Bitaigen Research 
在加密领域，永续合约的交易额已经远超现货。CryptoQuant 的数据显示，单日比特币现货成交量约为 55,230 BTC，而衍生品的成交量则突破 506,600 BTC，后者始终占据主导地位。
这类衍生品交易的规模让各条链路争相布局永续去中心化交易所（perp DEX），希望借此吸引更多的做市商、机构和普通交易者。BNB Chain 的增长执行董事 Nina Rong 在接受 Cointelegraph 采访时指出，链上活跃的参与者会带来流动性、对冲与套利行为，从而显著提升链上整体成交量，改善生态系统的交易环境。
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我们在本文梳理永续合约在区块链生态的快速崛起，并分析各大链路如何布局永续去中心化交易所以争夺交易流量。通过揭示 BNB Chain、以太坊等平台的布局思路，帮助读者把握衍生品市场最新动向，洞悉生态竞争的关键因素。
区块链开始构建或孵化自己的 perp DEX
从业务逻辑上看，衍生品占据了加密交易的大头，拥有一个成功的 perp DEX 成为链条争夺交易量的关键因素。Nina Rong 进一步说明：“拥有更多成功衍生品平台的链，往往能在生态系统内部维持更高的交易活跃度。”
在 BNB Chain 上，Aster 已经成为该链的核心 perp DEX。DefiLlama 的数据表明，Aster 在所有链上未开放合约数量仅次于 Hyperliquid，帮助 BNB Chain 保持了一定的市场份额。
同样，Aptos 也在近期通过 Decibel 项目实现了 perp DEX 的上线。Decibel 基金会负责人 Brylee Whatley 透露，Aptos 已经孵化 Decibel 将近一年，早于 Hyperliquid、Aster 以及 Lighter 等平台进入市场的时间。Whatley 补充道：“不同的 L1 正在思考，哪些业务真正需要占用链上空间，而 Decibel 正是基于对自链机制的深刻理解而开发的。”
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流动性往往集中在主导场地
尽管链上 DEX 如雨后春笋般出现，但流动性并不会自动分散。前 BitMEX CEO Stephan Lutz 认为，衍生品市场历来倾向于在少数几家平台上聚集：“所有市场（包括现货和衍生品）都高度依赖做市商以及成熟的风险管理体系，这些参与者更倾向于选择已经具备深度流动性和良好业绩的交易所。”
他进一步指出，跨链和多币种交易者更倾向于使用统一的交易入口，这种需求推动了流动性的自然集中。类似的趋势在传统金融也屡见不鲜。自 1990 年代电子化交易兴起后，流动性逐步向订单簿更深、价差更低、基础设施更可靠的交易所集中，CME、洲际交易所和欧来交易所分别在美国期货、能源衍生品和欧洲指数期货领域占据领先。
在加密市场，比特币和以太坊的永续合约交易同样集中在币安、OKX、Bybit 与 Deribit 等平台。近些年，Hyperliquid 等去中心化项目也开始在永续期货领域占据一席之地。
Deribit 的零售业务负责人 Sidrah Fariq 表示，中心化交易所能够提供更完善的订单处理、风险控制和流动性支持，同时在交易延迟和滑点方面相对优势明显。“中心化平台还能提供更高的隐私保护，这对机构用户尤为重要。”
相对的，链上交易所的拥护者强调去中心化的可组合性能够让衍生品流动性直接嵌入特定生态系统。Whatley 解释道：“订单簿在链上可验证，撮合规则遵循区块链自身的价格‑时间优先原则，交易者可以清晰看到订单的匹配过程，保证公平性。”
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衍生品市场的“U”形
从长远来看，perp DEX 的前景取决于各链是否能够提供差异化的产品和服务。Nina Rong 认为，具备独特收益模型或专属交易场所的链更有可能在竞争中脱颖而出。她指出：“如果各链仅复制同质化的产品，流动性将被分散在多个生态系统，难以形成单一的主导枢纽。”
BitMEX 的 Lutz 则提醒，做市商和专业交易者倾向于在流动性集中的场所进行资本部署，以降低跨平台调度成本并提升风险管理效率。他警告：“流动性过度分散会导致更宽的买卖价差和更剧烈的价格波动。”
这种循环往复的动态正是 Lutz 所描述的“U”形发展轨迹：新平台上线初期会吸引大量活动，随后因流动性重心回流至更具规模的交易所而出现热度下降。随着链间竞争的加剧，永续合约市场将继续影响流动性聚集的地点、交易者的对冲方式以及主导平台的格局。
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永续期货已成为区块链生态系统不可或缺的基础设施。无论是中心化巨头还是新兴的去中心化 perp DEX，皆在争夺这块高价值的“蛋糕”。关注 Perp DEX 的最新动向，了解区块链衍生品市场的竞争格局，请持续关注 Bitaigen（比特根）的后续报道。
关键要点
- 永续合约交易额已远超现货
- 各链布局永续DEX争夺流量
- BNB Chain的Aster是核心perp DEX
- 流动性仍集中于少数主导平台
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