Bitaigen Research 我們在本文中透過系統梳理，揭示 YZi Labs 四年投資組合的整體結構、專案存活率以及在主流交易所的布局情況。透過資料視角，協助讀者洞悉機構在產業降溫時的選幣標準與風險控制思路，值得細細品讀。
YZi Labs 投資組合資料透視：229 筆投資、95 個上線 Binance
標籤：YZi、Labs 投資組合、資料透視、Binance 交易所、上線 Binance
2026 年 3 月，YZi Labs 投資合夥人 Dana Hou 宣布離職。她在四年裡親歷了機構的品牌蛻變，也見證了整個加密 VC 產業從狂熱到收縮的完整輪迴。
RootData 共收錄了 229 筆 YZi Labs 投資紀錄，去除重複後得到 218 個獨立專案，其中 154 個專案已發行代幣：
- 150 個專案已至少上線一家交易所；
- 95 個專案上線 Binance 交易所；
- 22 個專案的市值已不足 50 萬美元（約 1,600 萬台幣）；
- 20 個專案已經停止營運。
這不僅是 Dana 一人的故事：當平台紅利消退，真正的投資判斷力才是唯一留下的東西。借此節點，我們對 YZi Labs 投資組合進行一次資料層面的系統梳理。
存活率與透明度
Product‑Market Fit 專案
從資料特徵（高 FDV + 高 市值/FDV 比 + 廣泛交易所覆蓋）來看，約有 45%（69 個）的上幣專案屬於相對健康的類型。明確的成功案例包括：Ethena（ENA，市值 9.2 億美元（≈ 2.94 千億台幣））、Aster（市值 17.3 億美元（≈ 5.54 千億台幣））、Lombard（市值 2.4 億美元（≈ 7680 萬台幣））、Pendle（市值 2.1 億美元（≈ 6720 萬台幣））、Sui（市值 35.4 億美元（≈ 1.13 兆台幣））、Celestia（市值 2.9 億美元（≈ 9280 萬台幣））、Aptos（市值 7.9 億美元（≈ 2.53 千億台幣））以及 STEPN 等。這批專案大多專注於 DeFi 基礎建設、L1/L2，而非遊戲或社交賽道。
上幣後市值與 FDV 背離
在高 FDV 發行的專案中，市值與 FDV 的顯著背離較為普遍，這也是本輪週期加密市場的共性現象。152 個可在交易所交易的專案中，當前市值低於 FDV 50% 的有 76 個（佔 50%），市值/FDV 低於 20% 的有 26 個（佔 17.1%）。
策略轉向的專案
結合賽道特徵，以下專案在獲得 YZi Labs 投資後，業務或產品方向出現明顯變化：
- STEPN：從 Move‑to‑Earn 遊戲轉型為生活方式應用平台
- MyShell：從 AI 內容生成工具演變為 AI Agent 基礎建設
- Open Campus（EDU）：從教育 NFT 平台擴展為教育解決方案生態
- Vana：從社交資料專案轉型為 AI 資料經濟基礎層
僵屍專案
已上幣但當前市值不足 50 萬美元（約 1,600 萬台幣）的專案共 22 個（佔上幣專案的 14.3%），可視為事實上的僵屍專案。這些專案包括 Cellula（市值僅 570 美元（≈ 1.8 萬台幣））、StarSharks（36 K 美元（≈ 115 萬台幣））、Pentagon Games（17 K 美元（≈ 54 萬台幣））、pSTAKE Finance（11 K 美元（≈ 35 萬台幣））、DIN（441 K 美元（≈ 1.41 千萬台幣））等，代幣幾乎無流動性、社群活躍度也極低。
停止營運專案
明確標註為「停止營運」的專案共有 20 個，佔 YZi Labs 總投資組合的 9.2%。從賽道分布看，遊戲賽道居多，共 6 個（BinaryX、SecondLive、Gameta、Meta Apes、Tatsumeeko、Cosmic Guild），其次是 DeFi（5 個）、基礎建設（3 個）以及 CeFi、SocialFi、NFT 等賽道。
專案透明度
在資訊公示方面，YZi Labs 投資的專案平均透明度得分為 78 分，123 個專案透明度達到 A 級（80 分以上），佔比 56.4%。
賽道與週期 —— 牛熊節奏下的勝率變化
基於牛熊節奏劃分的週期，YZi Labs 的出手資料如下：
YZi Labs 在出手節奏上較傾向於熊市不退場。2022 年深度熊市反而是出手最密集的階段，49 筆投資超過 21 年牛市的 44 筆。但在領投策略上，牛市期間的領投率為 36%，熊市及復甦期降至 16%–27%，說明機構在市場熱時更願意搶佔主導權，冷時則傾向透過合投網路分散風險。
在賽道選擇上，最明顯的變化是遊戲退潮——從牛市期的 10 筆跌至 2023–2024 年的 7 筆，至 2025 年基本消失；DeFi 則持續走強，2025 年首次成為 YZi Labs 最青睞的賽道。基礎建設始終是其底倉邏輯，無論牛熊均未缺席，Sui、Aptos、Movement 等均屬此類。
此外，104 筆融資未披露金額，佔總投資的 45.6%，接近一半——這是 YZi Labs 的關鍵特徵。
在時間趨勢上，未披露率隨週期明顯攀升：
- 早期（2018–2021 年）未披露率維持在 11%–35% 之間；
- 2022 年熊市猛升至 57%；
- 2024 年再度達到 58%，為歷史最高點。
這一規律耐人尋味：熊市出手時更不願透露金額，可能因為估值敏感，專案方不想暴露融資困難；而 2024 年牛市高峰期未披露率同樣高，更多是機構主動壓縮資訊，以防競爭對手跟進。
在輪次結構上，未披露高度集中於兩類：無明確輪次（58 筆）和策略融資（34 筆），兩者合計佔未披露的 88%。種子輪、Pre‑種子輪僅 12 筆。這說明未披露大多屬於非標準化融資——策略入股、OTC、生态合作投資，這類交易天然不需要對外披露金額。
YZi Labs 在未披露的融資中領投率只有 11%，而已披露專案的領投率高達 36%。說明未披露的融資事件大多是 YZi Labs 跟投或生态協作，話語權相對有限。
策略轉向 —— 新敘事能否穿越下一個週期
YZi Labs 長期依賴 Binance 生態形成渠道與流動性協同優勢，這是其投資模型的重要組成部分。其歷史布局與市場週期高度同步，在牛市階段放大收益，在週期切換時面臨組合結構調整壓力，整體風格偏順周期配置。
Dana 的離職應放在產業背景下理解。當前加密 VC 整體收縮、平台生態影響力邊際變化，機構普遍處於策略重估階段，人才流動屬常態，並不等同於對產業的否定。
在策略方向上，YZi Labs 已開始向 AI 與穩定幣等領域延伸，但整體仍處於布局與驗證階段。未來的關鍵在於是否能完成組合重構與研究框架升級，實現跨週期的穩定產出。
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