Bitaigen Research 今天為大家介紹的這個 MVRV 指標被許多分析師用來預測比特幣的市場週期，大家可以透過此指標判斷在市場中的位置。
比特幣 MVRV 指標是衡量比特幣市值與實現價值比率的指標，用於判斷市場是獲利還是虧損，並協助識別週期性底部與市場階段。
我們在本文中系統梳理了比特幣 MVRV 指標的定義、計算方法以及在不同市場階段的實際意義，協助投資者從鏈上真實成本視角判斷行情是高估還是低估，並提供識別潛在拐點的思路。想了解此指標如何輔助決策，請繼續閱讀。
比特幣MVRV指標是什麼？
MVRV ratio = MV / RV，表示鏈上地址的平均獲利倍數。
- MV（Market Value）指比特幣的市值，即流通量乘以當前交易價格。
- RV（Realised Value）是所有比特幣在鏈上最後一次成交時的市值之和，反映了持幣者的實際成本。
市值是評估加密資產規模的常用指標，可在 CoinMarketCap 等平台依市值大小查看。傳統市值計算未考慮約 15% 的比特幣可能永久遺失或缺乏流動性，這會導致對真實市場價值的高估。
比特幣MVRV指標的作用
比較 名義市值（MV）與 實現市值（RV），可以協助觀察市場所處的不同階段：
- MV > RV：整體獲利，市場情緒偏樂觀。
- MV < RV：整體虧損，市場情緒偏悲觀。
確定週期性底部
在比特幣歷史週期的對數圖中，RV 曲線呈階梯形，上漲階段幾乎垂直，隨後進入長時間橫盤。
- 當 MV 長時間低於或等於 RV，通常預示熊市已見底，提供潛在抄底機會。
- MV 大幅高於 RV 時，投資者情緒可能過度興奮；相反，MV 連續數月低於 RV 時，恐慌情緒可能偏高。
確定市場階段
| 市場階段 | RV 走勢特徵 | 說明 |
|---|---|---|
| 牛市 | RV 陡峭上升 | 低成本買入的持幣者獲利止盈，曲線越陡獲利越多。 |
| 熊市 | RV 緩慢下降 | 大量代幣在鏈下交易，新進者承受損失。 |
| 吸籌階段（熊市結束/牛市初期） | RV 由橫盤轉為緩慢上升 | 投資者開始低位買入並長期持有。 |
MVRV Z‑Score
MVRV Z‑Score 用於評估比特幣相對「公允價值」的高估或低估程度。其定義為：
\[
\text{MVRV Z‑Score} = \frac{MV - RV}{\sigma
\]
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