Bitaigen Research O mercado de alta de criptomoedas ainda está em andamento; com base no ciclo histórico de quatro anos, indicadores on‑chain e fluxos de capital, espera‑se que, por volta de 2025, ocorra uma nova rodada de forte bull market.
Do ponto de vista histórico, o mercado de cripto‑ativos apresenta um ciclo claro de quatro anos, com fases de alta e baixa se alternando. A Grayscale Research acredita que investidores podem monitorar indicadores da blockchain e variáveis macroeconômicas para ajudar na gestão de risco e identificar em que fase do ciclo estão. Com o lançamento dos ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum, além da possível maior transparência regulatória trazida pelo próximo governo dos EUA, a valorização dos ativos cripto tem potencial para alcançar novos máximos históricos. Estudos mostram que o mercado atual está na fase intermediária de um novo ciclo; enquanto os fundamentos (como adoção de aplicativos e cenário macro) permanecerem robustos, a alta pode se estender até 2025 ou ainda mais.
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Características de momentum do preço do Bitcoin
O preço do Bitcoin não segue um passeio aleatório completo; ele demonstra momentum estatístico: subidas costumam ser seguidas por mais subidas e quedas, por sua vez, tendem a se aprofundar. A longo prazo, o preço do Bitcoin apresenta uma tendência de alta significativa (veja a Figura 1).
Figura 1: O preço do Bitcoin oscila com frequência, mas a tendência geral é de alta
Cada ciclo histórico tem fatores impulsionadores próprios; a trajetória futura não precisa replicar exatamente o passado. À medida que o Bitcoin ganha maior aceitação entre investidores tradicionais, o efeito dos halvings sobre a oferta tende a diminuir, podendo remodelar ou até eliminar padrões cíclicos. Contudo, analisar ciclos passados ainda fornece referências comportamentais úteis para a gestão de risco.
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Ao analisar os últimos quatro anos de ciclos blockchain, a atividade on‑chain e a iminente listagem dos ETFs de Bitcoin e Ethereum, constatamos que o bull market continua. O artigo aprofunda a análise de momentum e fatores macro, ajudando o leitor a entender a fase atual do mercado e a fazer uma avaliação prospectiva sobre o grande bull market esperado para 2025. Para entender a lógica e os indicadores-chave, continue lendo o texto completo.
Observação dos ciclos históricos do Bitcoin
As Figuras 2 e 3 mostram, respectivamente, o desempenho de preço do Bitcoin nas fases de alta de ciclos anteriores, usando um ponto de partida indexado a 100 até o pico.
- Primeiro ciclo: menos de um ano, com preço subindo mais de 500×.
- Segundo ciclo: cerca de dois anos, também com crescimento superior a 500×.
- Terceiro ciclo (01‑2015 a 12‑2017): aproximadamente três anos, aumento de mais de 100×.
- Quarto ciclo (12‑2018 a 11‑2021): cerca de três anos, crescimento de aproximadamente 20×.
Figura 2: O comportamento do Bitcoin foi semelhante nos dois últimos ciclos de mercado
Após atingir o pico em novembro 2021, o Bitcoin recuou em novembro 2022 para cerca de US$ 16.000 (≈ R$ 88.000), seu ponto mais baixo do ciclo. A fase de alta atual já dura mais de dois anos, com valorização de aproximadamente 6×; embora inferior aos retornos dos quatro ciclos anteriores, ainda demonstra potencial de continuidade.
Figura 3: Curvas de preço do Bitcoin em quatro ciclos históricos diferentes
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Visão geral dos indicadores on‑chain
Dados on‑chain são referências importantes para avaliar a maturidade de um bull market. Os indicadores mais utilizados incluem:
- Razão MVRV
- Definição: capitalização de mercado (MV) dividida pelo valor realizado (RV), medindo o prêmio do preço em relação ao custo base.
- Comportamento histórico: nas quatro últimas ondas, a razão MVRV atingiu ao menos 2,6; atualmente está em 2,6, sugerindo espaço ainda para alta nesta rodada. Os picos têm tendência de queda, podendo não voltar a alcançar 4.
Figura 4: Evolução da razão MVRV do Bitcoin ao longo da história
- HODL Waves (razão de suprimento ativo)
- Definição: proporção de bitcoins ativos na cadeia nos últimos 12 meses em relação ao suprimento circulante total.
- Limite histórico: nos quatro ciclos, a taxa ficou ≥ 60 %. Atualmente está em torno de 54 %, indicando que ainda há uma quantidade significativa de bitcoins permanecendo na cadeia, o que pode sustentar novas altas.
Figura 5: Razão entre bitcoins ativos nos últimos 12 meses e o suprimento circulante
- Indicador de posição dos mineradores (MCTC)
- Definição: valor de mercado das reservas dos mineradores (MC) dividido pelo “Thermocap” (TC), que representa o valor acumulado de recompensas de blocos + taxas de transação.
- Sinal histórico: quando o MCTC supera 10, o preço costuma estar próximo do topo do ciclo. Atualmente está em torno de 6, indicando fase intermediária, com picos também tendendo a cair.
Figura 6: Tendência dos picos da razão MCTC ao longo dos ciclos do Bitcoin
Esses indicadores on‑chain fornecem referências relativas; não garantem que retornos futuros correspondam exatamente aos passados. Ainda assim, os valores atuais permanecem abaixo dos picos históricos, sugerindo que o bull market pode prosseguir.
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Outros indicadores de mercado
O ecossistema cripto vai além do Bitcoin; o desempenho de outros ativos também reflete o estado cíclico.
- Domínio do Bitcoin: nos dois últimos ciclos, a participação do BTC na capitalização total cripto atinge o pico cerca de dois anos após o início da alta e depois recua. Atualmente estamos no segundo ano desse estágio, com a quota de domínio em queda, indicando a necessidade de observar a avaliação mais ampla do mercado.
Figura 7: A participação de mercado do Bitcoin diminui no terceiro ano em dois ciclos
- Taxas de financiamento: medida do custo de posições longas em contratos perpétuos. Valor positivo indica forte demanda por alavancagem. Atualmente, a taxa média ponderada das 10 maiores cripto‑moedas é positiva; embora tenha caído ligeiramente durante a correção recente, ainda está abaixo dos picos do ano passado e do ciclo anterior, mostrando que o entusiasmo especulativo ainda não atingiu o ápice.
Figura 8: Taxas de financiamento das altcoins indicam especulação moderada
- Contratos em aberto (OI): até 9 de dezembro, as três maiores exchanges de contratos perpétuos exibiam cerca de US$ 540 bilhões (≈ R$ 2,97 trilhão) em OI de altcoins. Após liquidações, o valor caiu cerca de US$ 100 bilhões, mas ainda permanece em patamar elevado. Altos níveis de OI costumam estar associados à fase tardia do ciclo, quando a especulação se intensifica, sendo importante monitorar.
Figura 9: Volume de OI de altcoins alto antes das liquidações
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Perspectiva para o bull market
Desde o surgimento do Bitcoin em 2009, o mercado desenvolveu um ecossistema mais robusto. A aprovação dos ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum nos EUA trouxe um fluxo líquido de capital estimado em US$ 3,670 bilhões (≈ R$ 20,185 trilhões), ampliando consideravelmente a possibilidade de inclusão dos cripto‑ativos em carteiras tradicionais. Além disso, a próxima eleição presidencial americana pode resultar em um marco regulatório mais claro, elevando o otimismo sobre o futuro de longo prazo dos ativos digitais.
A natureza de bem digital confere ao cripto‑ativo impulso de preço; indicadores on‑chain e dados de altcoins continuam sendo ferramentas essenciais de gerenciamento de risco. A Grayscale Research, ao combinar múltiplos indicadores, conclui que o mercado está na fase intermediária do bull market: métricas como MVRV estão acima dos níveis de baixa cíclica, mas ainda não alcançaram os picos históricos. Enquanto os fundamentos (adoção de aplicativos, cenário macro) permanecerem sólidos, a alta pode se estender até 2025 e além.
*Observação fiscal*: caso você obtenha ganhos com cripto‑ativos superiores a R$ 35.000 por mês, é obrigatório declarar à Receita Federal, com tributação entre 15 % e 22,5 %.
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Visão geral dos 7 indicadores-chave
| Nº | Indicador | Significado central | Nível atual | Limite histórico |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Regra do ciclo de quatro anos | Preço passa por ciclo de alta‑correção a cada quatro anos | Fase intermediária | Ciclo de ~3‑4 anos |
| 2 | Indicador de momentum | Persistência de alta de preço | Aproximadamente 6× de valorização | Ciclos anteriores 20‑500× |
| 3 | **MVRV** | Prêmio da capitalização sobre o valor realizado | 2,6 | Pico de 4 (tendência de queda) |
| 4 | **HODL Waves** (taxa de suprimento ativo) | Proporção de bitcoins ativos vs. suprimento circulante | 54 % | ≥ 60 % |
| 5 | **MCTC** (mineradores/Thermocap) | Nível de lucro dos mineradores | 6 | Valores > 10 costumam indicar topo |
| 6 | Domínio | Share do BTC na capitalização total | Em queda | Pico no 2.º ano de bull market |
| 7 | Taxas de financiamento & OI | Intensidade especulativa do mercado | Positivo, OI em alta | Taxas positivas, OI próximo a máximas históricas |
Com base nessa combinação de indicadores, percebe‑se que o mercado cripto ainda se encontra em uma fase de crescimento estável e intermediária. Se os fundamentos continuarem favoráveis, o bull market tem boas chances de se estender até 2025 ou ainda mais longe.
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Esta é a análise detalhada do editor da Bitaigen (比特根) sobre “O bull market de criptomoedas ainda não acabou; grande alta prevista para 2025”, para sua referência. Boa leitura!
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⚠️ Aviso de risco: Os preços das criptomoedas são muito voláteis. Isso não é aconselhamento de investimento.
