Bitaigen Research 我們梳理了六個尚未發行代幣的永續合約去中心化交易所，剖析它們的技術路線、激勵機制以及可能的競爭優勢，幫助讀者捕捉早期布局的訊號。想了解這些專案如何在激烈的 Perp 市場中實現差異化，後文將為您一一展開。
引言
去中心化永續合約交易平台（常稱 Perp DEX 或 Perps）是目前少數既具備實用價值又不斷湧現創新方案的賽道。雖然 dYdX、GMX、Synthetix 等老牌項目仍佔據主導，但近期一批尚未發行代幣的專案也展現出不俗的競爭力，例如 Hyperliquid、Aark Digital、MYX、Drift、Zeta 與 Jupiter。大多數專案透過積分或其他激勵方式實現冷啟動，提前布局或許能把握先機。以下將對這些專案的核心特性與潛在機會進行梳理。
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Hyperliquid
Hyperliquid 運行在自研的 Layer 1 上，提供與中心化交易所類似的永續合約功能。平台以 USDC 作為保證金，採用純訂單簿的交易模式，能夠支援大量長尾資產，其中包括鏈上唯一可進行杠桿或永續交易的 CANTO 等。投資人亦可透過玉山銀行、永豐銀行、國泰世華銀行或 Line Pay 以台幣方式入金。（依據台灣金管會相關規定，入金、出金及交易皆受監管，請自行評估法規風險。）
- 做市策略 Vault：平台推出 HLP（Hyperliquidity Provider）等多種做市方案，當前顯示的年化收益率約為 264%，但該數據受近期市場波動影響較大。
- 積分體系：自 11 月 1 日起，Hyperliquid 開啟為期六個月的積分計畫，每週向活躍使用者發放 100 萬積分，用於後續激勵。
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Aark Digital
Aark Digital 是基於 Arbitrum 的 Perp DEX，2023 年 7 月完成由 Delphi Digital 主導的種子輪融資，OKX Ventures、Big Brain Holdings 與 Keyrock 亦參與，融資規模未公開。
關鍵特性
- 虛擬流動性池：流動性提供者（LP）仍充當交易對手方，但流動性本身為「虛擬」，可在不佔用實際資金的前提下完成撮合。
- 平行做市商（PMM）結構：聚合中心化交易所（CEX）與去中心化交易所（DEX）的流動性深度，降低因價格操縱產生的套利風險，並對長尾資產提供支撐。資金費用與價格衝擊機制協助多空雙方保持平衡。
- 全倉跨保證金：支援 USDC、USDT、DAI、ETH、WBTC 等多種資產作為抵押，每種資產擁有預設權重，結算時統一折算為 USDC。
- 流動性即部位：提供流動性本身被視作開倉行為，可使用杠桿並支援多種抵押品。
- 快速結算：下單後即完成交易，無需錢包彈窗簽名，顯著降低鏈上延遲、Gas 成本和搶先交易風險。（依據台灣金管會相關規定，入金、出金及交易皆受監管，請自行評估法規風險。）
為實現冷啟動，Aark 設立了兩輪軟鎖定流動性獎勵：第二輪於 12 月 20 日至次年 2 月 20 日進行，發放 20 萬 AARK（總供應 1 億）作為激勵；同時，自 10 月 11 日起啟動為期 18 週的交易挖礦，每週分配 20 萬 AARK。
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MYX
MYX 於 2023 年 11 月完成 500 萬美元（約 1.6 億台幣）融資，領投方為 HongShan，Consensys、Hack VC 與 OKX Ventures 等參與。該協議的核心在於突破傳統 Perp DEX 中流動性被部位佔用的限制。
- 匹配池機制：仍保留單一流動性池作為對手方，但當多空部位相互抵消時，LP 並不持有實際倉位，因而不承擔對手風險。只要保持多空平衡，未平倉量理論上可以無限擴大。
- 資金費用激勵：透過調節資金費用，鼓勵交易雙方維持平衡，從而降低 LP 的潛在風險。
- 高交易量潛力：由於未平倉量不受流動性池規模限制，同等流動性能支撐更大的成交量，使平台能在零滑點、免借幣費用等方面做出讓步。（依據台灣金管會相關規定，入金、出金及交易皆受監管，請自行評估法規風險。）
當前 MYX 正處於第二階段測試，加入等待名單的使用者可參與並獲得相應獎勵。
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Drift
Drift 是 Solana 生態下的多功能去中心化平台，提供現貨、杠桿、永續合約、借貸與收益等業務。項目於 2020 年完成 380 萬美元（約 1.216 億台幣）融資，由 Multicoin Capital 主導，Jump Capital、Alameda Research 等跟投。
主要亮點
- 全鏈產品線：覆蓋現貨、杠桿與永續合約的完整交易套件。
- 多元流動性方案：包括虛擬 AMM（Drift AMM）、去中心化限價單（DLOB）以及即時拍賣（JIT）等，確保鏈上流動性充足。交易首選短期荷蘭式拍賣，隨後由 DAMM 執行，限價單作為補充。（依據台灣金管會相關規定，入金、出金及交易皆受監管，請自行評估法規風險。）
- 保險基金：協議費用的一部分進入保險基金，遭受損失時優先用於賠付；存入 1 萬美元（約 320,000 台幣）即可享受手續費折扣。（依據台灣金管會相關規定，入金、出金及交易皆受監管，請自行評估法規風險。）
- 抵押品收益：支援多種資產作為保證金，抵押品會自動獲取存款收益，並定期結算盈虧，產生相應的利息或費用。
- 杠桿流動性提供者（DLP）：DLP 可使用杠桿提供流動性，風險在於可能失去全部保證金，平台為其開設獨立子帳戶。
- Maker 激勵：Maker 免收手續費，並可獲得 2 b p 的費用返還。
Drift 目前擁有 Solana 上最高的 TVL，並設有每週基於 Taker 交易量的抽獎活動 Drift Draw，獎金來源於保險基金，但尚未公布原生代幣激勵細節。
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Zeta
Zeta 是 Solana 上專注永續合約的衍生品協議，2021 年完成 850 萬美元（約 2.72 億台幣）融資，由 Jump Capital 領投，Electric Capital、Wintermute、Alameda Research 與 Solana Capital 等參與。
- 簡潔的訂單簿：僅提供鏈上限價訂單簿，交易方式類似 dYdX。
- 積分系統 Z‑Score：使用者的積分與獲得的代幣數量掛鉤。第一季活動已結束，期間每完成 1 美元的 Taker 交易（約 32 台幣）即可獲取 1 積分，Taker 手續費為 0.1%，而 Maker 免手續費且不計積分。（依據台灣金管會相關規定，入金、出金及交易皆受監管，請自行評估法規風險。）Zeta 還推出 Zeta Card，銷毀卡片可獲得雙倍積分。第二季 Z‑Score 活動即將啟動。
