Bitaigen Research 
Em 2025, o volume negociado globalmente de stablecoins ultrapassou 33 trilhões de dólares (≈ 181,5 trilhões de BRL). Deste total, o USDC representou cerca de 18,3 trilhões de dólares (≈ 100,65 trilhões de BRL), já superando o Tether (USDt) em valor negociado, embora o último ainda detenha a maior capitalização de mercado. Os casos de uso do USDC estão se tornando cada vez mais maduros, sobretudo na área de pagamentos, onde a penetração tem avançado de forma notável.
A receita que a Coinbase obtém com o negócio de USDC também tem crescido rapidamente. No ano passado (2024), a corretora registrou 9,11 bilhões de dólares em receitas provenientes de stablecoins (≈ 5,01 bilhões de BRL). Em 2025, esse número já subiu para aproximadamente 13,5 bilhões de dólares (≈ 7,43 bilhões de BRL). Apenas no quarto trimestre de 2025, a renda de juros vinculada ao USDC alcançou 3,64 bilhões de dólares (≈ 2,00 bilhões de BRL), tornando‑se uma das linhas de negócio com maior margem de lucro da plataforma, bem acima das taxas de negociação, que são mais voláteis.
A Bloomberg Intelligence observou que a receita de stablecoins da Coinbase está atrelada à participação nos ganhos do USDC que ela compartilha com a Circle, e estima que até o final de 2025 essa fatia representará 19 % da receita total da empresa. Caso a adoção do USDC em cenários de pagamento continue a acelerar, os ganhos associados podem crescer de 2 a 7 vezes.
No quarto trimestre de 2025, a Coinbase divulgou em seu formulário SEC 8‑K um prejuízo líquido de 6,67 bilhões de dólares (≈ 3,67 bilhões de BRL). Mesmo assim, os juros gerados pelos saldos de USDC continuam a fornecer uma importante fonte de lucro.
Receita da Coinbase em 2025. Fonte: Formulário SEC 8‑K
Partindo da última reportagem da Bloomberg, analisamos a estrutura de receitas da Coinbase no segmento de USDC, com foco especial em como a rápida penetração nos pagamentos está se tornando o principal motor de crescimento de lucro. Este artigo apresenta a lógica por trás das tendências do setor, ajudando o leitor a entender as oportunidades potenciais dentro do ecossistema de stablecoins.
A disputa política sobre os lucros das stablecoins
Em julho de 2025, os Estados Unidos aprovaram a Lei de Inovação e Diretrizes Nacionais para Stablecoins (GENIUS), que estabelece um marco regulatório federal para stablecoins destinadas a pagamentos e proíbe explicitamente que os emissores paguem juros ou quaisquer outros rendimentos aos detentores. Essa medida recebeu apoio de grupos de lobby do setor bancário tradicional, que temiam que stablecoins de alto rendimento desviassem depósitos dos bancos.
Paralelamente, o Senado está analisando a Lei de Transparência do Mercado de Ativos Digitais (CLARITY), que busca preencher lacunas regulatórias existentes. O rascunho da lei pode estender a proibição de rendimentos e restringir que corretoras como a Coinbase devolvam parte dos juros de reserva aos usuários como “recompensa”. Caso a legislação seja aprovada, a Coinbase poderia manter apenas a divisão de receita com a Circle, sem oferecer nenhum tipo de retorno aos seus clientes.
Em janeiro de 2025, a Coinbase retirou seu apoio ao projeto de lei após discordar de certas cláusulas restritivas. O modelo de parceria entre a Coinbase e a Circle baseia‑se na divisão dos juros das reservas de USDC de acordo com o volume emitido. O porta‑voz da Coinbase, Armstrong, explicou aos investidores que, se o Congresso limitar os mecanismos de recompensa, a Coinbase ainda poderia obter uma parcela maior dos ganhos da Circle, mantendo a rentabilidade do negócio, embora os usuários percam a oportunidade de receber rendimentos.
A Cointelegraph tentou contato com a Coinbase para obter comentários adicionais, mas até o momento da publicação não recebeu resposta.
Qual será o próximo passo da CLARITY?
A Lei CLARITY propõe combinar as competências da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e da Securities and Exchange Commission (SEC) e introduzir uma linguagem mais rígida para os rendimentos de stablecoins oferecidos por terceiros. O projeto está atualmente em fase de deliberação no Senado, e o senador Bernie Moreno prevê que a votação final possa ocorrer ainda em abril.
Considerando que as stablecoins já representam quase um quinto da receita da Coinbase e que o volume de transações em dólares na cadeia atingiu níveis recordes, a forma final das regras regulatórias pode ter um impacto maior no modelo de negócios da Coinbase do que a próxima rodada de volatilidade nos preços de criptomoedas.
Nota de adaptação local (Brasil)
- Pagamentos: No Brasil, transações envolvendo USDC podem ser realizadas via PIX (instantâneo 24 h) ou TED, denominadas em BRL.
- KYC: Para cumprir as exigências de Conheça Seu Cliente, os usuários precisam fornecer CPF e RG ou CNH.
- Impostos: Caso haja ganhos em dólares convertidos para reais superiores a R$ 35.000 por mês, eles são tributáveis entre 15 % e 22,5 % e devem ser declarados à Receita Federal.
Acima está a cobertura completa da Bloomberg sobre a expectativa de que a receita de stablecoins da Coinbase possa crescer sete vezes, com os negócios de pagamento emergindo como fator crítico. Para mais detalhes, acompanhe os artigos subsequentes da Bitaigen (比特根).
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⚠️ Aviso de risco: Os preços das criptomoedas são muito voláteis. Isso não é aconselhamento de investimento.
