Bitaigen Research Recientemente, Dune y Steakhouse Financial se unieron para lanzar un conjunto de datos on‑chain centrado en stablecoins. Este conjunto cubre el perfil de los tenedores, flujos de fondos, clasificación de comportamientos on‑chain y velocidad de circulación, ofreciendo a instituciones, auditorías de cumplimiento y alta dirección referencias más detalladas. Con base en estos datos, Dune publicó un informe que muestra varias realidades del ecosistema de stablecoins. A continuación, los puntos clave del informe, reorganizados para su mejor comprensión.
Nos basamos en el conjunto de datos on‑chain publicado conjuntamente por Dune y Steakhouse Financial para mapear la distribución de tenencias, flujos y usos reales de las stablecoins a nivel global. Este documento destaca las rutas de movimiento de activos en ecosistemas multichain, brindando a equipos de cumplimiento e inversión una referencia visual directa y ayudando al lector a captar rápidamente la dinámica real del sector. El contenido posterior merece una lectura cuidadosa.
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Visión general del suministro
Al 1 de enero de 2026, en los tres ecosistemas principales —Ethereum compatible, Solana y Tron— el suministro total totalmente diluido de las 15 stablecoins con mayor capitalización alcanzó 3 040 mil millones USD (≈ 54 720 mil millones MXN), un aumento interanual del 49 %. De ese total, USDT (Tether) aportó 1 970 mil millones USD (≈ 35 460 mil millones MXN) y USDC (Circle) 730 mil millones USD (≈ 13 140 mil millones MXN), juntos representando el 89 % del mercado.
Desglosado por cadena, la distribución se mantuvo similar al año anterior: Ethereum aportó 1 760 mil millones USD (≈ 31 680 mil millones MXN) (~58 %), Tron 840 mil millones USD (≈ 15 120 mil millones MXN) (~28 %), Solana alrededor de 150 mil millones USD (≈ 2 700 mil millones MXN) (~5 %) y BNB Chain cerca de 130 mil millones USD (≈ 2 340 mil millones MXN) (~4 %). Aunque el suministro total casi se duplicó, la proporción entre cadenas no mostró cambios significativos en el último año.
Fuente: Dune
Más allá de los dos líderes, 2025 vio la aparición de varios “desafiantes”. USDS (Sky Ecosystem) vio su capitalización subir 376 % hasta 6,3 mil millones USD (≈ 113 mil millones MXN); PYUSD (PayPal) creció 753 %, alcanzando 2,8 mil millones USD (≈ 50 mil millones MXN); RLUSD (Ripple) saltó de 58 millones USD a 1,1 mil millones USD (↑ 1 803 %) y USDG multiplicó su valor 52 veces; mientras que USD1, partiendo de cero, superó rápidamente los 5,1 mil millones USD (≈ 91,8 mil millones MXN).
No todas las nuevas monedas mantuvieron su impulso. USD0 cayó 66 %, y USDe de Ethena, después de tocar su pico en octubre, retrocedió 23 % a fin de año. Aun así, la competencia alrededor de USDT y USDC sigue expandiéndose.
Quién posee las stablecoins
Los reportes on‑chain tradicionales suelen limitarse a la oferta total, sin ofrecer una visión segmentada de los tenedores. Este nuevo conjunto de datos rastrea saldos de billeteras y los combina con etiquetas de direcciones, permitiendo identificar claramente el tamaño de tenencia por tipo de entidad.
Fuente: Dune
En los ecosistemas EVM y Solana, los intercambios centralizados (CEX) siguen siendo los mayores poseedores identificados, con aproximadamente 800 mil millones USD (≈ 14 400 mil millones MXN) en activos (el año anterior: 580 mil millones USD). Esto confirma que los exchanges continúan siendo la principal plataforma de negociación y liquidación de stablecoins. Le siguen los ballenas wallets, con cerca de 390 mil millones USD (≈ 7 020 mil millones MXN); las posiciones en protocolos de rendimiento casi se duplicaron, alcanzando 93 mil millones USD (≈ 1 674 mil millones MXN), lo que indica una mayor actividad de estrategias de yield on‑chain. Las direcciones vinculadas a los emisores (incluyendo tesoros y contratos de mint/burn) crecieron de 22 mil millones USD a 102 mil millones USD (≈ 1 836 mil millones MXN), reflejando la inyección de nueva oferta.
En cuanto al nivel de etiquetado, solo el 23 % del suministro sigue sin asignarse a una dirección identificada, lo que ya representa una tasa de reconocimiento bastante alta en datos on‑chain y es útil para evaluar posibles fuentes de riesgo.
Número de tenedores y concentración
Al febrero de 2026, existen 172 millones de direcciones independientes que poseen al menos una de las 15 stablecoins analizadas. De esas, USDT cubre 136 millones de direcciones, USDC 36 millones, y DAI 4,7 millones. La tenencia de estas tres monedas está muy distribuida: los diez wallets más grandes solo representan entre 23 % y 26 % del suministro, y el índice de Herfindahl‑Hirschman (HHI) está por debajo de 0.03, indicando una propiedad relativamente descentralizada.
Fuente: Dune
En contraste, el resto de las monedas muestra una alta concentración. Los diez wallets principales poseen entre 60 % y 99 % del total. Por ejemplo, USDS, pese a una circulación de 6,9 mil millones USD (≈ 124,2 mil millones MXN), concentra el 90 % de su suministro en diez direcciones (HHI = 0.48). USDF y USD0 presentan concentraciones aún mayores, con 99 % (HHI = 0.54) y 99 % (HHI = 0.84) respectivamente, lo que indica que un pequeño número de wallets controla la mayor parte de la oferta.
Fuente: Dune
Esta diferencia no implica necesariamente un riesgo, pero subraya la necesidad de tratar de forma distinta a las monedas altamente concentradas frente a aquellas como USDT y USDC, cuya tenencia está más dispersa. La concentración afecta directamente el riesgo de desvinculación (peg), la profundidad de liquidez y si la demanda proviene de una base amplia o de unos pocos grandes actores. Solo con información completa de saldos por dirección es posible realizar una evaluación tan granular.
Transferencias en enero: 10,3 billones USD
En enero de 2026, el valor total de transferencias de stablecoins en Ethereum, Solana y Tron superó los 10,3 billones USD (≈ 185,4 billones MXN), más del doble que el mismo mes del año anterior. La distribución del volumen entre cadenas contrasta marcadamente con su participación en el suministro: Base, con solo 44 mil millones USD (≈ 792 mil millones MXN) de suministro, generó 5,9 billones USD (≈ 106,2 billones MXN) en transferencias; Ethereum registró 2,4 billones USD (≈ 43,2 billones MXN); Tron 682 mil millones USD (≈ 12,28 billones MXN); Solana 544 mil millones USD (≈ 9,79 billones MXN); y BNB Chain 406 mil millones USD (≈ 7,31 billones MXN).
Fuente: Dune
Desglosado por token, USDC lidera con 8,3 billones USD (≈ 149,4 billones MXN) en transferencias, aproximadamente cinco veces el volumen de USDT (1,7 billones USD, ≈ 30,6 billones MXN), a pesar de que su suministro es solo 1/2,7 del de USDT. Esto evidencia una frecuencia de circulación mucho mayor para USDC. Otros tokens como DAI (138 mil millones USD, ≈ 2,48 billones MXN), USDS (92 mil millones USD, ≈ 1,656 billones MXN) y USD1 (43 mil millones USD, ≈ 774 mil millones MXN) también generaron volúmenes considerables.
Es importante subrayar que estos números no filtran actividad “económica real”; pueden incluir arbitraje, bots, rutas internas automatizadas, etc. El objetivo del conjunto de datos es ofrecer una visión completa del panorama on‑chain, dejando a los usuarios la libertad de excluir tráfico de bots o enfocarse en casos de uso más naturales.
¿Qué están haciendo realmente las stablecoins?
Los datos de transferencias no solo se catalogan como “volumen”, sino que se desglosan por tipo de actividad on‑chain, permitiendo entender el propósito detrás de cada movimiento.
Fuente: Dune
1. Infraestructura de mercado (intercambios DEX y liquidez)
- Provisión y retiro de liquidez: 5,9 billones USD (≈ 106,2 billones MXN), la mayor cifra en una sola categoría, indicando que las stablecoins son el activo central en la creación de mercado descentralizado.
- Swaps en DEX: 376 mil millones USD (≈ 6,77 billones MXN), mayormente ejecutados por AMM automáticos.
En conjunto, estas actividades demuestran que las stablecoins funcionan como colateral y fuente de liquidez en DEX, impulsadas más por estrategias de yield farming y optimización de capital que por simples compras‑venta.
2. Apalancamiento y eficiencia de capital (préstamos + flash loans)
- Flash loans (préstamo‑reembolso): 1,3 billones USD (≈ 23,4 billones MXN), cubriendo arbitraje automatizado y ciclos de liquidación.
- Actividades de préstamo (suministro, préstamo, reembolso, retiro): 137 mil millones USD (≈ 2,466 billones MXN), reflejando la demanda de crédito estructurado y asignación de capital a corto plazo on‑chain.
3. Puentes de acceso (CEX y puentes cross‑chain)
- Flujo CEX: depósitos 2,240 mil millones USD (≈ 40,32 billones MXN), retiros 2,240 mil millones USD, transferencias internas 1,510 mil millones USD, totalizando 5,990 mil millones USD (≈ 107,82 billones MXN).
- Puentes cross‑chain (depositos y retiros): 280 mil millones USD (≈ 5,04 billones MXN), evidenciando el rol crucial de las stablecoins en la liquidación entre cadenas y entre exchanges.
4. Operaciones de emisión (gestión monetaria)
- Minting 280 mil millones USD (≈ 5,04 billones MXN)
- Burning 200 mil millones USD (≈ 3,6 billones MXN)
- Ajustes de peg (rebalancing) 230 mil millones USD (≈ 4,14 billones MXN)
- Otras operaciones: total 1,060 mil millones USD (≈ 19,08 billones MXN), casi 5 veces el valor del mismo periodo del año anterior (420 mil millones USD).
5. Protocolos de rendimiento
- Actividad en protocolos de yield:
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⚠️ Aviso de riesgo: Los precios de las criptomonedas son muy volátiles. Esto no es asesoramiento de inversión.
