Bitaigen Research 我們在本文中梳理了 Polymarket 上幾位隱藏的大戶是如何透過高頻量化做市，在預測市場中實現持續獲利的。透過剖析其交易行為、策略模型與風險控制，讀者可以獲得對該賽道運作機制的深度認知，進而思考是否適合自己的投資布局。
大戶如何在 Polymarket 透過量化做市實現百萬美元級別的收益
在預測市場的爭論聲中，仍有一些帳戶憑藉極高頻率的細微交易，將這塊「新興賽道」變成了相對穩定的獲利來源。
代表性帳戶示例
- 帳戶 k9Q2mX4L8A7ZP3R：累計淨利 $1,046,373.20（約台幣 33,483,942 元），共參與 24,000 筆預測。
https://polymarket.com/@k9Q2mX4L8A7ZP3R
- 帳戶 0x8dxd：總盈利 $1,680,017.40（約台幣 53,760,557 元）。
https://polymarket.com/@0x8dxd
可透過玉山銀行、永豐銀行、國泰世華銀行或 Line Pay 進行入金或出金。台灣金管會提醒，相關交易受金融監理機構規範，請自行評估法規風險。
這兩位大戶的資金曲線幾乎呈現出一條斜向上、幾乎沒有回撤的直線。其背後並非對單一事件（例如選舉）的「神準預判」，而是一套 機構級做市策略，在微觀訂單簿層面系統性地將收益轉移給掛單方（Maker）。
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預測市場的本質與「撿錢」機會
Polymarket 的合約在短期內等價於 二元期權：事件若發生，合約價值為 1 美元；若未發生，則歸零。
在 99 個可能的價格檔位中，主動買入的一方（Taker）約有 80% 的檔位會出現負收益。也就是說，買方的資金在訂單簿中被系統性地轉移給賣方（Maker），形成了大戶可利用的「撿錢」空間。
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散戶的「彩票心理」與溢價風險
很多散戶傾向於購買標價 $0.01 的極端合約，誤以為「一中即百倍」。Polyhub 的回測數據顯示，這類合約的真實發生機率只有 0.43%，而其溢價偏差高達 -57%。
當散戶為這些低價合約支付高額溢價時，實際收益的大部分都被做市商以掛單的形式收割。訂單簿的財富流向因此呈現出：主動吃單的 Taker → 掛單的 Maker。
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定價背後的數學：隱含波動率 (IV)
專業做市者不會憑直覺報價，而是把每張合約視作二元期權，逆向求解出 隱含波動率 (IV)。IV 反映了市場情緒的波動程度：波動越劇烈，IV 越高。
如果模型能夠比市場更精確地估算下一分鐘的真實機率，就能在盘口上發現被錯誤定價的合約，從而實現正向套利。
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關鍵技術實現
1. HMM 狀態管理 – 智能切換器
Polymarket 的報價延遲為秒級，而 Binance 的行情更新為毫秒級。大戶透過 隱馬可夫模型（HMM） 為系統裝配「智能開關」。當外部行情平穩時，系統保持常規交易；一旦 Binance 出現劇烈波動，HMM 即時切換至「激活態」，凍結資料並撤單，防止被高速搶單者擊穿。
2. Brent 法 – 穩健的根求解器
在極端波動時，傳統演算法易因計算量過大而崩潰。頂級做市系統採用 Brent 法，這是一種在納秒級別即可求得最優定價的數值方法，保證交易引擎在關鍵時刻不掉線。
3. OFI 訂單流監測 – 價格雷達
大戶會即時監控 訂單流不平衡度（OFI），相當於一台雷達：透過比較買賣雙方的掛單、撤單及加單力度，預測未來幾秒內的價格走勢，從而提前布局或規避風險。
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資金管理：控制尾部風險
在高波動的預測市場，最致命的並非模型失準，而是 尾部風險（Tail Risk）——極低機率卻可能導致倉位穿倉的事件。
Polyhub 的研究指出，頂尖大戶並不直接套用傳統的 凱利公式（Kelly Criterion），因為在此類環境下它往往會給出過於激進的倉位。相反，策略中引入 變異係數（CV） 作為懲罰項：
- CV 衡量的是收益波動與預期收益的比例。
- 當市場噪音增大、訊號變得模糊時，CV 迅速上升，系統自動將倉位壓縮至接近零。
- 僅在訊號極為清晰、預期收益高度確定的窗口期，才會調動大額資金。
這種「自動減速器」機制確保了即使在不確定性極高的時段，也能保持資金曲線的平滑上升。
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結語
Polymarket 的獲利模式本質上是一套機構級的演算法系統，利用 HMM 狀態切換、微秒級定價與訂單流監測，在系統性地收割散戶的直覺性買入。普通交易者若沒有相應的技術與風控手段，極易淪為大戶提供流動性的「被動方」。
想進一步了解 Polymarket 量化做市的細節，歡迎關注 Bitaigen（比特根） 的後續專題報導。
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