Bitaigen Research 我們梳理了法院文件中的三條關鍵線索，揭示一家做市商在每日固定時段透過衍生品和私聊渠道影響比特幣價格的可能手法。本文追蹤其持倉布局與交易行為，為讀者呈現鮮為人知的市場暗箱操作視角，協助理解價格波動背後的動因，敬請繼續閱讀。
在最近一起提交至曼哈頓聯邦法院的訴訟中，原告詳細闡述了為何比特幣的市值未能如市場普遍預期那般突破關鍵的價位。
該案圍繞三條相互關聯的線索展開：一是涉及「Bryce's Secret」私人聊天群的內部交易指控；二是自 2024 年底起、在 2025 年前加速的每日上午 10 點（美東）比特幣閃崩現象；三是未公開的衍生品帳本，可能將歷史上規模最大的比特幣 ETF 持倉轉化為壓制現貨價格的工具。
這三條線索最終都指向同一個名字：Jane Street 資本。
Jane Street 的市場布局
2025 年第四季的 13F 報告顯示，Jane Street 持有 IBIT 公司 20,315,780 股，市值約 7.9 億美元（約 252.8 億台幣）；該季僅增持 7,105,206 股，價值上升 2.76 億美元（約 88.3 億台幣）。去年其在 IBIT 的持倉總額一度逼近 25 億美元（約 800 億台幣）。
與此同時，Jane Street 亦大幅增持 MicroStrategy 股票，持股數從原本的 203,000 股提升至 951,187 股，市值約 1.21 億美元（約 38.7 億台幣），增幅達到 473%。
@BTCtreasuries：最新消息：Jane Street 剛剛披露，他們又購入了 785,224 股比特幣財庫公司 Strategy（$MSTR）的股票，目前共持有 951,187 股（價值 1.21 億美元（約 38.7 億台幣））。數量增長 473%。他們知道接下來會發生什麼。（金管會提醒：投資虛擬貨幣涉及風險，請自行評估相關法規風險。）
作為少數獲准進行 IBIT 實物認購與贖回的四家公司之一（其餘為 Virtu Americas、摩根大通證券與 Marex），Jane Street 同時是富達與 WisdomTree 比特幣 ETF 的授權參與者。此身分賦予它直接在 ETF 與現貨比特幣之間轉移資產的權限，使其能夠利用兩者價格差進行套利，並在市場上保持遠超普通交易者的庫存規模。
每日 10 點的系統性拋售
自 2024 年底起，觀察者注意到在美國股市開盤的同一時刻——美東時間上午 10 點，比特幣價格常出現突兀且劇烈的下跌。這些跌幅往往與整體市場走勢毫不相符，且呈現出高度演算法化的特徵，能快速消耗杠桿多頭倉位，觸發連鎖清算，隨後在數小時內出現反彈。
Glassnode 的聯合創辦人 Jan Happel 與 Yann Allemann 透過共用帳戶 Negentropic 對多月的交易資料進行追蹤，發現該模式極為顯著。12 月的交易圖表顯示，比特幣在開盤後數分鐘內從 89,700 美元（約 2.87 百萬台幣）跌至 87,700 美元（約 2.81 百萬台幣），多頭倉位損失約 1.71 億美元（約 54.7 億台幣），隨後價格才出現回升。
這種情況每天都在發生，一連串。
@WhaleFactor：自 11 月初以來，幾乎每個交易日，比特幣都會在美股開盤後幾分鐘內（美東時間上午 10 點）持續下跌約 2‑3%。許多交易員認為，Jane Street 持有的貝萊德旗下 IBIT 超過 25 億美元（約 800 億台幣） 的巨額頭寸可能是造成此現象的直接原因：他們透過人為操縱流動性來累積資金。（金管會提醒：投資虛擬貨幣涉及風險，請自行評估相關法規風險。）
作為多只比特幣 ETF 的做市商與授權參與者，Jane Street 擁有充足的庫存與高速交易基礎設施，能在流動性相對稀薄的開盤窗口大規模同步拋售。若訂單簿此時較為薄弱，拋壓會壓低現貨價格，觸發杠桿交易者的強制平倉，進而在更低的價位形成買入機會。隨後，Jane Street 可在其人為製造的低點重新進場，完成一次完整的套利循環。
法律風暴後閃崩的暫停
Glassnode 聯合創辦人指出，在 Terraform Labs 相關訴訟文件公開後，上午 10 點的閃崩現象幾乎立即停止，隨後數日比特幣價格呈現顯著的平穩趨勢。此一轉變與 Jane Street 突然面臨聯邦調查、證人取證等法律壓力的時間點高度吻合。
@BSCNews：最新消息，比特幣價格飆升至 6.5 萬美元（約 2.08 百萬台幣） 以上，據稱「上午 10 點操縱」事件已經停止。在貝萊德和富達比特幣 ETF 的主要授權參與者 Jane Street 被提起訴訟後幾個小時，比特幣（BTC）上漲了 3.5%，突破了 65,000 美元。（金管會提醒：投資虛擬貨幣涉及風險，請自行評估相關法規風險。）
上午 10 點的拋售模式在 2025 年第三季再次出現，並在同年 12 月全面恢復。基本可以判斷，此類行為在法律風波過後會暫時中止，隨後又會在輿論淡化後重新啟動。
實習生橋樑：Bryce Pratt 與 Terra 事件
訴訟文件揭示，前 Terraform Labs 實習生 Bryce Pratt 透過名為「Bryce's Secret」的聊天群，成為其前雇主與新東家 Jane Street 之間的資訊紐帶。Pratt 於 2021 年 9 月離職後加入 Jane Street，隨後在 2022 年 5 月 7 日的關鍵時刻發揮了資訊傳遞作用。
當天，Terraform 從 Curve3pool 中提取了價值 1.5 億美元（約 4.8 億台幣） 的 TerraUSD（UST），但在官方公告前不到十分鐘，關聯的錢包已從同一流動性池中抽走 8,500 萬美元（約 2.72 億台幣）的 UST。（金管會提醒：投資虛擬貨幣涉及風險，請自行評估相關法規風險。）
@BullTheoryio：根據最新訴訟，Jane Street 是造成價值 400 億美元（約 12.8 兆台幣） 的 LUNA UST 倒閉事件的幕後黑手。
美國地方法院的起訴書稱，Jane Street 在 Terra 崩潰期間利用未公開資訊快速平倉，避免了超過 2 億美元（約 6.4 億台幣） 的潛在損失，並在系統性拋售中進一步加劇了 UST 與美元的脫鉤，導致 Luna 供應激增、市值蒸發約 400 億美元（約 12.8 兆台幣）。
（金管會提醒：投資虛擬貨幣涉及風險，請自行評估相關法規風險。）
Jane Street 對此指控予以否認，稱其訴訟「毫無根據」。與此同時，Terraform 破產管理人 Todd Snyder 亦針對 Jump Trading 提起了 40 億美元（約 12.8 億台幣） 的衍生
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