Bitaigen Research 
我們在本文中梳理了代幣化黃金近期的市值與交易活躍度變化，解析背後驅動的做市商與機構套利邏輯，並探討其在資產配置和風險對沖中的新角色。若想了解這股數位黃金浪潮為何能在週末持續發力，值得一讀。
代幣化黃金市值躍升至44億美元（≈ 1,408 億台幣）
過去一年，代幣化黃金的總市值實現了快速擴張，新增價值接近28億美元（≈ 896 億台幣），使市值從約16億美元（≈ 512 億台幣）提升至44億美元（≈ 1,408 億台幣），漲幅高達177%。這一增速明顯快於傳統黃金市場以及大多數現貨黃金ETF。持有者數量也出現了近兩倍的增長，新增錢包超過11.5萬個，約占全部淨流入資金的四分之一。相較於其他現實世界資產（RWA），代幣化黃金的增長已超越代幣化股票、公司債券以及非美國國債的累計規模。
代幣化黃金的交易活躍度同樣顯著提升。2025年代幣化黃金的累計交易額約為1,780億美元（≈ 5,696 億台幣），其中第四季的峰值超過1,260億美元（≈ 4,032 億台幣），已成為全球僅次於 SPDR 黃金份額的第二大黃金投資品種。本段涉及的交易或資金流動，請依據台灣金管會相關規定自行評估法規風險。
伊奧佩指出，市場主要由做市商和跨平台流動性提供者驅動，他們利用數位市場與傳統市場之間的價差進行套利。與此同時，原生於加密領域的宏觀交易員也在積極參與，他們不僅將代幣化黃金作為黃金價格的敞口工具，還將其用作抵押、對沖以及在地緣政治或宏觀經濟不確定時期執行收益策略。
「一些機構正在監測週末的鏈上黃金市場，尤其是宏觀和跨資產部門，他們密切關注 CME 重新開盤前的缺口風險，」伊奧佩說明，大多數機構把這些資訊視作參考，而非直接建倉的依據。
代幣化黃金在週末承擔價格發現功能
當美國期貨市場進入週末休市，黃金的定價重心會轉向區塊鏈網路。前瑞士信貸首席投資官、現任流動性基礎設施公司 Theo 首席投資官伊吉·伊奧佩透露，CME 黃金期貨將於美國東部時間週五下午 5 點停止交易，並於週日晚間 6 點恢復。休市期間，受監管的期貨市場不再提供價格訊號，剩餘的交易大多在亞洲的私人場外市場進行且缺乏公開披露。
此時，諸如 PAX Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAUt）等代幣化黃金資產成為唯一能夠持續交易的渠道。伊奧佩向 Cointelegraph 表示：「在公開可見的價格形成方面，鏈上市場幾乎承擔了 100% 的週末價格發現。」他補充道，期貨重新開盤後，鏈上已形成的走勢往往會在 CME 上得到呼應，「我們觀察到，芝商所重新開盤時，週末的波動會被完整反映。」本段涉及的交易或資金流動，請依據台灣金管會相關規定自行評估法規風險。
全天候代幣化黃金交易助力投資者管理風險
代幣化黃金的 24 小時交易特性為投資者提供了實用的風險管理手段。若地緣政治衝突恰逢期貨市場休市，傳統投資者難以及時調整倉位，而鏈上市場則可以即時進行再平衡。
例如，在美國和以色列針對伊朗的軍事行動導致地區緊張升級的週六，代幣化黃金出現明顯漲勢，投資者紛紛轉向 XAUT 和 PAXG，導致比特幣和以太坊相對走弱。CoinMarketCap 數據顯示，當日 XAUT 短暫突破 5,450 美元（≈ 174,400 台幣）大關，PAXG 則逼近 5,536 美元（≈ 177,152 台幣），隨後兩者均出現回調。
盡管鏈上黃金的優勢日益顯現，伊奧佩仍提醒，目前的流動性仍低於期貨或 ETF，這讓大額交易在不引發價格波動的前提下完成變得困難。監管環境雖在逐步明朗，但各司法管轄區之間的碎片化仍限制了機構的部署速度，託管、會計及資本規則的差異亦是阻礙因素。本段涉及的交易或資金流動，請依據台灣金管會相關規定自行評估法規風險。
他預計，代幣化黃金將在可預見的未來與傳統產品共存，而非完全取代後者。「近期最有可能的趨勢是，代幣化市場與傳統市場並行運作，各自發揮不同的功能，」伊奧佩總結道。
以上即為代幣化黃金在週末扛起價格發現大旗的完整解析，想了解更多關於週末休市定價的細節，敬請關注 Bitaigen（比特根）的後續報導。
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