Bitaigen Research El mercado alcista de criptomonedas sigue en marcha; basándonos en el ciclo histórico de cuatro años, indicadores on‑chain y flujos de capital, se espera que alrededor de 2025 se inicie una nueva ola de bull market de gran magnitud.
Desde una perspectiva histórica, el mercado de cripto‑activos muestra un claro patrón cíclico de cuatro años, alternando fases de alza y baja. Grayscale Research sostiene que los inversionistas pueden monitorear indicadores de la cadena de bloques y variables macroeconómicas para gestionar riesgos y determinar en qué fase del ciclo se encuentran. Con el lanzamiento de los ETFs spot de Bitcoin y Ethereum, y la posible mayor claridad regulatoria que traiga la próxima administración de EE. UU., la valoración de los cripto‑activos podría romper máximos históricos. Los estudios indican que el mercado actualmente está en la mitad de un nuevo ciclo; mientras los fundamentos (adopción de aplicaciones y entorno macro) se mantengan sólidos, el bull market podría extenderse hasta 2025 o más.
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Características de impulso del precio de Bitcoin
El precio de Bitcoin no sigue un paseo aleatorio puro, sino que muestra impulso estadístico: los movimientos al alza tienden a continuar subiendo, y lo mismo ocurre con las caídas. A largo plazo, el precio de Bitcoin ha mantenido una tendencia ascendente significativa (ver Figura 1).
Figura 1: El precio de Bitcoin experimenta frecuentes oscilaciones, pero la tendencia general es alcista
Cada ciclo histórico tiene impulsores únicos, por lo que el comportamiento futuro no necesariamente replicará el pasado. A medida que Bitcoin es aceptado cada vez más por inversores tradicionales, el impacto de los halvings sobre la oferta se vuelve menos pronunciado y los patrones cíclicos podrían reformularse o desaparecer. Sin embargo, el estudio de ciclos anteriores sigue ofreciendo una referencia estadística útil para la gestión de riesgos.
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Al analizar los últimos cuatro años de ciclos on‑chain, la actividad de la red y la inminente llegada de los ETFs de Bitcoin y Ethereum, concluimos que el bull market permanece vigente. Este artículo profundiza en las características de impulso y los factores macro, ayudando al lector a identificar la fase actual del mercado y a proyectar el posible gran bull market alrededor de 2025. Para comprender la lógica subyacente y los indicadores clave, se recomienda continuar con la lectura completa.
Observación de los ciclos históricos de Bitcoin
Las Figuras 2 y 3 muestran el desempeño del precio de Bitcoin durante cada fase de alza, normalizado a un punto de partida 100 hasta el pico.
- Primer ciclo: menos de un año, con un aumento de más de 500 × desde el punto bajo.
- Segundo ciclo: alrededor de dos años, también con una ganancia superior a 500 ×.
- Tercer ciclo (ene 2015 – dic 2017): aproximadamente tres años, con un crecimiento superior a 100 ×.
- Cuarto ciclo (dic 2018 – nov 2021): cerca de tres años, con un incremento de alrededor de 20 ×.
Figura 2: En los últimos dos ciclos de mercado, la trayectoria de Bitcoin fue similar
Tras alcanzar su pico en noviembre 2021, Bitcoin cayó en noviembre 2022 a aproximadamente 16 000 USD (≈ 288 000 MXN / ≈ 64 000 000 COP / ≈ 16 000 000 ARS), marcando el punto bajo del ciclo. La fase alcista actual lleva más de dos años, con una ganancia de cerca de 6 ×; aunque inferior a los retornos de los cuatro ciclos anteriores, sigue mostrando potencial de continuidad.
Figura 3: Curvas de precio de Bitcoin en cuatro ciclos históricos diferentes
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Panorama de los indicadores on‑chain
Los datos on‑chain son herramientas clave para evaluar la madurez de un bull market. Entre los indicadores más usados se encuentran:
- Ratio MVRV
- Definición: Capitalización de mercado (MV) dividida por el valor realizado (RV); mide la prima del mercado respecto a la base de costos.
- Comportamiento histórico: En los cuatro ciclos anteriores, el MVRV alcanzó al menos 2,6; actualmente se sitúa en 2,6, lo que sugiere espacio al alza en este ciclo. Los picos han mostrado una tendencia a la baja, por lo que quizás no vuelva a tocar 4.
Figura 4: Trayectoria histórica del ratio MVRV de Bitcoin
- HODL Waves (ratio de suministro activo)
- Definición: Proporción de bitcoins que han sido activos en la cadena durante el último año respecto al suministro circulante total.
- Umbral histórico: En los cuatro ciclos, el ratio fue siempre ≥ 60 %. Actualmente está alrededor del 54 %, lo que indica que una gran cantidad de bitcoins sigue inactiva, dejando margen para futuros impulsos al alza.
Figura 5: Proporción de bitcoins activos en el último año frente al suministro circulante
- Indicador de posesión de mineros (MCTC)
- Definición: Valor de mercado de las tenencias de los mineros (MC) dividido por el “Thermocap” (TC), que es la suma acumulada de recompensas de bloque y tarifas de transacción.
- Señal histórica: Cuando el MCTC supera 10, el precio suele estar cerca del máximo del ciclo. Actualmente está cerca de 6, lo que indica una posición intermedia y que los picos también tienden a ser menores.
Figura 6: Tendencia de los picos del indicador MCTC de Bitcoin a lo largo de los ciclos
Estos indicadores on‑chain solo ofrecen referencias relativas y no garantizan que los retornos futuros coincidan con los pasados. No obstante, los valores actuales siguen por debajo de los máximos históricos, lo que sugiere que el bull market podría continuar.
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Otros indicadores del mercado
El ecosistema cripto no se limita a Bitcoin; el comportamiento de otros activos también refleja el estado del ciclo.
- Dominancia de Bitcoin: En los dos ciclos anteriores, la participación de BTC en la capitalización total del mercado alcanzó su punto máximo alrededor del segundo año de bull market y luego retrocedió. Actualmente nos encontramos en el segundo año de esta fase, y la dominancia está disminuyendo, lo que indica que es necesario observar una valoración más amplia del mercado.
Figura 7: La dominancia de Bitcoin disminuye en el tercer año de ambos ciclos
- Funding rate (tasa de financiación): Indicador del costo de mantener posiciones largas en contratos perpetuos. Un valor positivo refleja alta demanda de apalancamiento. Actualmente, la tasa de financiación ponderada de los 10 principales cripto‑activos es positiva; aunque ha descendido ligeramente durante la reciente corrección, sigue por debajo de los picos del año anterior y del ciclo previo, lo que indica que el entusiasmo especulativo aún no ha llegado a su máximo.
Figura 8: Tasa de financiación de altcoins que muestra un nivel medio de especulación
- Open Interest (OI) de contratos: Hasta el 9 de diciembre, los contratos perpetuos de altcoins en las tres principales plataformas alcanzaron cerca de 540 mil millones de USD (≈ 9,720 trillones MXN / ≈ 2,160 cuatrillones COP / ≈ 540 trillones ARS). Posteriormente, tras liquidaciones, descendieron alrededor de 100 mil millones de USD, pero se mantuvieron en niveles elevados. Un OI alto suele asociarse a una mayor especulación en la fase tardía del ciclo, por lo que merece seguimiento continuo.
Figura 9: Volumen de Open Interest de altcoins antes de las liquidaciones, aún en niveles altos
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Perspectivas del bull market
Desde su creación en 2009, Bitcoin ha visto el desarrollo de un ecosistema cada vez más robusto. La aprobación de los ETFs spot de Bitcoin y Ethereum en EE. UU. ha generado aproximadamente 367 000 millones de USD (≈ 6,606 trillones MXN / ≈ 1,468 cuatrillones COP / ≈ 367 trillones ARS) en flujos netos de capital, incrementando notablemente la probabilidad de que los cripto‑activos formen parte de carteras tradicionales. Además, la próxima elección presidencial en EE. UU. podría aportar un marco regulatorio más definido, lo que alimenta una visión más optimista sobre el horizonte a largo plazo de los cripto‑activos.
Las características de los bienes digitales les confieren dinamismo de precios; los indicadores on‑chain y los datos de altcoins siguen siendo herramientas esenciales para la gestión de riesgos. Grayscale Research, al combinar múltiples métricas, concluye que el mercado se encuentra en la fase intermedia del bull market: indicadores como el MVRV están por encima de los mínimos de ciclo, pero aún no alcanzan los niveles máximos históricos. Mientras los fundamentos (adopción de aplicaciones, entorno
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