Cuándo invertir en Bitcoin: Guía de MVRV Ratio y NUPL

Al investigar el momento oportuno para invertir en Bitcoin (BTC), los inversores experimentados suelen recurrir a diversos "indicadores de datos on-chain" o datos en cadena. Este artículo partirá de dos conceptos fundamentales, MV (Market Value) y RV (Realized Value), para analizar en profundidad los indicadores clave derivados de ellos: el MVRV Ratio y el NUPL. A través de estas métricas, los inversores pueden observar de manera más objetiva los cambios en el sentimiento del mercado y determinar si el precio de Bitcoin se encuentra en una zona de sobrevaloración o infravaloración.

El MVRV (Relación entre el Valor de Mercado y el Valor Realizado) y el NUPL (Utilidad/Pérdida Neta No Realizada) son indicadores esenciales para medir la valoración de Bitcoin. El MVRV compara la capitalización total del mercado con el costo promedio de los tenedores para juzgar si el precio se ha desviado de su valor real; por otro lado, el NUPL refleja el estado general de ganancias y pérdidas de todos los inversores en la red. Cuando estos dos indicadores se encuentran en niveles históricamente bajos, generalmente indican que el mercado ha entrado en una zona de suelo, sirviendo como una referencia crucial para planificar estrategias de inversión a mediano y largo plazo.

En un mercado de criptoactivos caracterizado por una volatilidad extrema, la simple acción del precio a menudo no logra revelar el panorama completo. El equipo editorial de Bitaigen considera que la clave para atravesar la niebla del sentimiento del mercado radica en comprender la lógica subyacente de los datos on-chain. Este artículo profundizará en el análisis del MVRV y el NUPL, dos herramientas de valoración fundamentales que, al contrastar el valor de mercado con el costo de adquisición, revelan el estado real de pérdidas y ganancias de los inversores. Dominar estos indicadores le ayudará a establecer un marco de análisis más objetivo en condiciones de mercado complejas e identificar los patrones cíclicos de Bitcoin. Recomendamos a los lectores estudiar estos conceptos con detenimiento para mejorar su capacidad de interpretación de los datos en cadena.

¿Qué son los datos on-chain?

Los datos on-chain (datos en cadena) se refieren a la información pública y verídica registrada directamente en la red de la blockchain. Estos datos incluyen cada registro de transferencia, la cantidad de monedas en cada dirección de billetera (wallet), la dirección del flujo de los tokens, entre otros. Debido a que la cadena de bloques es descentralizada e inmutable, esta información posee un nivel de transparencia extremadamente alto y es prácticamente imposible de falsificar, convirtiéndose así en una herramienta vital para observar el entusiasmo del mercado y el flujo de capitales.

Los datos on-chain difieren de los gráficos de velas (K-lines) tradicionales: si el "precio" es el resultado final tras la disputa entre la oferta y la demanda, los datos on-chain representan el "comportamiento" detrás de ese resultado. Al observar si las monedas se mantienen a largo plazo (HODL), si las ballenas (grandes inversores) están acumulando en sus billeteras o la proporción de inversores en ganancias, los usuarios pueden obtener una visión profunda del sentimiento del mercado, lo que facilita la toma de decisiones más racionales.

Para participar en este ecosistema en América Latina, los usuarios suelen utilizar plataformas que permiten depósitos mediante SPEI en México, PSE o Nequi en Colombia, y Mercado Pago en Argentina. Es indispensable completar el proceso de verificación de identidad (KYC) utilizando la INE en México o el DNI en otros países como Colombia y Argentina.

Indicadores clave de Bitcoin: MV, RV y MVRV Ratio

El MVRV Ratio fue propuesto por los analistas Murad Mahmudov y David Puell en 2018 y, actualmente, se ha consolidado como un indicador ampliamente aceptado para determinar las fases del ciclo de Bitcoin.

1. ¿Qué es el MV (Market Value)?

El MV o Valor de Mercado se calcula como el "precio actual de la moneda × suministro total en circulación". Esto es equivalente a la "Capitalización de Mercado" (Market Cap) en las finanzas tradicionales. Refleja la valoración total que el mercado otorga a Bitcoin en un momento dado y está fuertemente influenciado por las fluctuaciones del sentimiento a corto plazo. Por ejemplo, si Bitcoin cotiza a 60,000 USD (aprox. 1,080,000 MXN / 240,000,000 COP / 60,000,000 ARS), el MV se calcula sobre esa base.

2. ¿Qué es el RV (Realized Value)?

El RV o Valor Realizado es una métrica única de la blockchain. Dado que el libro contable de Bitcoin registra cada movimiento de fondos, podemos calcular el precio de cada bitcoin en el momento de su "último movimiento" (es decir, cuando cambió de dirección por última vez). Al sumar el precio de todos los bitcoins en su último movimiento, promediarlos y multiplicarlos por el suministro total, obtenemos el RV. El RV se considera la "línea de costo promedio" de todos los tenedores de la red.

3. ¿Qué es el MVRV Ratio?

El MVRV Ratio es el valor obtenido al dividir el MV entre el RV. Refleja el grado de prima (sobreprecio) del valor de mercado actual en relación con el costo promedio de adquisición de los tenedores.

Referencia de datos históricos: Señales de entrada y salida del MVRV Ratio

Basándose en la experiencia histórica, los inversores suelen utilizar el MVRV Ratio para complementar sus estrategias:

•   Zona de Infravaloración (Referencia de Compra): Cuando el MVRV Ratio < 1, significa que el valor de mercado actual es inferior al costo promedio de los tenedores. El mercado se encuentra en un estado de sobreventa, lo que generalmente se interpreta como una oportunidad de compra a mediano y largo plazo.
•   Zona de Sobrevaloración (Referencia de Venta): Cuando el MVRV Ratio > 3, indica que hay una enorme cantidad de ganancias no realizadas en el mercado y el precio podría estar seriamente sobrevalorado.

Es importante destacar que un informe de la firma de investigación Messari señala que el tiempo que Bitcoin permanece con un MVRV Ratio superior a 3 se ha ido acortando a medida que el mercado madura:

•   En 2011: Permaneció unos 4 meses.
•   En 2013: Permaneció unas 10 semanas.
•   En 2017: Permaneció unas 3 semanas.
•   En 2021: Solo permaneció 3 días.
•   Desde 2022 hasta la fecha: El indicador no ha vuelto a superar el nivel de 3.

Indicador NUPL: Una herramienta para identificar oportunidades de "comprar el suelo"

El NUPL (Net Unrealized Profit/Loss, o Utilidad/Pérdida Neta No Realizada) es un indicador que se deriva de la diferencia entre el MV y el RV. Dado que el precio de mercado y el costo de adquisición son públicos, podemos calcular el monto total de ganancias o pérdidas flotantes de todas las direcciones de la red. Para una comparación más precisa, suele introducirse un procesamiento estadístico de estandarización conocido como MVRV Z-score.

Al observar los datos históricos, el NUPL presenta valores negativos (el área roja en el gráfico) aproximadamente una vez cada cuatro años. Esto representa que la mayoría de los tenedores están en pérdidas y el sentimiento del mercado es extremadamente pesimista.

•   Señal de Suelo (Bottom): Cuando el NUPL se vuelve negativo, suele coincidir con los mínimos cíclicos del precio de Bitcoin. Para los inversores que operan bajo el análisis de "lado izquierdo" (comprar durante la caída), este es un momento de alta probabilidad para posicionarse. Aunque el pánico es máximo en este punto, suele ser también el momento con la mejor relación riesgo-beneficio.
•   Limitaciones: La sensibilidad del NUPL para identificar el "techo" (pico) del mercado es relativamente baja. Por ello, es más adecuado como herramienta para buscar soportes en el suelo. Para determinar el momento de salida en la cima, se recomienda combinarlo con otros indicadores.

Resumen

El MVRV y el NUPL son indicadores de sentimiento extraídos de los datos on-chain, diseñados para ayudar a los inversores a cuantificar si el mercado se encuentra en un estado de euforia excesiva o de miedo extremo.

•   El MVRV se enfoca en observar la "relación entre el valor de mercado y el costo".
•   El NUPL se enfoca en observar el "estado general de ganancias y pérdidas del mercado".

La lógica esencial de ambos es similar: revelar patrones de mercado comparando el "precio actual" con el "costo de adquisición". Con la entrada masiva de capital institucional en este ciclo (como los ETF de Bitcoin al contado), la estructura del mercado ha experimentado cambios. Queda por observar si el valor de referencia de estos indicadores históricos sufrirá alguna desviación. No obstante, al diseñar una estrategia de inversión, siguen siendo coordenadas fundamentales para identificar los ciclos del mercado.

Recordatorio sobre obligaciones fiscales: Es importante recordar que las ganancias obtenidas por la enajenación de criptoactivos pueden estar sujetas a impuestos. En México, debe considerar las disposiciones del SAT; en Colombia, las regulaciones de la DIAN; y en Argentina, las normativas de la AFIP. Se recomienda consultar con un asesor fiscal local para cumplir con sus obligaciones tributarias.

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