% 「折扣」的全部要點，後續如需取得更多相關資訊，請關注 Bitaigen（比特根）其他相關文章。
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